市场上坐拥超低利率抵押贷款的人比你想象的要少。随着利率上升，由于再融资放缓和提前赎回风险，抵押债券价值可能下降。反之，如果利率大幅下降，房主可能会大规模再融资，导致投资者损失预期的利息收入。这种对利率上升和下降的双向敏感性——即利率变动导致价值非对称波动——给抵押支持证券（MBS）带来了独特的压力。持有这些债券的投资者面临双重风险：在低利率环境下面临再投资风险，利率上升时面临价格贬值。多年来超低利率塑造的当前住房市场，使得拥有深度折扣抵押贷款的借款人池比预设的要小。这减弱了部分人对利率波动的对冲预期。结果，抵押债券面临凸性风险，其价值并非随利率变动对称移动。市场参与者正在重新评估久期和现金流模型，以更好地预测各类利率情景下的潜在损失。结果取决于利率变动的速度和幅度，以及借款人对再融资激励的反应速度。