Le yen a rétabli une partie de ses pertes vendredi après que le journal Nikkei ait rapporté que la Banque du Japon avait effectué une vérification des taux sur le marché des changes. Ce rapport a permis de contenir une partie des pertes du yen déclenchées plus tôt dans la session par la déception des courtiers qui souhaitaient une orientation plus claire de la banque centrale sur ses plans pour augmenter davantage les coûts d'emprunt afin de stabiliser l'inflation, suivant une hausse des taux largement attendue vendredi. La monnaie japonaise était à 0,6 % de moins à 156,83 dollars américains vers 12h30 à New York, après avoir perdu jusqu'à 1,3 % plus tôt dans la session. Nikkei a rapporté que la BRI avait interrogé les participants au marché sur les niveaux de change, sans indiquer d'où elle avait obtenu l'information. Un tel geste avait précédemment précédé une intervention officielle.

« C'est trop tard et trop peu », a dit Win Thin, économiste en chef chez Bank of Nassau 1982. « La BRI avait une autre chance de faire une grosse prise et elle l'a manquée, comme en juillet. Si elle voulait vraiment stimuler le yen, elle aurait dû augmenter les taux au-delà des attentes, puis intervenir massivement. » Le yen avait baissé à environ 158 dollars américains après que le gouverneur de la BRI, Kazuo Ueda, ait émis des signaux contradictoires sur la trajectoire des futures hausses de taux après l'augmentation des taux largement attendue par la banque. Bien qu'il ait dit que la phase de paramétrage des politiques avait changé, il a également dit qu'il était difficile de déterminer le taux terminal du cycle de resserrement actuel. Les analystes ont jugé ses commentaires insuffisants pour répondre aux attentes de plus en plus hawkish du marché. La décision a également suscité des désaccords des membres du conseil d'administration Toichiro Asada et Ayano Sato, ajoutant à l'incertitude sur la cadence et l'ampleur des resserrements futurs.

Le yen avait progressé au début de ce mois, alimenté par les attentes d'un resserrement plus rapide de la BRI, du désinvestissement des trades de financement en yen et des spéculations selon laquelle les fonds de pension japonais pourraient réorienter davantage leurs fonds vers des actifs domestiques. Mais le resserrement agressif de la Réserve fédérale a redonné du poids à la monnaie, avec des stratégistes mettant en garde contre une possible hausse du yen/dollar vers 160 si les investisseurs concluent que la BRI aura du mal à suivre le rythme du resserrement de la Réserve fédérale. Le Japon a pénétré dans une période de vacances jusqu'au mercredi suivant, où une liquidité plus faible pourrait amplifier l'impact de toute intervention officielle. Les autorités ont utilisé une fenêtre similaire autour de la période de vacances de Golden Week cette année, d'abord intervenant après que le yen s'est affaibli au-delà de 160 juste avant les vacances, puis apparemment intervenant à nouveau pendant la période de faible activité.

Le Japon et les États-Unis ont mené une opération coordonnée d'achat de yen cet été, la première depuis 1998, augmentant les enjeux pour les traders misant contre le yen. Le Japon a dépensé un record de 15,4 billions de yen pour l'intervention au cours du mois jusqu'au 26 août, selon les données du ministère des Finances. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a depuis continué à signaler son soutien à un yen plus fort. Cependant, certains des pressions fondamentales pesant sur le yen persistent, notamment l'écart de taux d'intérêt étendu du Japon avec les autres grandes économies et les inquiétudes concernant le regard budgétaire sous les plans de dépenses expansionnistes du Premier ministre Sanae Takaichi. L'intervention peut comprimer les positions à court du yen spéculatif et accélérer un mouvement sur des marchés peu liquides, mais sa capacité à produire une inversion durable dépend de la politique monétaire. Le nouveau cycle de resserrement de la Réserve fédérale menace de maintenir le Japon large différence de taux entre les États-Unis et le Japon même après l'augmentation des taux de la BRI vendredi, préservant l'incitation pour les investisseurs à emprunter en yen pour financer des positions plus rentables ailleurs. La position spéculative est également inférieure à ce qu'elle était avant l'intervention précédente. Selon les données CFTC, les fonds levés ont réduit leurs positions spéculatives à l'encontre du yen dans la semaine précédant le 8 septembre, potentiellement laissant moins de positions à court à comprimer si les autorités interviennent à nouveau.

Entités clés : Entreprises : Banque du Japon, Réserve fédérale, Bank of Nassau 1982 | Personnes : Win Thin, Kazuo Ueda, Toichiro Asada, Ayano Sato, Scott Bessent, Sanae Takaichi | Emplacements : Japon, États-Unis, New York

FAQ : Quelle est une vérification des taux effectuée par la Banque du Japon ?

R : Une vérification des taux est lorsque la Banque du Japon interroge les participants du marché sur les niveaux de change. Un tel geste avait précédemment précédé une intervention officielle sur le marché des changes, car il indique que la banque centrale surveille étroitement la valeur du yen et pourrait se préparer à agir.