Brazil Market Euphoria Hinges on Fixes Flávio Bolsonaro Is Yet to Lay Out

Investors are betting Brazil’s election-fueled rally has just begun — a wager that ultimately hinges on a fiscal overhaul markets have long demanded, but still know little about. Brazilian markets had one of their best days in years Monday after challenger Flávio Bolsonaro turned in a surprisingly strong showing against President Luiz Inácio Lula da Silva, fueling bets that the right-wing candidate will unseat the incumbent in a runoff later this month.

Brazil watchers expect the nation will have a better chance of tackling its ballooning deficit under the eldest son of former President Jair Bolsonaro, even though he has yet to put forth a detailed plan on how to do so. Still, that hope, combined with voters’ disenchantment with Lula that also fueled a right-wing sweep in congressional elections, is enough for firms from Pacific Investment Management Co. and UBS Group AG’s asset-management unit to Citigroup Inc. and Morgan Stanley to say Brazilian assets should continue to rally.

“Markets will probably give him the benefit of the doubt for now, but ultimately he will have to deliver on the fiscal front for the rally to be sustained,” said Anthony Kettle, a senior emerging-markets portfolio manager at RBC Blue Bay. Gains extended on Tuesday, with the currency climbing alongside emerging-market peers and swap rates falling further as markets adjusted to the expectation of lower interest rates ahead.

The country remains mired in fiscal problems. The budget deficit has swelled to nearly 10% of gross domestic product, while public debt has climbed above 80% of GDP. Bolsonaro has pledged to rein in spending, reduce bureaucracy and cut taxes, with top economic adviser Daniella Marques drawing inspiration from Javier Milei’s “chainsaw” agenda in Argentina, but offered few specifics. Still, investors see him as a step up from the status quo, and more likely to enact meaningful changes.

يراهن المستثمرون على أن الارتفاع الذي تغذيه الانتخابات في البرازيل قد بدأ للتو — رهان يعتمد في النهاية على إصلاح مالي طالبت به الأسواق منذ فترة طويلة، لكنها لا تزال لا تعرف عنه سوى القليل. شهدت الأسواق البرازيلية أحد أفضل أيامها منذ سنوات يوم الاثنين بعد أن حقق المنافس فلافيو بولسونارو أداءً قويًا بشكل مفاجئ ضد الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا، مما غذى الرهانات على أن المرشح اليميني سيهزم الرئيس الحالي في جولة الإعادة في وقت لاحق من هذا الشهر.

يتوقع مراقبو البرازيل أن الأمة ستكون لديها فرصة أفضل لمعالجة عجزها المتضخم تحت قيادة الابن الأكبر للرئيس السابق جاير بولسونارو، على الرغم من أنه لم يضع بعد خطة مفصلة لكيفية القيام بذلك. ومع ذلك، فإن هذا الأمل، إلى جانب استياء الناخبين من لولا الذي غذى أيضًا اكتساحًا يمينيًا في الانتخابات التشريعية، يكفي لشركات مثل Pacific Investment Management Co. ووحدة إدارة الأصول التابعة لـ UBS Group AG وCitigroup Inc. وMorgan Stanley للقول إن الأصول البرازيلية يجب أن تستمر في الارتفاع.

“من المحتمل أن تمنحه الأسواق فائدة الشك في الوقت الحالي، لكن في النهاية سيتعين عليه الوفاء على الجبهة المالية لاستمرار الارتفاع”، قال أنتوني كيتل، مدير محفظة الأسواق الناشئة الأول في RBC Blue Bay. امتدت المكاسب يوم الثلاثاء، مع صعود العملة جنبًا إلى جنب مع نظيراتها في الأسواق الناشئة وانخفاض أسعار المقايضة بشكل أكبر مع تعديل الأسواق لتوقع انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل.

لا تزال البلاد غارقة في مشاكل مالية. تضخم عجز الميزانية إلى ما يقرب من 10% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما ارتفع الدين العام فوق 80% من الناتج المحلي الإجمالي. تعهد بولسونارو بكبح الإنفاق وتقليل البيروقراطية وخفض الضرائب، مع استلهام المستشار الاقتصادي الأعلى دانييلا ماركيز من أجندة “المنشار” لخافيير ميلي في الأرجنتين، لكنه قدم القليل من التفاصيل. ومع ذلك، يراه المستثمرون على أنه خطوة للأمام عن الوضع الراهن، وأكثر احتمالًا لتنفيذ تغييرات ذات مغزى.

বিনিয়োগকারীরা বাজি ধরছে যে ব্রাজিলের নির্বাচন-চালিত উত্থান সবেমাত্র শুরু হয়েছে — একটি বাজি যা শেষ পর্যন্ত একটি রাজস্ব সংস্কারের উপর নির্ভর করে যা বাজারগুলি দীর্ঘদিন ধরে দাবি করে আসছে, কিন্তু এখনও সম্পর্কে খুব কম জানে। সোমবার ব্রাজিলের বাজারগুলি বছরের পর বছর ধরে তাদের সেরা দিনগুলির একটি কাটিয়েছে, যখন চ্যালেঞ্জার ফ্লাভিও বোলসোনারো রাষ্ট্রপতি লুইজ ইনাসিও লুলা দা সিলভা-এর বিরুদ্ধে আশ্চর্যজনকভাবে শক্তিশালী পারফরম্যান্স দেখিয়েছেন, যা ডানপন্থী প্রার্থী এই মাসের শেষের দিকে রানঅফে বর্তমান রাষ্ট্রপতিকে পরাজিত করবে এমন বাজিকে জ্বালানি দিয়েছে।

ব্রাজিলের পর্যবেক্ষকরা আশা করেন যে দেশটি সাবেক রাষ্ট্রপতি জাইর বোলসোনারো-র বড় ছেলের নেতৃত্বে তার ক্রমবর্ধমান ঘাটতি মোকাবেলার একটি ভাল সুযোগ পাবে, যদিও তিনি এখনও কীভাবে তা করবেন তার একটি বিস্তারিত পরিকল্পনা উপস্থাপন করেননি। তবুও, এই আশা, লুলার প্রতি ভোটারদের অসন্তোষের সাথে মিলিত হয়ে যা কংগ্রেস নির্বাচনে ডানপন্থী জয়কেও জ্বালানি দিয়েছে, প্যাসিফিক ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট কোং, ইউবিএস গ্রুপ এজি-র সম্পদ ব্যবস্থাপনা ইউনিট, সিটিগ্রুপ ইনক এবং মরগান স্ট্যানলির মতো সংস্থাগুলির জন্য বলার জন্য যথেষ্ট যে ব্রাজিলের সম্পদ ক্রমাগত বাড়তে থাকা উচিত।

“বাজারগুলি সম্ভবত আপাতত তাকে সন্দেহের সুবিধা দেবে, কিন্তু শেষ পর্যন্ত উত্থান টিকিয়ে রাখতে তাকে রাজস্ব ফ্রন্টে ফল দিতে হবে,” আরবিসি ব্লু বে-তে সিনিয়র উদীয়মান বাজার পোর্টফোলিও ম্যানেজার অ্যান্থনি কেটল বলেছেন। মঙ্গলবার লাভ বেড়েছে, মুদ্রা উদীয়মান বাজার সমকক্ষদের সাথে সাথে বেড়েছে এবং সুয়াপ হার আরও কমেছে কারণ বাজারগুলি সামনে কম সুদের হারের প্রত্যাশার সাথে সামঞ্জস্য করেছে।

দেশটি এখনও রাজস্ব সমস্যায় জর্জরিত। বাজেট ঘাটতি মোট দেশজ উৎপাদনের প্রায় 10%-এ পৌঁছেছে, যখন সরকারি ঋণ জিডিপির 80%-এর উপরে উঠেছে। বোলসোনারো ব্যয় নিয়ন্ত্রণ, আমলাতন্ত্র কমানো এবং কর কাটার প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন, শীর্ষ অর্থনৈতিক উপদেষ্টা ড্যানিয়েলা মার্কেস আর্জেন্টিনায় হাভিয়ের মিলেই-এর “চেইনস” এজেন্ডা থেকে অনুপ্রেরণা নিচ্ছেন, কিন্তু কিছু নির্দিষ্ট বিবরণ দিয়েছেন। তবুও, বিনিয়োগকারীরা তাকে স্থিতাবস্থা থেকে একটি পদক্ষেপ এগিয়ে এবং অর্থপূর্ণ পরিবর্তন বাস্তবায়নের সম্ভাবনা বেশি বলে দেখেন।

