Rich turn to borrowing against private equity holdings as payouts slow

Wealthy individuals and family offices are increasingly borrowing against their private equity holdings to offset a four-year dealmaking downturn that has squeezed payouts from buyout funds. Net asset value (NAV) lending, previously used by institutions, is now being adopted by rich people seeking liquidity while their investments remain locked up. Buyout funds have returned far less cash to backers over the past four years due to sluggish dealmaking, leaving pension funds, executives, and individuals searching for other sources of liquidity.

Ben Williams of Goldman Sachs noted clients are "less tolerant" of assets not deriving value. Family offices allocated 20 percent of assets to private equity and private debt in 2025, up from 16 percent in 2019. "You want to have at least the opportunity to sweat as many of your assets as you can in a risk-efficient way," Williams added. NAV loans offer an alternative to selling stakes in the secondary market, where deals usually occur at a discount.

By borrowing against holding value, investors can realise cash without crystallising a loss, with the total NAV lending market around $150 billion and average deal sizes of $150 million. While initially a niche tool, NAV financing has become a recognised category for individuals. Goldman Sachs typically lends 25 to 35 percent of asset value for NAV loans, well below the 40 to 60 percent offered for art loans, with terms of two to three years commonly renewed.

الأفراد الأثرياء والمكاتب العائلية يقترضون بشكل متزايد ضد محافظهم في الملكية الخاصة لتعويض تراجع الصفقات على مدى أربعة سنوات والذي أضغط على المدفوعات من صناديق الاستحواذ. إقراض قيمة الأصول الصافية (NAV)، الذي كان يستخدمه المؤسسات من قبل، الآن يُعتمد من قبل أثرياء يطلبون سيولة بينما تظل استثماراتهم مقفولة. صناديق الاستحواذ قد أرجعت أقل بكثير من المال إلى المدعين خلال السنوات الأربعة الماضية بسبب بطء نشاط الصفقات، مما ترك صناديق التقاعد، والمدراء التنفيذيين، والأفراد يبحثون عن مصادر أخرى للسيولة. بن جونز من ذهبمان ساكس لاحظ أن العملاء أصبحوا "أقل تحملاً" للأصول التي لا تحقق القيمة. مكاتب العائلات خصصت 20% من أصولها للتمويل الخاص والديون الخاصة في عام 2025، مقابل 16% في عام 2019. "تريد أن تكون لديك على الأقل الفرصة لتحريك أكبر قدر ممكن من أصولك بطريقة فعالة من حيث المخاطر"، أضاف جونز. قروض NAV تقدم بديلاً عن بيع الحصص في السوق الثانوية، حيث تحدث عادةً بخصم. من خلال الاقتراض ضد قيمة الحيازة، يمكن للمستثمرين تحقيق النقدية دون تثبيت خسارة، مع إجمالي سوق إقراض NAV حوالي 150 مليار دولار وأحجام صفقات متوسطة تبلغ 150 مليون دولار. على الرغم من أنها في الأصل كانت أداة متخصصة، فإن تمويل NAV أصبح فئة معترف بها للأفراد. ذهبمان ساكس عادةً ما تقرض ما بين 25% و35% من قيمة الأصول لقروض NAV، وهو أقل بوضوح من 40% إلى 60% المقدمة لقروض الفنون، مع مدة تتراوح بين عامين وثلاثة سنوات تُجدد عادةً.

ধনী ব্যক্তি এবং পরিবার কার্যালয়গুলি পে-আউটকে সঙ্কোচন করে চার বছরের ডিল ম্যাকিং বিকৃতি থেকে মুক্তি পেতে প্রাইভেট ইকুইটির তাদের অংশগুলির বিরুদ্ধে ঋণ নিচ্ছেন। আগে প্রতিষ্ঠানগুলি ব্যবহার করত এমন নেট অ্যাসেট ভ্যালু (NAV) ঋণ এখন ধনী ব্যক্তিদের দ্বারা গৃহীত হচ্ছে যারা তাদের বিনিয়োগ আটকে থাকাকালীন তরলতা চান। বিক্রয় অগতিশীলতার কারণে বাইআউট ফান্ডগুলি গত চার বছরে সমর্থকদের কাছে বেশিরভাগ কম টাকা ফেরত দিয়েছে, যা পেনশন ফান্ড, কর্মীদের নির্বাচন এবং ব্যক্তিগুলিকে অন্যান্য তরলতা উৎস খুঁজছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের বেন উইলিয়াম্স উল্লেখ করেছেন যে গ্রাহকরা মূল্য উৎপন্ন করছে না এমন সম্পদগুলির প্রতি "কম সহনশীল"। পরিবার কার্যালয়গুলি 2025 সালে তাদের সম্পদের 20% প্রাইভেট ইকুইটি এবং প্রাইভেট ডেটি বরাদ্দ করেছে, যা 2019 সালের 16% থেকে বেশি। উইলিয়াম্স আরও যোগ করেছেন, "আপনি চান যে কমপক্ষে আপনার সম্পদগুলির যতগুলি সম্ভব চালিয়ে তুলতে পারেন ঝুঁকি-দক্ষ পদ্ধতিতে।" NAV ঋণ গুলি বিক্রয় করার বিকল্প প্রদান করে যেখানে ডিলগুলি সাধারণত ছাড়ের মধ্যে ঘটে, যেখানে অংশগুলি বিক্রয় করা হয়। অধিগ্রহণ মূল্য বিরুদ্ধে ঋণ নিয়ে, বিনিয়োগকারীরা একটি হ্রাস নিঃশব্দে নগদীকরণ করতে পারেন, মোট NAV ঋণ বাজার প্রায় 150 বিলিয়ন ডলার এবং গড় চুক্তির আকার 150 মিলিয়ন ডলার। প্রাথমিক ভাবে একটি বিশেষজ্ঞ টুল হিসাবে, NAV আর্থিকতা ধনী ব্যক্তিদের জন্য একটি স্বীকৃত বিভাগ হয়ে উঠেছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স সাধারণত NAV ঋণ এর জন্য সম্পদ মূল্যের 25% থেকে 35% পর্যন্ত ঋণ দেয়, যা কলা ঋণ এর জন্য প্রস্তাবিত 40% থেকে 60% এর চেয়ে অগ্রণী, দুটি থেকে তিন বছরের মেয়াদ যা সাধারণত নবায়ন করা হয়।

Reiche Individuen und Familienbüros leihen sich zunehmend Geld gegen ihre Private-Equity-Bestände, um einen vierjährigen Handelsverlangsamung auszugleichen, der die Auszahlungen von Buyout-Fonds unter Druck gesetzt hat. Net Asset Value (NAV)-Kreditierung, zuvor von Institutionen genutzt, wird jetzt von reichen Menschen angenommen, die Liquidität suchen, während ihre Investitionen gesperrt bleiben. Buyout-Fonds haben in den letzten vier Jahren deutlich weniger Geld an Unterstützer zurückgegeben aufgrund langsamer Geschäftsaktivität, was Pensionsfonds, Executives und Einzelpersonen suchen lässt nach anderen Liquiditätsquellen.

Ben Williams von Goldman Sachs bemerkte, dass Kunden "weniger tolerierend" für Aktiva sind, die keinen Wert schaffen. Familienbüros setzten 2025 20% ihrer Aktiva in Private-Equity und Private-Debt an, gegenüber 16% im Jahr 2019. "Sie möchten zumindest die Möglichkeit haben, so viele Ihrer Aktiva wie möglich auf risikoeffiziente Weise einzusetzen", fügte Williams hinzu. NAV-Kredite bieten eine Alternative zum Verkauf von Anteilen im Sekundärmarkt, wo Transaktionen in der Regel zu einem Rabatt stattfinden.

Durch Kreditaufnahme gegen den Bestandswert können Anleger Geld realisieren, ohne einen Verlust zu realisieren, wobei der gesamte NAV-Kreditmarkt bei etwa 150 Milliarden Dollar liegt und durchschnittliche Transaktionsgrößen von 150 Millionen Dollar. Obwohl es zunächst ein Nischeninstrument war, ist NAV-Finanzierung für Einzelpersonen zu einer anerkannten Kategorie geworden. Goldman Sachs verleiht typischerweise zwischen 25% und 35% des Vermögenswerts für NAV-Kredite, deutlich unter den 40% bis 60%, die für Kunstkredite angeboten werden, mit Laufzeiten von zwei bis drei Jahren, die häufig verlängert werden.

Individuos adinerados y oficinas familiares están cada vez más prestando contra sus tenencias de capital riesgo privado para compensar una desaceleración de cuatro años en operaciones que ha comprimido los pagos de los fondos de buyout. El préstamo contra valor neto de activos (NAV), anteriormente utilizado por instituciones, ahora está siendo adoptado por personas ricas que buscan liquidez mientras sus inversiones permanecen bloqueadas. Los fondos de buyout han devuelto mucho menos efectivo a los inversores durante los últimos cuatro años debido a la lenta actividad de operaciones, dejando a fondos de pensiones, directivos e individuos buscando otras fuentes de liquidez.

Ben Williams de Goldman Sachs señaló que los clientes son "menos tolerantes" con activos que no generan valor. Las oficinas familiares asignaron el 20% de sus activos a capital riesgo privado y deuda privada en 2025, frente al 16% en 2019. "Quieres tener al menos la oportunidad de movilizar tantos de tus activos como puedas de manera eficiente en riesgo", añadió Williams. Los préstamos NAV ofrecen una alternativa a la venta de participaciones en el mercado secundario, donde las operaciones suelen ocurrir con descuento.

Al pedir prestado contra el valor de la tenencia, los inversores pueden realizar efectivo sin crystallizar una pérdida, con un mercado total de préstamos NAV de alrededor de 150 mil millones de dólares y tamaños promedio de operaciones de 150 millones de dólares. Aunque inicialmente era una herramienta nicho, la financiación NAV se ha convertido en una categoría reconocida para individuos. Goldman Sachs típicamente presta entre el 25% y el 35% del valor de los activos para préstamos NAV, muy por debajo del 40% al 60% ofrecido para préstamos de arte, con plazos de dos a tres años comúnmente renovados.

Les individus aisés et les bureaux familiaux empruntent de plus en plus contre leurs détentions en capital-risque privé pour compenser un ralentissement de quatre ans dans les affaires qui a compressé les paiements des fonds de buyout. Le prêt sur valeur nette d'actifs (NAV), auparavant utilisé par les institutions, est désormais adopté par des personnes aisées cherchant de la liquidité pendant que leurs investissements restent bloqués. Les fonds de buyout ont restitué beaucoup moins d'argent aux souteneurs au cours des quatre dernières années en raison d'une activité de transactions lente, laissant les fonds de pension, les cadres dirigeants et les individus à la recherche d'autres sources de liquidité.

Ben Williams de Goldman Sachs a noté que les clients sont "moins tolérants" envers les actifs qui ne génèrent pas de valeur. Les bureaux familiaux ont alloué 20 % de leurs actifs au capital-risque privé et à la dette privée en 2025, contre 16 % en 2019. "Vous voulez avoir au moins l'opportunité de faire travailler autant de vos actifs que possible de manière efficace du point de vue risque", a ajouté Williams. Les prêts NAV offrent une alternative à la vente de parts dans le marché secondaire, où les transactions se font généralement à découvert.

En empruntant sur la valeur de détention, les investisseurs peuvent réaliser des liquidités sans crystalliser une perte, le marché total des prêts NAV étant d'environ 150 milliards de dollars avec des tailles moyennes de transactions de 150 millions de dollars. Bien qu'initialement un outil de niche, le financement NAV est devenu une catégorie reconnue pour les individus. Goldman Sachs prête typiquement entre 25 % et 35 % de la valeur des actifs pour les prêts NAV, bien en dessous des 40 % à 60 % proposés pour les prêts d'art, avec des durées de deux à trois ans couramment renouvelées.

धनी व्यक्तियों और परिवार कार्यालय निजी इक्विटी धंधों के खिलाफ ऋग्वास करने के लिए बढ़ते हैं, जिससे चार साल की डील मैकिंग की गिरावट को समेटा जा सके, जिसने बाइआउट फंड्स के भुगतान को दबाव में डाला है। शेयर एसेट वैल्यू (NAV) ऋग्वास, जो पहले संस्थाओं द्वारा उपयोग किए जाते थे, अब धनी लोगों द्वारा अपनाया जा रहा है जो जबकि उनके निवेश बंद रहते हैं, तरलता चाहिए। चार साल के गिरावट के कारण बाइआउट फंड्स ने सपोर्टर्स को बहुत कम नकदी प्रदान की है, जिससे पेंशन फंड, कार्यकारी अधिकारियों और व्यक्तियों को अन्य स्रोतों की तलाश है। गोल्डमैन सैक्स के बेन विलियम्स ने कहा कि ग्राहक ऐसे संपत्तियों के लिए "कम सहनशील" हैं जो मूल्य नहीं उत्पन्न करते। परिवार कार्यालयों ने 2025 में अपने संपत्ति के 20% हिस्से को निजी इक्विटी और निजी ऋण में आवंटित किया, जो 2019 के 16% से अधिक है। विलियम्स ने जोड़ा, "आपको कम से कम अपने संपत्तियों के अधिकांश हिस्से को जोखिम-दक्ष तरीके से चलाने का अवसर प्राप्त करना चाहिए।" NAV ऋग्वास द्वितीयक बाजार में हिस्सेदारी की बेचाव के विकल्प प्रदान करता है, जहां डील आम तौर पर छूट पर होते हैं। हिस्सेदारी के मूल्य पर ऋग्वास करके, निवेशक बिना नुकसान को स्पष्ट करे नकदी प्राप्त कर सकते हैं, कुल NAV ऋग्वास बाजार लगभग 150 बिलियन डॉलर और औसत डील आकार 150 मिलियन डॉलर है। शुरुआती दिनों में एक विशेषज्ञ उपकरण, NAV वित्तीय धनी व्यक्तियों के लिए एक मान्य श्रेणी बन चुका है। गोल्डमैन सैक्स आम तौर पर NAV ऋग्वास के लिए संपत्ति के 25% से 35% ऋग्वास देता है, जो कला ऋग्वास के लिए प्रदान किए गए 40% से 60% से काफी कम है, सामान्य रूप से दो से तीन साल की अवधा और आम तौर पर नवीकरण की जाती है।

