High Yields Force Muni Bond Borrowers to Delay Refinancing Deals

Several muni borrowers looking to refinance outstanding bonds are delaying deals due to yields near record highs. For instance, New Jersey’s Transportation Trust Fund Authority was planning to sell $1.7 billion of refunding bonds on Oct. 1, according to a posting on the state’s Department of Treasury website, but the deal did not price. Issuers attempting to sell new debt to grab lower interest rates and reduce debt-service costs are now facing a tricky situation after last week’s selloff. Yields on benchmark 30-year muni debt soared to about 5.26%, the highest since at least 2011, before falling back to roughly 5.12% as of Monday.

About $6 billion of refunding deals are on hold or delayed as issuers wait for lower yields, said Ajay Thomas, head of public finance for FHN Financial. “By the nature of where rates have gone in the past 10 days to two weeks, you are probably going to see a lot of refunding deals that made economic sense fall out of the money,” Thomas said. A $450 million refunding deal for Philadelphia’s school district that was on the schedule to price this week is now listed as day-to-day, according to Samantha Funk, head of public finance at PNC Bank.

Elevated yields could lead to more delayed deals. The Metropolitan Transportation Authority, which runs New York City’s transit network, is looking to refund $1 billion of prior debt this month, though the deal is subject to market conditions, according to MTA documents.

يؤخر العديد من المقترضين البلديين الذين يسعون لإعادة تمويل السندات القائمة صفقاتهم بسبب العوائد القريبة من المستويات القياسية. على سبيل المثال، كانت هيئة صندوق النقل الاستئماني في نيوجيرسي تخطط لبيع سندات استرداد بقيمة 1.7 مليار دولار في 1 أكتوبر، وفقًا لمنشور على موقع وزارة الخزانة بالولاية، لكن الصفقة لم تُسعر. يواجه المصدرون الذين يحاولون بيع ديون جديدة للحصول على أسعار فائدة أقل وخفض تكاليف خدمة الديون الآن موقفًا صعبًا بعد عمليات البيع الأسبوع الماضي. ارتفعت العوائد على سندات الدين البلدي القياسية لأجل 30 عامًا إلى حوالي 5.26%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2011 على الأقل، قبل أن تتراجع إلى حوالي 5.12% يوم الاثنين.

قال أجاي توماس، رئيس المالية العامة في FHN Financial، إن حوالي 6 مليارات دولار من صفقات الاسترداد معلقة أو مؤجلة بينما ينتظر المصدرون عوائد أقل. قال توماس: "بطبيعة الحال حيث ذهبت الأسعار في الأيام العشرة إلى الأسبوعين الماضية، من المحتمل أن ترى الكثير من صفقات الاسترداد التي كانت منطقية اقتصاديًا تخرج عن نطاق الربحية". وفقًا لـ سامانثا فانك، رئيسة المالية العامة في PNC Bank، فإن صفقة استرداد بقيمة 450 مليون دولار لمنطقة مدارس فيلادلفيا التي كان من المقرر تسعيرها هذا الأسبوع أصبحت الآن مدرجة على أساس يومي.

قد تؤدي العوائد المرتفعة إلى المزيد من الصفقات المؤجلة في الأسابيع المقبلة. تخطط هيئة النقل الحضرية، التي تدير شبكة النقل في مدينة نيويورك، لاسترداد مليار دولار من الديون السابقة هذا الشهر، على الرغم من أن الصفقة تخضع لظروف السوق، وفقًا لوثائق MTA.

বকেয়া বন্ড রিফাইন্যান্স করতে চাওয়া বেশ কয়েকটি মিউনিসিপ্যাল ঋণগ্রহীতা রেকর্ড উচ্চতার কাছাকাছি ইল্ডের কারণে চুক্তি বিলম্বিত করছে। উদাহরণস্বরূপ, নিউ জার্সি-এর ট্রান্সপোর্টেশন ট্রাস্ট ফান্ড অথরিটি রাজ্যের ট্রেজারি বিভাগের ওয়েবসাইটে একটি পোস্টিং অনুসারে, 1 অক্টোবর $1.7 বিলিয়ন রিফান্ডিং বন্ড বিক্রির পরিকল্পনা করছিল, কিন্তু চুক্তিটি মূল্য নির্ধারণ করেনি। কম সুদের হার পেতে এবং ঋণ পরিষেবা খরচ কমাতে নতুন ঋণ বিক্রি করার চেষ্টাকারী ইস্যুকারীরা গত সপ্তাহের বিক্রির পরে একটি জটিল পরিস্থিতির মুখোমুখি হচ্ছে। বেঞ্চমার্ক 30-বছরের মিউনি ঋণের ইল্ড প্রায় 5.26%-এ বেড়েছে, যা কমপক্ষে 2011 সালের পর সর্বোচ্চ, সোমবার প্রায় 5.12%-এ নেমে আসার আগে।

FHN Financial-এর পাবলিক ফাইন্যান্সের প্রধান অজয় টমাস বলেছেন, প্রায় $6 বিলিয়ন রিফান্ডিং চুক্তি স্থগিত বা বিলম্বিত হয়েছে কারণ ইস্যুকারীরা কম ইল্ডের অপেক্ষায় রয়েছে। টমাস বলেছেন, "গত 10 দিন থেকে দুই সপ্তাহে হার যেখানে গেছে তার প্রকৃতির দ্বারা, আপনি সম্ভবত অনেক রিফান্ডিং চুক্তি দেখতে পাবেন যা অর্থনৈতিকভাবে অর্থপূর্ণ ছিল, অর্থের বাইরে পড়ে যাবে।" PNC Bank-এর পাবলিক ফাইন্যান্সের প্রধান সামান্থা ফাঙ্ক-এর মতে, ফিলাডেলফিয়ার স্কুল জেলার জন্য $450 মিলিয়নের একটি রিফান্ডিং চুক্তি যা এই সপ্তাহে মূল্য নির্ধারণের সময়সূচীতে ছিল, এখন দিন-প্রতিদিন হিসাবে তালিকাভুক্ত।

উচ্চ ইল্ড আগামী সপ্তাহগুলিতে আরও বিলম্বিত চুক্তির দিকে নিয়ে যেতে পারে। মেট্রোপলিটন ট্রান্সপোর্টেশন অথরিটি, যা নিউ ইয়র্ক সিটির ট্রানজিট নেটওয়ার্ক পরিচালনা করে, এই মাসে $1 বিলিয়ন পূর্ববর্তী ঋণ রিফান্ড করতে চাইছে, যদিও MTA নথি অনুসারে, চুক্তিটি বাজারের অবস্থার সাপেক্ষে।

Mehrere kommunale Kreditnehmer, die ausstehende Anleihen refinanzieren wollen, verzögern Geschäfte aufgrund von Renditen nahe Rekordhöhen. Beispielsweise plante die New Jersey Transportation Trust Fund Authority, am 1. Oktober 1,7 Milliarden Dollar an Refunding-Anleihen zu verkaufen, wie aus einem Eintrag auf der Website des Finanzministeriums des Bundesstaates hervorgeht, aber das Geschäft wurde nicht bepreist. Emittenten, die versuchen, neue Schulden zu verkaufen, um niedrigere Zinssätze zu erhalten und die Schuldendienstkosten zu senken, stehen nun nach dem Ausverkauf der letzten Woche vor einer schwierigen Situation. Die Renditen der benchmark 30-jährigen Kommunalanleihen stiegen auf etwa 5,26%, den höchsten Stand seit mindestens 2011, bevor sie am Montag auf etwa 5,12% fielen.