Anleger wetten darauf, dass der wahlgetriebene Aufschwung in Brasilien gerade erst begonnen hat – eine Wette, die letztlich von einer fiskalischen Überholung abhängt, die die Märkte seit langem fordern, über die sie aber noch wenig wissen. Die brasilianischen Märkte verzeichneten am Montag einen ihrer besten Tage seit Jahren, nachdem der Herausforderer Flávio Bolsonaro eine überraschend starke Leistung gegen Präsident Luiz Inácio Lula da Silva gezeigt hatte, was Wetten anheizte, dass der rechte Kandidat den Amtsinhaber in einer Stichwahl später in diesem Monat entthronen wird.

Brasilien-Beobachter erwarten, dass die Nation unter dem ältesten Sohn des ehemaligen Präsidenten Jair Bolsonaro eine bessere Chance hat, ihr wachsendes Defizit anzugehen, obwohl er noch keinen detaillierten Plan vorgelegt hat, wie dies zu tun sei. Dennoch reicht diese Hoffnung, kombiniert mit der Enttäuschung der Wähler über Lula, die auch einen Rechtsruck bei den Kongresswahlen befeuerte, für Firmen wie Pacific Investment Management Co., die Vermögensverwaltungseinheit der UBS Group AG, Citigroup Inc. und Morgan Stanley aus, um zu sagen, dass brasilianische Vermögenswerte weiter steigen sollten.

„Die Märkte werden ihm wahrscheinlich vorerst den Vertrauensvorschuss geben, aber letztlich muss er auf der fiskalischen Seite liefern, damit die Rally anhält“, sagte Anthony Kettle, Senior-Portfoliomanager für Schwellenländer bei RBC Blue Bay. Die Gewinne weiteten sich am Dienstag aus, wobei die Währung zusammen mit ihren Schwellenländer-Pendants stieg und die Swap-Sätze weiter fielen, als sich die Märkte an die Erwartung niedrigerer Zinsen in der Zukunft anpassten.

Das Land steckt weiterhin in fiskalischen Problemen fest. Das Haushaltsdefizit ist auf fast 10% des Bruttoinlandsprodukts angewachsen, während die Staatsverschuldung auf über 80% des BIP gestiegen ist. Bolsonaro hat versprochen, die Ausgaben zu zügeln, die Bürokratie abzubauen und die Steuern zu senken, wobei sich die Chef-Wirtschaftsberaterin Daniella Marques von Javier Mileis „Kettensägen“-Agenda in Argentinien inspirieren ließ, aber nur wenige Details preisgab. Dennoch sehen Anleger in ihm einen Schritt nach vorne im Vergleich zum Status quo und halten ihn für wahrscheinlicher, bedeutende Veränderungen umzusetzen.

Los inversores apuestan a que el rally impulsado por las elecciones en Brasil apenas comienza, una apuesta que en última instancia depende de una reforma fiscal que los mercados han exigido durante mucho tiempo, pero de la que aún saben poco. El lunes, los mercados brasileños tuvieron uno de sus mejores días en años después de que el desafiante Flávio Bolsonaro obtuviera un resultado sorprendentemente fuerte contra el presidente Luiz Inácio Lula da Silva, alimentando las apuestas de que el candidato de derecha desplazará al actual mandatario en una segunda vuelta a finales de este mes.

Los observadores de Brasil esperan que la nación tenga una mejor oportunidad de abordar su creciente déficit bajo el hijo mayor del expresidente Jair Bolsonaro, aunque aún no ha presentado un plan detallado sobre cómo hacerlo. Aun así, esa esperanza, combinada con el desencanto de los votantes con Lula que también impulsó un barrido de la derecha en las elecciones legislativas, es suficiente para que firmas como Pacific Investment Management Co., la unidad de gestión de activos de UBS Group AG, Citigroup Inc. y Morgan Stanley digan que los activos brasileños deberían seguir subiendo.

