O idioma pode ter mudado no Lloyd’s de Londres, mas as brigas não pararam. Em 1810, o parlamento ouviu avisos de que um novo entrante na indústria do seguro poderia se tornar um “leviatã” que “engoliria todos os pequenos peixes”. Em 2026, enquanto um novo monstro entra no mercado com força, um corretor sênior foi mais direto: “Por que diabo o Lloyd’s está fazendo isso?”Esta vez, o leviatã é a Blackstone.

Ela quer criar um novo veículo no Lloyd’s para absorver o negócio de resseguro fornecido pela Aon, a maior corretora de resseguro do mundo. No século XIX, os subscritores foram temporariamente poupados do aumento da concorrência, graças à legislação que manteve os novos entrantes fora por um tempo. Hoje, os sindicatos do Lloyd’s —como são conhecidos os pools de capital de seguro— provavelmente não terão tanta sorte.

Tradicionalmente, os clientes discutem suas necessidades de seguro ou resseguro com um dos cerca de 400 corretores do mercado do Lloyd’s, que então encontram os subscritores que oferecerão as melhores condições. As apólices são financiadas com capital de grandes grupos de seguros ou, cada vez mais, por instituições como a Blackstone. Eles esperam lucrar ao receber mais prêmios de seguro do que pagam, e amplificar esses retornos investindo esses prêmios em outros ativos.

O plano da Blackstone não transformaria totalmente esse modelo, mas aceleraria as coisas e distribuiria o risco entre um menor número de grandes sindicatos. O Lloyd’s tem interesse em incentivar essa tendência em princípio, acreditando que ela deve aumentar a eficiência e, em última análise, reduzir os custos para os clientes. Qualquer corretor ou seguradora —na verdade, qualquer empresa de qualquer tipo— teria razão legítima para reclamar ao ver a Blackstone chegar à sua porta como concorrente.

Alguns estão focados na ideia de que o capital privado poderia introduzir novos níveis de risco no mercado, ou poderia não estar preparado para o tipo de perdas que ocorrem em tempos difíceis. No entanto, é possível exagerar essa preocupação. As regras do Lloyd’s não permitiriam que a Blackstone investisse todos os seus prêmios de seguro em investimentos de crédito privado de alto risco, por exemplo.

Mais importante ainda, manter o capital privado fora do histórico mercado de seguros de Londres não limitaria sua propagação no seguro de forma mais ampla. A Blackstone, juntamente com rivais como a Brookfield, tem enormes quantias de dinheiro para implantar, e o seguro oferece retornos atraentes não correlacionados com os mercados financeiros mais amplos. Se a Blackstone se encontrar indesejada dentro do famoso prédio Lloyd’s Building (de fora para dentro), é provável que ela gaste esse dinheiro em outro centro de seguros, como as Bermudas.

Isso não é bom para Londres a longo prazo. O Lloyd’s é um dos vários mercados de Londres que estão passando por mudanças significativas. Nesse sentido, ele se junta ao setor bancário, onde alguns grandes emprestadores estão ameaçando rever seus investimentos, e uma bolsa de valores que luta para atrair e manter as listagens.

Diferente do bancário e da negociação de ações, porém, o seguro é uma área onde grandes investidores internacionais ainda consideram Londres como líder mundial. O momento de se preocupar é quando as grandes empresas estão saindo, não quando elas pedem para entrar.