El presidente de Pacific Investment Management Co., Christian Stracke, advirtió que los inversores en productos estructurados complejos como las obligaciones de fondos colateralizados (CFO) y las transferencias de riesgo significativo (SRT) pueden estar subvalorando el riesgo, trazando paralelismos con las estructuras hipotecarias subprime previas a 2008. Hablando en Sydney, Stracke dijo que el problema no es sistémico y Pimco no se está preparando para otra crisis financiera global, pero destacó la complacencia en bolsas del mercado de financiación de fondos de más de 1 billón de dólares. Los CFO, uno de los instrumentos de más rápido crecimiento, permiten a los gestores de fondos transformar el capital del fondo en crédito, a menudo vendido a compañías de seguros ricas en efectivo que buscan deuda de alta calificación.

Grandes firmas como Blackstone Inc., Carlyle Group Inc. y Vista Equity Partners han creado estructuras CFO. En julio, Seviora Holdings Pte Ltd, un gestor de activos propiedad de Temasek Holdings, y Churchill Asset Management cerraron un CFO de 400 millones de dólares en Asia. La nota de Pimco de julio citó "evidencia de exceso" en todos los mercados, aunque los niveles globales de endeudamiento siguen siendo bajos.

Stracke enfatizó la diferencia clave con la pre-GFC: hoy falta el "apalancamiento sobre apalancamiento" que amplificó el colapso de 2008. Algunas firmas de capital privado han tenido dificultades para completar acuerdos CFO mientras los inversores rechazaban el apalancamiento excesivo.