Individu kaya dan kantor keluarga semakin sering meminjam melawan kepemilikan ekuitas swasta mereka untuk menyeimbangkan penurunan empat tahun dalam perdagangan yang menekan pembayaran dari dana buyout. Pemberian pinjaman Nilai Aset Bersih (NAV), yang sebelumnya digunakan oleh lembaga keuangan, kini diadopsi oleh orang kaya yang mencari likuiditas sementara investasi mereka tersimpan. Dana buyout telah mengembalikan jauh lebih sedikit uang kepada pendukungnya selama empat tahun terakhir akibat aktivitas transaksi yang lambat, meninggalkan dana pensiun, eksekutif, dan individu mencari sumber likuiditas lain.

Ben Williams dari Goldman Sachs menyatakan bahwa klien menjadi "kurang tenggangga" terhadap aset yang tidak menghasilkan nilai. Kantor keluarga mengalokasikan 20% dari aset mereka ke ekuitas swasta dan utang swasta pada 2025, naik dari 16% pada 2019. "Anda ingin memiliki setidaknya kesempatan untuk memanfaatkan sebanyak mungkin aset Anda dengan cara yang efisien dari segi risiko," tambah Williams. Pinjaman NAV menawarkan alternatif untuk menjual saham di pasar sekunder, di mana transaksi biasanya terjadi dengan diskon.

Dengan meminjam melawan nilai kepemilikan, para investor dapat menghasilkan uang tanpa menyimpulkan kerugian, dengan pasar total pinjaman NAV sekitar $150 miliar dan ukuran transaksi rata-rata $150 juta. Meskipun awalnya hanya alat khusifikasi, pendanaan NAV telah menjadi kategori yang diakui untuk individu. Goldman Sachs biasanya meminjamkan antara 25% hingga 35% dari nilai aset untuk pinjaman NAV, jauh di bawah 40% hingga 60% yang ditawarkan untuk pinjaman seni, dengan jangka waktu dua hingga tiga tahun yang biasanya diperpanjang.

裕福な個人と家族オフィスは、取引減速による4年間の買収基金の配当圧縮を補填するために、プライベートエクイティ保有にますます借り入れを行っています。機関によって以前に使用されていた純資産価値（NAV）貸出は、投資がロックされたままで流動性を確保したいとする裕福な人々によって採用されるようになりました。遅い取引活動により、買収基金は過去4年間でサポーターへの現金の返戻が大幅に少なく、年金基金、エグゼクティブ、個人が他の流動性のソースを探しています。ゴールドマンサックスのベン・ウィリアムズは、顧客が価値を生み出さない資産に対して「耐性が低い」と指摘しました。家族オフィスは2025年に資産の20%をプライベートエクイティとプライベートデットに配分しました、2019年の16%から上昇しています。ウィリアムズは補足しました：「リスク効率の高い方法でできるだけ多くの資産を運用する機会を少なくとも持っていたい」。NAVローンは、通常割引で行われるセカンダリーマーケットでの株式売却の代替案を提供します。保有価値に借り入れすることで、投資者は損失を確定することなく現金を得ることができ、NAV貸出の総市場は約1500億ドル、平均取引規模は15000万ドルです。当初はニッチなツールでしたが、NAV融資は個人にとって認知されたカテゴリーになりました。ゴールドマンサックスは通常、NAVローンの資産価値の25%から35%を貸し出し、アートローンで提供される40%から60%より低く、2〜3年の期間が一般的に更新されます。

Indivíduos ricos e escritórios familiares estão cada vez mais tomando empréstimos contra suas detenções em private equity para compensar uma desaceleração de quatro anos no mercado de negócios que tem comprimido os pagamentos dos fundos de buyout. O empréstimo sobre o valor líquido de ativos (NAV), anteriormente utilizado por instituições, agora está sendo adotado por pessoas ricas que buscam liquidez enquanto seus investimentos permanecem bloqueados. Os fundos de buyout devolveram muito menos dinheiro aos apoiadores nos últimos quatro anos devido à lenta atividade de negócios, deixando fundos de pensão, executivos e indivíduos em busca de outras fontes de liquidez.