“Los mercados probablemente le darán el beneficio de la duda por ahora, pero en última instancia tendrá que cumplir en el frente fiscal para que el rally se mantenga”, dijo Anthony Kettle, gerente senior de cartera de mercados emergentes en RBC Blue Bay. Las ganancias se extendieron el martes, con la moneda subiendo junto con sus pares de mercados emergentes y las tasas de swap cayendo aún más mientras los mercados se ajustaban a la expectativa de tasas de interés más bajas en el futuro.

El país sigue sumido en problemas fiscales. El déficit presupuestario se ha disparado a casi el 10% del producto interno bruto, mientras que la deuda pública ha superado el 80% del PIB. Bolsonaro se ha comprometido a reducir el gasto, disminuir la burocracia y recortar impuestos, con la principal asesora económica Daniella Marques inspirándose en la agenda de “motosierra” de Javier Milei en Argentina, pero ofreció pocos detalles. Aun así, los inversores lo ven como un paso adelante respecto al statu quo y más propenso a implementar cambios significativos.

Les investisseurs parient que le rallye alimenté par les élections au Brésil vient de commencer — un pari qui dépend en fin de compte d'une réforme fiscale que les marchés réclament depuis longtemps, mais dont ils savent encore peu de choses. Les marchés brésiliens ont connu l'un de leurs meilleurs jours depuis des années lundi après que le challenger Flávio Bolsonaro a réalisé une performance étonnamment forte contre le président Luiz Inácio Lula da Silva, alimentant les paris selon lesquels le candidat de droite détrônera le président sortant lors d'un second tour plus tard ce mois-ci.

Les observateurs du Brésil s'attendent à ce que la nation ait une meilleure chance de s'attaquer à son déficit croissant sous la direction du fils aîné de l'ancien président Jair Bolsonaro, même s'il n'a pas encore présenté de plan détaillé sur la façon de le faire. Néanmoins, cet espoir, combiné à la désillusion des électeurs envers Lula qui a également alimenté une vague de droite aux élections législatives, suffit à des firmes comme Pacific Investment Management Co., l'unité de gestion d'actifs d'UBS Group AG, Citigroup Inc. et Morgan Stanley pour affirmer que les actifs brésiliens devraient continuer à grimper.

« Les marchés lui accorderont probablement le bénéfice du doute pour l'instant, mais il devra finalement livrer sur le plan fiscal pour que le rallye se maintienne », a déclaré Anthony Kettle, gestionnaire de portefeuille senior pour les marchés émergents chez RBC Blue Bay. Les gains se sont étendus mardi, la devise grimpant aux côtés de ses pairs des marchés émergents et les taux de swap chutant davantage alors que les marchés s'ajustaient à l'attente de taux d'intérêt plus bas à l'avenir.

Le pays reste englué dans des problèmes fiscaux. Le déficit budgétaire a gonflé à près de 10% du produit intérieur brut, tandis que la dette publique a dépassé 80% du PIB. Bolsonaro s'est engagé à réduire les dépenses, à diminuer la bureaucratie et à baisser les impôts, la conseillère économique en chef Daniella Marques s'inspirant du programme de « tronçonneuse » de Javier Milei en Argentine, mais a offert peu de détails. Néanmoins, les investisseurs le voient comme une amélioration par rapport au statu quo, et plus susceptible de mettre en œuvre des changements significatifs.

निवेशक दांव लगा रहे हैं कि ब्राजील का चुनाव-प्रेरित उछाल अभी शुरू हुआ है — एक ऐसा दांव जो अंततः एक वित्तीय सुधार पर टिका है जिसकी बाजारों ने लंबे समय से मांग की है, लेकिन इसके बारे में अभी भी बहुत कम जानकारी है। सोमवार को ब्राजील के बाजारों का वर्षों में सबसे अच्छा दिन रहा, जब चुनौती देने वाले फ्लावियो बोल्सोनारो ने राष्ट्रपति लुइज़ इनासियो लूला दा सिल्वा के खिलाफ आश्चर्यजनक रूप से मजबूत प्रदर्शन किया, जिससे दांव बढ़ गए कि दक्षिणपंथी उम्मीदवार इस महीने के अंत में होने वाले रनऑफ में वर्तमान राष्ट्रपति को हरा देंगे।

