كانت المعدلات طويلة الأجل ترتفع بسرعة في جميع الاقتصادات المتقدمة، مما أدى إلى القلق بين أصحاب السندات ودفع العوائد إلى أعلى في دائرة وحشية. في أوروبا، تظهر الظلال مرة أخرى من الأزمة في عامي 2011-2012، مع توسع الفروقات بين السندات الحكومية للأنوية والشرقاء—حيث يتم اعتبار فرنسا الآن جزءًا من الشرقاء من قبل الأسواق.
يتمتع البنك الأوروبي المركزي بكفاءة أكبر مما هو عليه قطعًا لمعالجة التوترات في أسواق التمويل، بفضل أدوات شراء السندات والبرامج لمعالجة ارتفاع العوائد. ومع ذلك، يتساءل المراقبو لماذا يستمر البنك الأوروبي المركزي في التقليص الكمي (QT)—تقليص ميزان الماليله عدم استبدال السندات الحكومية المتستلمة—خلال هذا الضغط. تُجبر هذه السياسة المستثمرين الخاصين على امتصاص نسبة أكبر من عرض السندات الصافي عندما تكون المعدلات طويلة الأجل قد تعرضت بالفعل لضغط تصاعدي.
تم إطلاق هذه البرنامج في مارس 2023 لتطبيع ميزان مالي البنك المركزي. وقد تم تعديل أو إيقاف التقليص الكمي في بنوك مركزية أخرى استجابة لظروف السوق. وفي منطقة اليورو، يتم تصور التطبيع كالتزام يُحَرَّك أكثر من قبل النسبية من أجل التحليل الدقيق. فقد تغيرت الظروف الاقتصادية والسوقية جذريًا منذ الأزمة المالية، بما في ذلك اللوائح البنكية الأكثر صرامة التي تتطلب حفظ محافظ أكبر من الأصول السائلة عالية الجودة مثل السندات الحكومية.
كما تطورت عمليات توفير السيولة، حيث يلعب الصناديق غير البنكية مثل صناديق السيولة دورًا أكبر، مما يزيد من التعرض للتهديدات أثناء ضغط السيولة. ويحتفظ البنك الأوروبي المركزي برأيه أن وتيرة التقليص الكمي كانت نسبيًا بطيئة، ويبقى لديه مرونة لتعديلها إذا لزم الأمر.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing