La Réserve fédérale a annoncé lundi qu'elle ne réaliserait pas d'achats de gestion de réserves (RMP) de bons du Trésor pour la période mensuelle se terminant le 14 octobre, marquant le deuxième mois consécutif de suspension. La desk des marchés ouverts de la Fed de New York prévoit toujours environ 15,6 milliards de dollars d'achats de réinvestissement. La pause signale que les décideurs sont à l'aise avec les niveaux actuels des réserves bancaires, qui s'élevaient à 3,04 billion de dollars au 9 septembre, en hausse par rapport à 2,85 billion à la fin 2024.

Le taux de financement overnight non garanti a coté à ou en dessous du taux d'intérêt sur les réserves (IORB) pendant la majeure partie du mois dernier. Les remboursements de bons du Trésor avant l'échéance fiscale trimestrielle ont soutenu les conditions de financement. La pause n'indique pas un changement de politique monétaire ou de stratégie de bilan.

Les stratèges de Wells Fargo et de Bank of America avaient prévu la pause avant une éventuelle reprise au milieu d'octobre lorsque le Trésor augmente l'émission de bons. Le stratège de Barclays Plc, Samuel Earl, prévoit des achats en hausse à 10 milliards en octobre et 20 milliards en novembre, tandis que les stratèges de Citigroup Inc. voient la Fed rester en pause pour le reste de l'année, notant que les réserves sont revenues à un régime de 'légère abondance'. La Fed a mis fin au resserrement quantitatif à la fin 2025 et a commencé à acheter des bons du Trésor à court terme pour ajouter des réserves.

L'ancien président Jerome Powell a décrit le rythme initial de 40 milliards de dollars par mois comme 'front-loading' avant la saison fiscale d'avril. Les achats ont été considérablement réduits à 25 milliards en avril, 10 milliards en mai, et arrêtés en août. Le Comité de marché ouvert fédéral a mis à jour sa note de mise en œuvre des politiques en juin pour permettre des pauses temporaires.

Roberto Perli, de la Fed de New York, a réitéré en juillet que les RMPs ne suivent pas un cours prédéterminé et seront ajustés pour maintenir les réserves abondantes.