The Global Bond Rout Is Getting Messy

The monthslong rout in global government bonds is getting messier and weirder. For weeks, the bonds of most developed economies have moved broadly in tandem, but not Thursday. A flight to bonds considered safe drove U.S. Treasury yields lower, while those of French, Italian and Greek bonds jumped in a sudden divergence helped by the unwinding of popular hedge-fund trades centered on Europe, according to fixed-income analysts and traders.

The moves represented a reprieve of sorts for the U.S., a day after the yield on the 10-year Treasury note had reached its highest level in more than 24 years. But it was also a reminder of how extended selloffs in bonds can cause unexpected problems. "Markets have a faint smell of a crisis in the making," said Ed Al-Hussainy, a portfolio manager at Columbia Threadneedle.

Thursday's action exposed the complicated nature of this year's bond selloff. Yields across the developed world have been propelled higher since March on concerns that rising energy prices spurred by the Iran conflict will force central banks to take aggressive action to contain inflation. A recent run of strong U.S. economic data has added to the global pressure.

Investors say the latest selloff in Europe began as a ripple from the U.S. The selling intensified and turned chaotic, with bond markets in France, Greece and Italy swinging between gains and losses. France's 10-year bond swung as much as 0.16 percentage point intraday. The pressure on France has investors obsessing over "the spread," which ballooned to 1.4 percentage points Thursday, the highest level since the eurozone debt crisis.

موجة بيع السندات الحكومية العالمية التي استمرت لأشهر تزداد فوضوية وغريبة. لأسابيع، تحركت سندات معظم الاقتصادات المتقدمة بشكل متزامن إلى حد كبير، ولكن ليس يوم الخميس. أدى هروب إلى سندات تعتبر آمنة إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، بينما قفزت عوائد السندات الفرنسية والإيطالية واليونانية في تباعد مفاجئ ساعدته تصفية صفقات صناديق التحوط الشهيرة المتمركزة في أوروبا، وفقًا لمحللي الدخل الثابت والمتداولين.

مثلت هذه التحركات فترة راحة للولايات المتحدة، بعد يوم من وصول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في أكثر من 24 عامًا. لكنها كانت أيضًا تذكيرًا بكيفية تسبب عمليات البيع الممتدة في السندات في مشاكل غير متوقعة. قال Ed Al-Hussainy، مدير المحفظة في Columbia Threadneedle: "الأسواق تفوح منها رائحة أزمة في طور التكوين".

كشفت تحركات يوم الخميس عن الطبيعة المعقدة لموجة بيع السندات هذا العام. ارتفعت العوائد في جميع أنحاء العالم المتقدم منذ مارس بسبب المخاوف من أن ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع في إيران سيجبر البنوك المركزية على اتخاذ إجراءات عدوانية لاحتواء التضخم. أضافت موجة حديثة من البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية إلى الضغوط العالمية.

يقول المستثمرون إن أحدث موجة بيع في أوروبا بدأت كتموج من الولايات المتحدة. اشتدت عمليات البيع وأصبحت فوضوية، مع تذبذب أسواق السندات في فرنسا واليونان وإيطاليا بين المكاسب والخسائر. تذبذب سندات فرنسا لأجل 10 سنوات بما يصل إلى 0.16 نقطة مئوية خلال اليوم. الضغط على فرنسا جعل المستثمرين مهووسين بـ "الفارق"، الذي تضخم إلى 1.4 نقطة مئوية يوم الخميس، وهو أعلى مستوى منذ أزمة ديون منطقة اليورو.

বৈশ্বিক সরকারি বন্ডে মাসব্যাপী বিক্রির ধারা আরও বিশৃঙ্খল এবং অদ্ভুত হয়ে উঠছে। সপ্তাহ ধরে, বেশিরভাগ উন্নত অর্থনীতির বন্ডগুলি মূলত একসাথে চলেছে, কিন্তু বৃহস্পতিবার তা হয়নি। নিরাপদ বলে বিবেচিত বন্ডে পলায়ন মার্কিন ট্রেজারি ফলন কমিয়েছে, যখন ফরাসি, ইতালীয় এবং গ্রিক বন্ডের ফলন ইউরোপকে কেন্দ্র করে জনপ্রিয় হেজ-ফান্ড ট্রেডগুলি খোলসা করার সাহায্যে হঠাৎ বিচ্যুতিতে লাফিয়েছে, ফিক্সড-ইনকাম বিশ্লেষক এবং ব্যবসায়ীদের মতে।

এই পদক্ষেপগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য এক ধরনের স্বস্তি ছিল, একদিন পরে 10-বছরের ট্রেজারি নোটের ফলন 24 বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে তার সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছিল। কিন্তু এটি একটি স্মারকও ছিল যে বন্ডে দীর্ঘায়িত বিক্রি অপ্রত্যাশিত সমস্যা সৃষ্টি করতে পারে। "বাজারগুলিতে সংকটের একটি ক্ষীণ গন্ধ আসছে," Columbia Threadneedle-এর একজন পোর্টফোলিও ম্যানেজার Ed Al-Hussainy বলেছেন।