Etwa 6 Milliarden Dollar an Refunding-Geschäften sind auf Eis gelegt oder verzögert, während Emittenten auf niedrigere Renditen warten, sagte Ajay Thomas, Leiter der öffentlichen Finanzen bei FHN Financial. „Aufgrund der Natur, wohin die Zinssätze in den letzten 10 Tagen bis zwei Wochen gegangen sind, werden Sie wahrscheinlich viele Refunding-Geschäfte sehen, die wirtschaftlich sinnvoll waren, aus dem Geld fallen“, sagte Thomas. Ein Refunding-Geschäft über 450 Millionen Dollar für den Schulbezirk von Philadelphia, das für diese Woche zur Bepreisung angesetzt war, wird nun als tagesaktuell geführt, so Samantha Funk, Leiterin der öffentlichen Finanzen bei der PNC Bank.

Erhöhte Renditen könnten in den kommenden Wochen zu weiteren verzögerten Geschäften führen. Die Metropolitan Transportation Authority, die das Verkehrsnetz von New York City betreibt, plant, in diesem Monat 1 Milliarde Dollar an früheren Schulden zu refinanzieren, obwohl das Geschäft laut MTA-Dokumenten von den Marktbedingungen abhängt.

Varios prestatarios municipales que buscan refinanciar bonos pendientes están retrasando acuerdos debido a rendimientos cercanos a máximos históricos. Por ejemplo, la Autoridad del Fondo Fiduciario de Transporte de Nueva Jersey planeaba vender $1.7 mil millones en bonos de refinanciamiento el 1 de octubre, según una publicación en el sitio web del Departamento del Tesoro del estado, pero el acuerdo no se concretó. Los emisores que intentan vender nueva deuda para obtener tasas de interés más bajas y reducir los costos del servicio de la deuda ahora enfrentan una situación complicada después de la liquidación de la semana pasada. Los rendimientos de la deuda municipal de referencia a 30 años se dispararon a aproximadamente 5.26%, el nivel más alto desde al menos 2011, antes de caer a aproximadamente 5.12% el lunes.

Alrededor de $6 mil millones en acuerdos de refinanciamiento están en espera o retrasados mientras los emisores esperan rendimientos más bajos, dijo Ajay Thomas, jefe de finanzas públicas de FHN Financial. “Por la naturaleza de dónde han ido las tasas en los últimos 10 días a dos semanas, probablemente verá muchos acuerdos de refinanciamiento que tenían sentido económico caer fuera del dinero”, dijo Thomas. Un acuerdo de refinanciamiento de $450 millones para el distrito escolar de Filadelfia que estaba programado para fijar precio esta semana ahora figura como día a día, según Samantha Funk, jefa de finanzas públicas de PNC Bank.

Los rendimientos elevados podrían llevar a más acuerdos retrasados en las próximas semanas. La Autoridad Metropolitana de Transporte, que opera la red de tránsito de la ciudad de Nueva York, busca refinanciar $1 mil millones de deuda anterior este mes, aunque el acuerdo está sujeto a las condiciones del mercado, según documentos de la MTA.

Plusieurs emprunteurs municipaux cherchant à refinancer des obligations en circulation retardent leurs opérations en raison de rendements proches des records. Par exemple, l’Autorité du Fonds fiduciaire des transports du New Jersey prévoyait de vendre 1,7 milliard de dollars d’obligations de remboursement le 1er octobre, selon une publication sur le site Web du Département du Trésor de l’État, mais l’opération n’a pas été tarifée. Les émetteurs tentant de vendre de nouvelles dettes pour obtenir des taux d’intérêt plus bas et réduire les coûts du service de la dette sont désormais confrontés à une situation délicate après la vente massive de la semaine dernière. Les rendements de la dette municipale de référence à 30 ans ont grimpé à environ 5,26%, le plus haut depuis au moins 2011, avant de retomber à environ 5,12% lundi.