ब्राजील के पर्यवेक्षकों को उम्मीद है कि पूर्व राष्ट्रपति जैर बोल्सोनारो के सबसे बड़े बेटे के नेतृत्व में देश अपने बढ़ते घाटे से निपटने का बेहतर मौका पाएगा, भले ही उन्होंने अभी तक ऐसा करने की कोई विस्तृत योजना नहीं बनाई है। फिर भी, यह उम्मीद, लूला के प्रति मतदाताओं की निराशा के साथ मिलकर, जिसने कांग्रेस चुनावों में दक्षिणपंथी जीत को भी बढ़ावा दिया, पैसिफिक इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट कंपनी, यूबीएस ग्रुप एजी की एसेट-मैनेजमेंट यूनिट, सिटीग्रुप इंक और मॉर्गन स्टेनली जैसी फर्मों के लिए यह कहने के लिए पर्याप्त है कि ब्राजील की संपत्तियों में तेजी जारी रहनी चाहिए।

“बाजार शायद फिलहाल उन्हें संदेह का लाभ देंगे, लेकिन अंततः उन्हें तेजी को बनाए रखने के लिए वित्तीय मोर्चे पर कुछ करना होगा,” आरबीसी ब्लू बे में वरिष्ठ उभरते बाजार पोर्टफोलियो मैनेजर एंथनी केटल ने कहा। मंगलवार को लाभ बढ़ गया, मुद्रा उभरते बाजारों के साथियों के साथ चढ़ गई और स्वैप दरें और गिर गईं क्योंकि बाजारों ने आगे कम ब्याज दरों की उम्मीद के अनुसार समायोजित किया।

देश अभी भी वित्तीय समस्याओं में फंसा हुआ है। बजट घाटा सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 10% तक बढ़ गया है, जबकि सार्वजनिक ऋण जीडीपी के 80% से ऊपर चढ़ गया है। बोल्सोनारो ने खर्च पर नियंत्रण, नौकरशाही में कमी और करों में कटौती का वादा किया है, शीर्ष आर्थिक सलाहकार डैनिएला मार्केस अर्जेंटीना में जेवियर मिले के “चेनसॉ” एजेंडे से प्रेरणा ले रहे हैं, लेकिन कुछ विवरण दिए। फिर भी, निवेशक उन्हें यथास्थिति से एक कदम आगे और सार्थक बदलाव लागू करने की अधिक संभावना के रूप में देखते हैं।

Investor bertaruh bahwa reli yang didorong pemilu Brasil baru saja dimulai — sebuah taruhan yang pada akhirnya bergantung pada perombakan fiskal yang telah lama diminta pasar, tetapi masih sedikit diketahui. Pasar Brasil mengalami salah satu hari terbaik mereka dalam beberapa tahun pada hari Senin setelah penantang Flávio Bolsonaro menunjukkan kinerja yang sangat kuat melawan Presiden Luiz Inácio Lula da Silva, memicu taruhan bahwa kandidat sayap kanan akan mengalahkan petahana dalam putaran kedua akhir bulan ini.

Pengamat Brasil memperkirakan negara itu akan memiliki peluang lebih baik untuk mengatasi defisitnya yang membengkak di bawah putra tertua mantan Presiden Jair Bolsonaro, meskipun ia belum mengajukan rencana rinci tentang bagaimana melakukannya. Namun, harapan itu, dikombinasikan dengan kekecewaan pemilih terhadap Lula yang juga memicu sapuan bersih sayap kanan dalam pemilihan kongres, sudah cukup bagi perusahaan-perusahaan seperti Pacific Investment Management Co., unit manajemen aset UBS Group AG, Citigroup Inc., dan Morgan Stanley untuk mengatakan bahwa aset Brasil harus terus naik.

“Pasar mungkin akan memberinya manfaat keraguan untuk saat ini, tetapi pada akhirnya ia harus memberikan hasil di sisi fiskal agar reli dapat berkelanjutan,” kata Anthony Kettle, manajer portofolio pasar negara berkembang senior di RBC Blue Bay. Keuntungan meluas pada hari Selasa, dengan mata uang naik bersama rekan-rekan pasar negara berkembang dan suku bunga swap turun lebih lanjut karena pasar menyesuaikan diri dengan ekspektasi suku bunga yang lebih rendah ke depan.

Negara ini masih terpuruk dalam masalah fiskal. Defisit anggaran telah membengkak hingga hampir 10% dari produk domestik bruto, sementara utang publik telah naik di atas 80% dari PDB. Bolsonaro telah berjanji untuk mengekang pengeluaran, mengurangi birokrasi, dan memotong pajak, dengan penasihat ekonomi utama Daniella Marques mendapatkan inspirasi dari agenda “gergaji mesin” Javier Milei di Argentina, tetapi memberikan sedikit rincian. Namun, investor melihatnya sebagai langkah maju dari status quo, dan lebih mungkin untuk melakukan perubahan yang berarti.

投資家はブラジルの選挙主導の上昇が始まったばかりだと賭けている。これは、市場が長年求めてきたものの、まだほとんど知られていない財政改革に最終的にかかっている賭けだ。ブラジル市場は月曜日、挑戦者フラビオ・ボルソナロが大統領ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバに対して驚くほど強いパフォーマンスを見せ、右派候補が今月後半の決選投票で現職を破るという賭けを煽り、数年で最高の日の一つを記録した。

ブラジルの観測筋は、前大統領ジャイール・ボルソナロの長男の下で、国が膨らむ赤字に取り組むより良いチャンスを得られると期待しているが、彼はまだその方法について詳細な計画を提示していない。それでも、この期待は、議会選挙での右派の圧勝も煽ったルーラに対する有権者の幻滅と相まって、パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー、UBSグループAGの資産管理部門、シティグループ、モルガン・スタンレーなどの企業がブラジル資産は上昇を続けるべきだと述べるのに十分だ。

「市場は今のところ彼に疑いの利益を与えるだろうが、上昇を持続させるためには最終的に財政面で成果を出さなければならない」とRBCブルーベイの新興市場シニアポートフォリオマネージャー、アンソニー・ケトルは述べた。火曜日には上昇が拡大し、通貨は新興市場の同業他社とともに上昇し、スワップレートは市場が将来の低金利期待に調整するにつれてさらに低下した。

同国は依然として財政問題に陥っている。財政赤字は国内総生産の10%近くに膨れ上がり、公的債務はGDPの80%を超えている。ボルソナロは支出の抑制、官僚主義の削減、減税を約束しており、首席経済顧問のダニエラ・マルケスはアルゼンチンのハビエル・ミレイの「チェーンソー」アジェンダからインスピレーションを得ているが、具体的な内容はほとんど示されていない。それでも、投資家は彼を現状より一歩進んでおり、意味のある変化を実行する可能性が高いと見ている。

Os investidores estão apostando que o rali alimentado pelas eleições no Brasil acabou de começar — uma aposta que depende, em última análise, de uma reforma fiscal que os mercados exigem há muito tempo, mas ainda sabem pouco. Os mercados brasileiros tiveram um dos melhores dias em anos na segunda-feira, depois que o desafiante Flávio Bolsonaro teve um desempenho surpreendentemente forte contra o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, alimentando apostas de que o candidato de direita derrotará o atual presidente em um segundo turno no final deste mês.

Observadores do Brasil esperam que a nação tenha uma chance melhor de lidar com seu déficit crescente sob o filho mais velho do ex-presidente Jair Bolsonaro, embora ele ainda não tenha apresentado um plano detalhado de como fazê-lo. Ainda assim, essa esperança, combinada com o desencanto dos eleitores com Lula, que também alimentou uma varredura da direita nas eleições legislativas, é suficiente para que empresas como Pacific Investment Management Co., a unidade de gestão de ativos do UBS Group AG, Citigroup Inc. e Morgan Stanley digam que os ativos brasileiros devem continuar a subir.

“Os mercados provavelmente lhe darão o benefício da dúvida por enquanto, mas, em última análise, ele terá que entregar na frente fiscal para que o rali seja sustentado”, disse Anthony Kettle, gerente sênior de portfólio de mercados emergentes da RBC Blue Bay. Os ganhos se estenderam na terça-feira, com a moeda subindo junto com seus pares de mercados emergentes e as taxas de swap caindo ainda mais, à medida que os mercados se ajustavam à expectativa de taxas de juros mais baixas no futuro.