বৃহস্পতিবারের পদক্ষেপ এই বছরের বন্ড বিক্রির জটিল প্রকৃতি উন্মোচিত করেছে। মার্চ থেকে উন্নত বিশ্ব জুড়ে ফলন উপরে চালিত হয়েছে এই উদ্বেগের কারণে যে ইরান সংঘাতের কারণে বেড়ে যাওয়া জ্বালানি মূল্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে আক্রমণাত্মক পদক্ষেপ নিতে বাধ্য করবে। সাম্প্রতিক শক্তিশালী মার্কিন অর্থনৈতিক তথ্যের ধারা বৈশ্বিক চাপ বাড়িয়েছে।

বিনিয়োগকারীরা বলছেন ইউরোপে সর্বশেষ বিক্রি শুরু হয়েছিল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র থেকে একটি ঢেউ হিসেবে। বিক্রি তীব্র হয়েছে এবং বিশৃঙ্খল হয়ে উঠেছে, ফ্রান্স, গ্রিস এবং ইতালির বন্ড বাজার লাভ ও ক্ষতির মধ্যে দুলছে। ফ্রান্সের 10-বছরের বন্ড আন্তঃদিবসে 0.16 শতাংশ পয়েন্ট পর্যন্ত দুলেছে। ফ্রান্সের ওপর চাপ বিনিয়োগকারীদের "স্প্রেড" নিয়ে আচ্ছন্ন করেছে, যা বৃহস্পতিবার বেড়ে 1.4 শতাংশ পয়েন্ট হয়েছে, যা ইউরোজোন ঋণ সংকটের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তর।

Die monatelange Rallye bei globalen Staatsanleihen wird chaotischer und seltsamer. Wochenlang bewegten sich die Anleihen der meisten entwickelten Volkswirtschaften weitgehend im Gleichschritt, aber nicht am Donnerstag. Eine Flucht in als sicher geltende Anleihen trieb die Renditen von US-Staatsanleihen nach unten, während die von französischen, italienischen und griechischen Anleihen in einer plötzlichen Divergenz nach oben schnellten, die durch das Auflösen beliebter, auf Europa konzentrierter Hedgefonds-Geschäfte begünstigt wurde, so Festzinsanalysten und Händler.

Die Bewegungen stellten eine Art Verschnaufpause für die USA dar, einen Tag nachdem die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe den höchsten Stand seit mehr als 24 Jahren erreicht hatte. Aber es war auch eine Erinnerung daran, wie ausgedehnte Verkäufe von Anleihen unerwartete Probleme verursachen können. "Die Märkte haben einen leichten Geruch einer Krise, die sich zusammenbraut", sagte Ed Al-Hussainy, Portfoliomanager bei Columbia Threadneedle.

Die Aktion am Donnerstag legte die komplizierte Natur der diesjährigen Anleihenverkäufe offen. Die Renditen in der gesamten entwickelten Welt werden seit März durch die Befürchtung nach oben getrieben, dass steigende Energiepreise, die durch den Iran-Konflikt ausgelöst wurden, die Zentralbanken zu aggressiven Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation zwingen werden. Eine Reihe starker US-Wirtschaftsdaten hat den globalen Druck noch verstärkt.

Anleger sagen, dass die jüngste Verkaufswelle in Europa als eine Welle aus den USA begann. Die Verkäufe intensivierten sich und wurden chaotisch, wobei die Anleihemärkte in Frankreich, Griechenland und Italien zwischen Gewinnen und Verlusten schwankten. Die 10-jährige französische Anleihe schwankte intraday um bis zu 0,16 Prozentpunkte. Der Druck auf Frankreich lässt Anleger über "den Spread" grübeln, der am Donnerstag auf 1,4 Prozentpunkte anschwoll, den höchsten Stand seit der Schuldenkrise der Eurozone.

La liquidación de meses de bonos gubernamentales globales se está volviendo más desordenada y extraña. Durante semanas, los bonos de la mayoría de las economías desarrolladas se han movido en gran medida al unísono, pero no el jueves. Una huida hacia bonos considerados seguros impulsó a la baja los rendimientos del Tesoro de EE. UU., mientras que los de los bonos franceses, italianos y griegos saltaron en una divergencia repentina ayudada por la liquidación de operaciones populares de fondos de cobertura centradas en Europa, según analistas y operadores de renta fija.

Los movimientos representaron un respiro para EE. UU., un día después de que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzara su nivel más alto en más de 24 años. Pero también fue un recordatorio de cómo las ventas prolongadas de bonos pueden causar problemas inesperados. "Los mercados tienen un leve olor a crisis en ciernes", dijo Ed Al-Hussainy, gerente de cartera de Columbia Threadneedle.

