中国的房地产市场经历了为期五年的下行周期，房地产价值暴跌，开发商濒临破产。中国恒大集团于2025年8月从香港退市，在2021年违约后，价值归零。融创中国和Country Garden Holdings也分别在2022年和2023年违约。北京宣布抵押贷款补贴和针对非居民的宽松购房规则，以稳定该部门。房价下跌威胁金融稳定，因为下跌的房产价值推动数百万抵押贷款进入水下状态，增加了贷款人的风险。1998年，中国创建了全国房地产市场，城市化率从33%上升至67%，4.8亿人迁往城市。该部门在2019年峰值达到52万亿美元，约为美国市场的两倍。这场繁荣是由债务推动的，开发商依赖预售和外资。2020年，政府实施了"三条红线"债务规则，引发了因Covid-19施工暂停而加剧的现金短缺。恒大的倒闭引发了更广泛的危机，迫使银行面对 underwater 抵押贷款，并威胁金融系统。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要