Ben Williams da Goldman Sachs observou que os clientes são "menos tolerantes" com ativos que não geram valor. Escritórios familiares alocaram 20% de seus ativos em private equity e dívida privada em 2025, contra 16% em 2019. "Você quer ter pelo menos a oportunidade de movimentar tantos de seus ativos quanto possível de forma eficiente em termos de risco", acrescentou Williams. Empréstimos NAV oferecem uma alternativa à venda de cotas no mercado secundário, onde os negócios geralmente ocorrem com desconto.

Ao tomar empréstimos sobre o valor da detenção, os investidores podem obter dinheiro sem crystallizar uma perda, com o mercado total de empréstimos NAV em torno de 150 bilhões de dólares e tamanhos médios de negócios de 150 milhões de dólares. Embora inicialmente uma ferramenta de nicho, o financiamento NAV tornou-se uma categoria reconhecida para indivíduos. A Goldman Sachs geralmente empresta entre 25% e 35% do valor dos ativos para empréstimos NAV, bem abaixo dos 40% a 60% oferecidos para empréstimos de arte, com prazos de dois a três anos comumente renovados.

Богатые люди и семейные офисы всё чаще берут кредиты под свои частные акции, чтобы компенсировать четырёхлетнее замедление сделок, которое сжимает выплаты от фондов buyout. Кредит под чистую стоимость активов (NAV), ранее используемый учреждениями, теперь принимается богатыми людьми, которые ищут ликвидность, пока их инвестиции остаются заблокированными. Фонды buyout за последние четыре года вернули намного меньше денег инвесторам из-за медленной сделательной активности, оставив пенсионные фонды, менеджеров и отдельных лиц, ищущих другие источники ликвидности. Бен Уильямс из Goldman Sachs отметил, что клиенты становятся "менее терпимыми" к активам, которые не приносят пользы. Семейные офисы выделили 20% своих активов на частный капитал и частный долг в 2025 году, против 16% в 2019 году. "Вы хотите иметь по крайней мере возможность использовать как можно больше ваших активов способом, эффективным с точки зрения риска", — добавил Уильямс. Кредиты NAV предлагают альтернативу продаже долей на вторичном рынке, где сделки обычно проходят со скидкой. За счёт кредитования под стоимость удержания, инвесторы могут получить наличные без подтверждения потерь, при общем рынке кредитов NAV около 150 миллиардов долларов и среднем размере сделок в 150 миллионов долларов. Хотя изначально это был специализированный инструмент, финансирование NAV стало признанной категорией для частных лиц. Goldman Sachs обычно выдаёт кредиты в размере 25–35% от стоимости активов для кредитов NAV, что значительно ниже 40–60%, предлагаемых для кредитов на искусство, сроки на два–три года, которые часто продляются.

富裕个人和家族办办事处越来越多地借助他们的私募股权持仓，以抵消过去四年交易活动低迷导致收购基金赎款收缩的情况。净资产价值（NAV）贷款，此前主要由机构投资者使用，现在正被富人所采用，他们希望在投资仍被锁定的情况下获得流动性。由于交易活动低迷，收购基金在过去四年中归还给投资者的现金远远不足，使得养老金基金、高管和个人们正在寻找其他流动性来源。高盛的本·威廉姆斯指出，客户对未能产生价值的资产“不再容忍”。家族办在2025年将20%的资产配置于私募股权和私人债务，高于2019年的16%。威廉姆斯补充道：“你希望有机会尽可能多地运用你的资产，以一种风险高效的方式。”NAV贷款提供了一种替代方案，替代在二级市场出售持股的方式，后者通常以折扣成交。通过借助持仓价值，投资者可以在不确实确认损失的情况下实现现金兑现，NAV贷款市场总规模约为1500亿美元，平均交易规模为15000万美元。尽管最初这只是一个利基工具，NAV融资已成为个人投资者的一个公认类别。高盛通常会贷款25%至35%的资产价值用于NAV贷款，这远低于艺术品贷款所提供的40%至60%，常见的贷款期限为两至三年，并经常续期。