Environ 6 milliards de dollars d’opérations de remboursement sont en attente ou retardées alors que les émetteurs attendent des rendements plus bas, a déclaré Ajay Thomas, responsable des finances publiques chez FHN Financial. « De par la nature de l’évolution des taux au cours des 10 jours à deux semaines, vous allez probablement voir beaucoup d’opérations de remboursement qui avaient un sens économique devenir non rentables », a déclaré Thomas. Une opération de remboursement de 450 millions de dollars pour le district scolaire de Philadelphie qui devait être tarifée cette semaine est maintenant répertoriée comme quotidienne, selon Samantha Funk, responsable des finances publiques chez PNC Bank.

Des rendements élevés pourraient entraîner davantage d’opérations retardées dans les semaines à venir. La Metropolitan Transportation Authority, qui gère le réseau de transport en commun de New York, cherche à rembourser 1 milliard de dollars de dettes antérieures ce mois-ci, bien que l’opération soit soumise aux conditions du marché, selon les documents de la MTA.

बकाया बॉन्ड को रिफाइनेंस करने की तलाश में कई म्युनिसिपल उधारकर्ता रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब यील्ड के कारण सौदों में देरी कर रहे हैं। उदाहरण के लिए, न्यू जर्सी का परिवहन ट्रस्ट फंड प्राधिकरण राज्य के ट्रेजरी विभाग की वेबसाइट पर एक पोस्टिंग के अनुसार, 1 अक्टूबर को $1.7 बिलियन के रिफंडिंग बॉन्ड बेचने की योजना बना रहा था, लेकिन सौदा मूल्य निर्धारित नहीं हुआ। कम ब्याज दरों को हासिल करने और ऋण सेवा लागत को कम करने के लिए नया ऋण बेचने का प्रयास करने वाले जारीकर्ता पिछले सप्ताह की बिकवाली के बाद एक मुश्किल स्थिति का सामना कर रहे हैं। बेंचमार्क 30-वर्षीय म्युनि ऋण पर यील्ड लगभग 5.26% तक बढ़ गई, जो कम से कम 2011 के बाद सबसे अधिक है, सोमवार तक गिरकर लगभग 5.12% हो गई।

FHN Financial में सार्वजनिक वित्त के प्रमुख अजय थॉमस ने कहा कि लगभग $6 बिलियन के रिफंडिंग सौदे रुके हुए या विलंबित हैं क्योंकि जारीकर्ता कम यील्ड की प्रतीक्षा कर रहे हैं। थॉमस ने कहा, "पिछले 10 दिनों से दो सप्ताह में दरों में जहां गई हैं, उसकी प्रकृति से, आप शायद बहुत से रिफंडिंग सौदों को देखेंगे जो आर्थिक रूप से समझदार थे, पैसे से बाहर हो जाएंगे।" PNC Bank में सार्वजनिक वित्त की प्रमुख सामंथा फंक के अनुसार, फिलाडेल्फिया के स्कूल जिले के लिए $450 मिलियन का रिफंडिंग सौदा जो इस सप्ताह मूल्य निर्धारित होने वाला था, अब दिन-प्रतिदिन के रूप में सूचीबद्ध है।

उच्च यील्ड आने वाले हफ्तों में और अधिक विलंबित सौदों का कारण बन सकती है। मेट्रोपॉलिटन ट्रांसपोर्टेशन अथॉरिटी, जो न्यूयॉर्क शहर के ट्रांजिट नेटवर्क का संचालन करती है, इस महीने $1 बिलियन के पिछले ऋण को रिफंड करने की योजना बना रही है, हालांकि MTA दस्तावेजों के अनुसार, यह सौदा बाजार की स्थितियों के अधीन है।

Beberapa peminjam kota yang ingin membiayai kembali obligasi yang beredar menunda kesepakatan karena imbal hasil mendekati rekor tertinggi. Misalnya, Otoritas Dana Perwalian Transportasi New Jersey berencana menjual obligasi refunding senilai $1,7 miliar pada 1 Oktober, menurut postingan di situs web Departemen Keuangan negara bagian, tetapi kesepakatan itu tidak jadi dihargai. Penerbit yang mencoba menjual utang baru untuk mendapatkan suku bunga lebih rendah dan mengurangi biaya layanan utang kini menghadapi situasi rumit setelah aksi jual minggu lalu. Imbal hasil utang kota acuan 30 tahun melonjak ke sekitar 5,26%, tertinggi setidaknya sejak 2011, sebelum turun kembali ke sekitar 5,12% pada hari Senin.

