El idioma podría haber cambiado en Lloyd’s de Londres, pero las peleas no. En 1810, el parlamento escuchó advertencias de que un nuevo participante en la industria del seguro podría convertirse en un “leviatán” que “se tragara a todos los pequeños”. En 2026, mientras un nuevo monstruo entra al mercado con fuerza, un corredor senior fue más directo: “¿por qué demonios Lloyd’s está haciendo esto?”Esta vez, el leviatán es Blackstone.

Quiere crear un nuevo vehículo en Lloyd’s para absorber el negocio de reaseguro proporcionado por Aon, el mayor corredor de reaseguro del mundo. En el siglo XIX, los suscriptores estuvieron temporalmente exentos del aumento de la competencia, gracias a la legislación que mantuvo fuera a los recién llegados por un tiempo. Hoy, los sindicatos de Lloyd’s —como se conocen los fondos de capital de seguro— probablemente no tengan tanta suerte.

Tradicionalmente, los clientes hablan de sus necesidades de seguro o reaseguro con uno de los aproximadamente 400 corredores en el mercado de Lloyd’s, quienes luego encuentran a los suscriptores que ofrecerán las mejores condiciones. Las pólizas se financian con capital de grandes grupos de seguros o, cada vez más, de instituciones como Blackstone. Esperan obtener ganancias al recibir más primas de seguro de las que pagan, y amplificar esos retornos invirtiendo esas primas en otros activos.

El plan de Blackstone no transformaría totalmente ese modelo, pero sí aceleraría las cosas y distribuiría el riesgo entre un menor número de grandes sindicatos. Lloyd’s ha estado interesado en fomentar esta tendencia en principio, razonando que debería aumentar la eficiencia y, en última instancia, reducir los costos para los clientes. Cualquier corredor o aseguradora —de hecho, cualquier empresa de cualquier tipo— tendría razón para quejarse al ver a Blackstone llegar a su puerta como competidor.

Algunos se centran en la idea de que el capital privado podría introducir nuevos niveles de riesgo en el mercado, o podría no estar preparado para el tipo de pérdidas que ocurren en tiempos difíciles. Sin embargo, es posible exagerar esto. Las reglas de Lloyd’s no permitirían a Blackstone invertir todas sus primas de seguro en inversiones de crédito privado de alto riesgo, por ejemplo.

Más importante aún, mantener fuera al capital privado del histórico mercado de seguros de Londres no limitaría su expansión en el seguro en general. Blackstone, junto con rivales como Brookfield, tiene enormes cantidades de dinero para desplegar, y el seguro ofrece retornos atractivos no correlacionados con los mercados financieros más amplios. Si Blackstone se encuentra no bienvenido dentro del famoso edificio Lloyd’s Building (de fachada invertida), es probable que gaste ese dinero en otro centro de seguros, como Bermudas.

Eso no es bueno para Londres a largo plazo. Lloyd’s es uno de varios mercados de Londres que están experimentando cambios significativos. En ese sentido, se une a la banca, donde algunos grandes prestamistas están amenazando con replantear sus inversiones, y a una bolsa de valores que lucha por atraer y retener cotizaciones.

A diferencia de la banca y el comercio de acciones, sin embargo, el seguro es un área donde los grandes inversores internacionales aún consideran a Londres como un líder mundial. El momento de preocuparse es cuando las grandes empresas se van, no cuando piden entrar.