モデルナの株価は水曜日に177%上昇し — これは20年以上にわたってS&P 500企業の1日当たりの最大上昇率 — モデルナとそのパートナーであるメルクが、個別化mRNAメラノーマワクチンの後期試験で肯定的な結果を発表したことを受けてのことである。モデルナ、メルク、BioNTechの3社はわずか数日で市場価値を合わせて約800億ドル増加させ、モデルナの評価額は発表前の250億ドルからほぼ600億ドルに引き上げられた。試験では、個別化ワクチンとキートリューダを併用した患者群においてメラノーマの再発率が著しく低下したことが確認され、これがmRNAを用いたがんワクチンの後期試験での初めての有効性確認となった。
しかし、アナリストたちは財務的な upside が過大評価されていると警告している。Leerink PartnersのDavid Grayboschは、この療法が2032年までに年間売上高で低単位桁の億ドル程度しか生み出さないと予測している。たとえ楽観的に10億ドルのピーク売上を見込んでも、それによって正当化できるのは合わせて約40億ドルの付加価値に過ぎず — これは1日間の株価上昇による時価総額の増加分を下回る。メラノーマは突然変異の数が多く免疫療法に敏感であるため、このアプローチに特に適しているが、腎臓、膀胱、膵臓のがんについては課題がより大きい。
個別化ワクチンの製造には腫瘍のシークエンシングと患者ごとのカスタムmRNA製造が必要であり、これは大量生産医薬品よりもはるかにコストがかかるプロセスである。1回の治療費は約300,000ドルと見込まれているが、ヨーロッパでの価格圧力と、米国における国内薬価を国際参照価格に合わせる政策動向により、総利益率は50～80%に圧迫される可能性があり、これは従来薬の典型的な90%以上よりも大幅に低い水準である。
出典: Wall Street Journal Markets · 要約：HeadlinesBriefing