欧洲股市 rally 今年日益集中，放大了风险，因为投资者乐观情绪减弱。相对于美国股票，欧洲的表现在过去一个月内进一步落后，尽管欧洲经济意外强劲。尽管油价高于100美元增加了全球利率上调的可能性，但昂贵的原油对欧洲进口国构成了更大问题。少数高表现主题的聚集鼓励投资者拓宽投资范围。包括Paulina Strzelinska在内的Bank of America Corp.策略师周二发布的基金经理调查指出，对欧洲的"软牛市"前景持更为审慎的态度。全球投资者现在已转为欧元区股票净5%低配，此前一个月他们仍为净6%高配。相比之下，他们对美国股票持净25%高配，距离上一轮调查的27并不遥远。此外，净8%的受访者预计将在未来一年内降低对欧洲的持仓。对于大多数调查受访者而言，能源价格下降和通胀缓解是潜在的利好因素，而43%的受访者将AI投资失望视为最大的下行风险。没有基金经理将对欧洲增长的驱动归因于AI、数字或数据中心的支出。相反，他们转向了基本资源、技术和工业等与经济相关的板块，以捕捉低利率和财政刺激的益处。对银行的持仓仍然居高不下，但较上月已下降一半。这一模式得到了欧元区PMI制造业调查等数据的支持，该数据支持周期股的论调。该指标过去三年有显著改善，自二月以来已处于扩张区间。致力于电气化和数据中心的欧洲工业股因资本支出增加和低融资成本而受青睐。同时，欧洲央行因油价居高而转向更鹰派，加剧了通胀担忧。央行本月已加息，交易所市场预计通过四月还将再次加息三次。鉴于投资者对防御性板块的相对低持仓，考虑到对经济增长的潜在打击，欧洲的多元化配置前景可能更加广阔。CIC CIB策略师Nicolas Bouthors和Maxime Garcia警告称，地缘政治背景正变得日益具体化，升高的能源价格对增长和通胀构成问题。策略人预计2027年的利润预测将下调至少5%，偏好受利率波动影响的板块，如银行和保险，以及强劲增长主题，如国防和电气化。就全球而言，他们更倾向于美国股票，因为对AI主题的持仓更高。欧洲的盈利增长依然强劲，但仍落后于美国。Stoxx 600利润今年预计将上涨15%，2027年预计上涨9.7%，而跨大西洋的涨幅分别为27%和19%。因此，欧洲市场正在快速失去相对于美国市场约20%的长期平均估值折价的缓冲空间。