Sekitar $6 miliar kesepakatan refunding ditahan atau ditunda karena penerbit menunggu imbal hasil yang lebih rendah, kata Ajay Thomas, kepala keuangan publik untuk FHN Financial. "Berdasarkan sifat ke mana suku bunga telah pergi dalam 10 hari hingga dua minggu terakhir, Anda mungkin akan melihat banyak kesepakatan refunding yang masuk akal secara ekonomi menjadi tidak menguntungkan," kata Thomas. Kesepakatan refunding senilai $450 juta untuk distrik sekolah Philadelphia yang dijadwalkan untuk dihargai minggu ini sekarang terdaftar sebagai harian, menurut Samantha Funk, kepala keuangan publik di PNC Bank.

Imbal hasil yang tinggi dapat menyebabkan lebih banyak kesepakatan tertunda dalam beberapa minggu mendatang. Otoritas Transportasi Metropolitan, yang mengoperasikan jaringan transit New York City, berencana untuk membiayai kembali $1 miliar utang sebelumnya bulan ini, meskipun kesepakatan itu tergantung pada kondisi pasar, menurut dokumen MTA.

未償還の債券を借り換えようとしている複数のミュニ債借り手が、記録的な高水準に近い利回りのため取引を遅らせている。例えば、ニュージャージー州交通信託基金公社は、州財務省のウェブサイトへの掲載によると、10月1日に17億ドルのリファンディング債を売却する予定だったが、取引は価格設定されなかった。低金利を獲得し債務返済コストを削減するために新たな債務を売却しようとする発行体は、先週の売り浴びせの後、厄介な状況に直面している。ベンチマークとなる30年ミュニ債の利回りは約5.26%に急上昇し、少なくとも2011年以来の最高水準となった後、月曜日には約5.12%に低下した。

FHN Financialの公共財務責任者アジェイ・トーマス氏によると、発行体がより低い利回りを待つ中、約60億ドルのリファンディング取引が保留または遅延している。「過去10日から2週間の金利の動きの性質上、経済的に理にかなっていた多くのリファンディング取引が割に合わなくなるのを目にするでしょう」とトーマス氏は述べた。PNC Bankの公共財務責任者サマンサ・ファンク氏によると、今週価格設定が予定されていたフィラデルフィア学区向けの4億5000万ドルのリファンディング取引は、現在日々のリストに掲載されている。

利回りの上昇は、今後数週間でさらに多くの取引遅延につながる可能性がある。ニューヨーク市の交通ネットワークを運営するメトロポリタン・トランスポーテーション・オーソリティは、今月中に10億ドルの既存債務を借り換えようとしているが、MTAの文書によると、取引は市場状況に左右される。

Vários tomadores municipais que buscam refinanciar títulos pendentes estão atrasando acordos devido a rendimentos próximos a máximos históricos. Por exemplo, a Autoridade do Fundo Fiduciário de Transporte de Nova Jersey planejava vender US$ 1,7 bilhão em títulos de reembolso em 1º de outubro, de acordo com uma postagem no site do Departamento do Tesouro do estado, mas o acordo não foi precificado. Os emissores que tentam vender novas dívidas para obter taxas de juros mais baixas e reduzir os custos do serviço da dívida agora enfrentam uma situação complicada após a liquidação da semana passada. Os rendimentos da dívida municipal de referência de 30 anos dispararam para cerca de 5,26%, o maior desde pelo menos 2011, antes de cair para aproximadamente 5,12% na segunda-feira.

Cerca de US$ 6 bilhões em acordos de reembolso estão em espera ou atrasados enquanto os emissores aguardam rendimentos mais baixos, disse Ajay Thomas, chefe de finanças públicas da FHN Financial. “Pela natureza de onde as taxas foram nos últimos 10 dias a duas semanas, você provavelmente verá muitos acordos de reembolso que faziam sentido econômico saírem do dinheiro”, disse Thomas. Um acordo de reembolso de US$ 450 milhões para o distrito escolar da Filadélfia que estava programado para ser precificado esta semana agora está listado como dia a dia, de acordo com Samantha Funk, chefe de finanças públicas do PNC Bank.

Rendimentos elevados podem levar a mais acordos atrasados nas próximas semanas. A Autoridade Metropolitana de Transporte, que opera a rede de trânsito da cidade de Nova York, está procurando reembolsar US$ 1 bilhão em dívidas anteriores este mês, embora o acordo esteja sujeito às condições do mercado, de acordo com documentos da MTA.

Несколько муниципальных заемщиков, стремящихся рефинансировать непогашенные облигации, откладывают сделки из-за доходности, близкой к рекордным уровням. Например, Управление транспортного трастового фонда Нью-Джерси планировало продать облигации на сумму $1,7 млрд 1 октября, согласно публикации на сайте Департамента казначейства штата, но сделка не была оценена. Эмитенты, пытающиеся продать новый долг для получения более низких процентных ставок и снижения затрат на обслуживание долга, теперь сталкиваются с сложной ситуацией после распродажи на прошлой неделе. Доходность эталонного 30-летнего муниципального долга взлетела примерно до 5,26%, самого высокого уровня как минимум с 2011 года, прежде чем упасть примерно до 5,12% в понедельник.

Около $6 млрд сделок по рефинансированию приостановлены или отложены, поскольку эмитенты ждут снижения доходности, сказал Аджай Томас, руководитель отдела государственных финансов FHN Financial. «По характеру того, куда ушли ставки за последние 10 дней-две недели, вы, вероятно, увидите, что многие сделки по рефинансированию, которые имели экономический смысл, выходят из денег», — сказал Томас. Сделка по рефинансированию на $450 млн для школьного округа Филадельфии, которая должна была быть оценена на этой неделе, теперь указана как ежедневная, по словам Саманты Фанк, руководителя отдела государственных финансов PNC Bank.

Повышенная доходность может привести к большему количеству отложенных сделок в ближайшие недели. Управление Metropolitan Transportation Authority, которое управляет транспортной сетью Нью-Йорка, планирует рефинансировать $1 млрд предыдущего долга в этом месяце, хотя сделка зависит от рыночных условий, согласно документам MTA.

由于收益率接近历史高位，多个寻求再融资未偿债券的市政借款人正在推迟交易。例如，根据新泽西州财政部网站上的公告，新泽西州交通信托基金管理局原计划于10月1日出售17亿美元的再融资债券，但该交易并未定价。试图发行新债以获取较低利率并降低偿债成本的发行人，在上周抛售后面临棘手局面。基准30年期市政债券收益率飙升至约5.26%，为至少2011年以来最高，随后在周一回落至约5.12%。

FHN Financial公共财政主管Ajay Thomas表示，约60亿美元的再融资交易被搁置或推迟，因为发行人等待收益率下降。“根据过去10天到两周利率的走势，你可能会看到许多原本经济合理的再融资交易变得无利可图，”Thomas说。PNC Bank公共财政主管Samantha Funk表示，费城学区原定于本周定价的4.5亿美元再融资交易现在被列为待定。

收益率上升可能导致未来几周更多交易推迟。根据MTA文件，运营纽约市交通网络的大都会运输署计划本月对10亿美元的先前债务进行再融资，但该交易视市场情况而定。