O país continua atolado em problemas fiscais. O déficit orçamentário aumentou para quase 10% do produto interno bruto, enquanto a dívida pública subiu acima de 80% do PIB. Bolsonaro prometeu conter gastos, reduzir a burocracia e cortar impostos, com a principal conselheira econômica Daniella Marques inspirando-se na agenda de “motosserra” de Javier Milei na Argentina, mas ofereceu poucos detalhes. Ainda assim, os investidores o veem como um avanço em relação ao status quo e mais propenso a implementar mudanças significativas.

Инвесторы ставят на то, что предвыборный ралли в Бразилии только начался — ставка, которая в конечном итоге зависит от фискальной реформы, которую рынки давно требуют, но о которой пока мало знают. В понедельник бразильские рынки пережили один из лучших дней за последние годы после того, как challenger Флавио Болсонару показал удивительно сильный результат против президента Луиса Инасиу Лулы да Силвы, подогревая ставки на то, что правый кандидат сместит действующего президента во втором туре позднее в этом месяце.

Наблюдатели за Бразилией ожидают, что у страны будет больше шансов справиться с растущим дефицитом под руководством старшего сына бывшего президента Жаира Болсонару, хотя он еще не представил подробный план того, как это сделать. Тем не менее, эта надежда в сочетании с разочарованием избирателей в Луле, которое также подогрело правый разгром на парламентских выборах, достаточна для таких фирм, как Pacific Investment Management Co., подразделение по управлению активами UBS Group AG, Citigroup Inc. и Morgan Stanley, чтобы заявить, что бразильские активы должны продолжать расти.

«Рынки, вероятно, пока дадут ему преимущество сомнения, но в конечном итоге ему придется добиться результатов на фискальном фронте, чтобы ралли сохранилось», — сказал Энтони Кеттл, старший портфельный менеджер по развивающимся рынкам в RBC Blue Bay. Во вторник рост продолжился: валюта выросла вместе с аналогами на развивающихся рынках, а ставки свопов упали еще больше, поскольку рынки адаптировались к ожиданию более низких процентных ставок в будущем.

Страна по-прежнему погрязла в фискальных проблемах. Дефицит бюджета вырос почти до 10% валового внутреннего продукта, в то время как государственный долг превысил 80% ВВП. Болсонару пообещал обуздать расходы, сократить бюрократию и снизить налоги, при этом главный экономический советник Даниэлла Маркес черпает вдохновение из повестки «бензопилы» Хавьера Милея в Аргентине, но предложил мало конкретики. Тем не менее, инвесторы видят в нем шаг вперед по сравнению со статус-кво и более вероятного проводника значимых изменений.

投资者押注巴西选举推动的涨势才刚刚开始——这一赌注最终取决于市场长期要求但知之甚少的财政改革。周一，巴西市场迎来了多年来最好的一天之一，挑战者弗拉维奥·博索纳罗在对阵总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦时表现出惊人的强劲，助长了右翼候选人将在本月晚些时候的决选中击败现任总统的押注。

巴西观察人士预计，在前总统雅伊尔·博索纳罗的长子领导下，该国将有更好的机会解决其不断膨胀的赤字，尽管他尚未提出详细的计划。尽管如此，这种希望，加上选民对卢拉的不满（这也助长了右翼在国会选举中的横扫），足以让太平洋投资管理公司、瑞银集团资产管理部、花旗集团和摩根士丹利等公司表示巴西资产应继续上涨。

“市场目前可能会给他怀疑的好处，但最终他必须在财政方面有所作为，涨势才能持续，”RBC Blue Bay的高级新兴市场投资组合经理安东尼·凯特尔表示。周二涨幅扩大，货币与新兴市场同行一起攀升，互换利率进一步下降，市场调整了对未来降息的预期。

该国仍深陷财政问题。预算赤字已膨胀至接近国内生产总值的10%，而公共债务已超过GDP的80%。博索纳罗承诺控制支出、减少官僚主义和减税，首席经济顾问丹妮拉·马克斯从阿根廷哈维尔·米莱的“电锯”议程中汲取灵感，但未提供具体细节。尽管如此，投资者认为他比现状有所进步，更有可能实施有意义的变革。