Hay menos personas con hipotecas ultra-baratas de las que se podría pensar. A medida que suben las tasas de interés, los valores de los bonos hipotecarios podrían disminuir debido a ralentizaciones en el reembolso y mayor riesgo de amortización anticipada. Por el contrario, si las tasas bajan bruscamente, los propietarios podrían reembolsar masivamente, haciendo que los inversores pierdan el ingreso de intereses esperado.

Esta dual vulnerabilidad—sensibilidad tanto a tasas crecientes como decrecientes—crea presión única sobre los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los inversores que poseen estos bonos enfrentan riesgo de reinversión en entornos de bajas tasas y depreciación de precios cuando las tasas suben. El mercado inmobiliario actual, moldeado por años de tasas ultra-bajas, ha dejado un grupo más pequeño de prestatarios con hipotecas profundamente descuentadas de las asumidas.

Eso reduce el colchón que algunos esperaban contra la volatilidad de tasas. Consequentemente, los bonos hipotecarios están expuestos al riesgo de convexidad, donde su valor no se mueve de manera simétrica con los cambios de tasas. Los participantes del mercado están reevaluando modelos de duración y flujos de caja para anticipar mejor pérdidas bajo diversos escenarios de tasas.

El resultado depende de qué tan rápido y severamente cambien las tasas, y si los prestatarios actúan sobre incentivos de reembolso.