La acción del jueves expuso la naturaleza complicada de la liquidación de bonos de este año. Los rendimientos en todo el mundo desarrollado se han visto impulsados al alza desde marzo por las preocupaciones de que el aumento de los precios de la energía provocado por el conflicto de Irán obligará a los bancos centrales a tomar medidas agresivas para contener la inflación. Una reciente racha de datos económicos sólidos de EE. UU. se ha sumado a la presión global.

Los inversores dicen que la última liquidación en Europa comenzó como una onda expansiva de EE. UU. Las ventas se intensificaron y se volvieron caóticas, con los mercados de bonos en Francia, Grecia e Italia oscilando entre ganancias y pérdidas. El bono a 10 años de Francia osciló hasta 0,16 puntos porcentuales durante el día. La presión sobre Francia tiene a los inversores obsesionados con "el diferencial", que se disparó a 1,4 puntos porcentuales el jueves, el nivel más alto desde la crisis de la deuda de la eurozona.

La liquidation des obligations d'État mondiales qui dure depuis des mois devient plus désordonnée et étrange. Pendant des semaines, les obligations de la plupart des économies développées ont évolué en grande partie de concert, mais pas jeudi. Une fuite vers les obligations considérées comme sûres a fait baisser les rendements du Trésor américain, tandis que ceux des obligations françaises, italiennes et grecques ont bondi dans une divergence soudaine aidée par le débouclage de transactions populaires de hedge funds centrées sur l'Europe, selon des analystes et traders de titres à revenu fixe.

Ces mouvements ont représenté un répit pour les États-Unis, un jour après que le rendement du bon du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau en plus de 24 ans. Mais cela a aussi rappelé comment des ventes prolongées d'obligations peuvent causer des problèmes inattendus. "Les marchés ont une faible odeur de crise en gestation", a déclaré Ed Al-Hussainy, gestionnaire de portefeuille chez Columbia Threadneedle.

L'action de jeudi a exposé la nature compliquée de la liquidation des obligations de cette année. Les rendements dans tout le monde développé ont été propulsés à la hausse depuis mars en raison de craintes que la hausse des prix de l'énergie provoquée par le conflit en Iran oblige les banques centrales à prendre des mesures agressives pour contenir l'inflation. Une récente série de données économiques américaines solides a ajouté à la pression mondiale.

Les investisseurs disent que la dernière liquidation en Europe a commencé comme une ondulation en provenance des États-Unis. Les ventes se sont intensifiées et sont devenues chaotiques, les marchés obligataires en France, en Grèce et en Italie oscillant entre gains et pertes. L'obligation française à 10 ans a oscillé jusqu'à 0,16 point de pourcentage en séance. La pression sur la France a les investisseurs obsédés par "le spread", qui a gonflé à 1,4 point de pourcentage jeudi, le niveau le plus élevé depuis la crise de la dette de la zone euro.

वैश्विक सरकारी बॉन्ड में महीनों से चली आ रही बिकवाली और गड़बड़ और अजीब होती जा रही है। हफ्तों तक, अधिकांश विकसित अर्थव्यवस्थाओं के बॉन्ड काफी हद तक एक साथ चले हैं, लेकिन गुरुवार को ऐसा नहीं हुआ। सुरक्षित माने जाने वाले बॉन्ड की ओर भागने से अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड कम हो गई, जबकि फ्रांसीसी, इतालवी और ग्रीक बॉन्ड की पैदावार यूरोप पर केंद्रित लोकप्रिय हेज-फंड ट्रेडों को खत्म करने में मदद से अचानक विचलन में उछल गई, फिक्स्ड-इनकम विश्लेषकों और व्यापारियों के अनुसार।

इन कदमों ने अमेरिका के लिए एक तरह की राहत का प्रतिनिधित्व किया, एक दिन बाद 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर प्रतिफल 24 वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था। लेकिन यह एक अनुस्मारक भी था कि बॉन्ड में विस्तारित बिकवाली अप्रत्याशित समस्याएं पैदा कर सकती है। "बाजारों में संकट की एक हल्की गंध आ रही है," Columbia Threadneedle में एक पोर्टफोलियो मैनेजर Ed Al-Hussainy ने कहा।

गुरुवार की कार्रवाई ने इस वर्ष की बॉन्ड बिकवाली की जटिल प्रकृति को उजागर किया। मार्च के बाद से विकसित दुनिया भर में प्रतिफल ऊंचा हो गया है, इस चिंता पर कि ईरान संघर्ष से प्रेरित बढ़ती ऊर्जा कीमतें केंद्रीय बैंकों को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए आक्रामक कार्रवाई करने के लिए मजबूर करेंगी। अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों के हालिया मजबूत प्रदर्शन ने वैश्विक दबाव को बढ़ा दिया है।

निवेशकों का कहना है कि यूरोप में नवीनतम बिकवाली अमेरिका से एक लहर के रूप में शुरू हुई। बिक्री तेज हो गई और अराजक हो गई, फ्रांस, ग्रीस और इटली में बॉन्ड बाजार लाभ और हानि के बीच झूल रहे थे। फ्रांस का 10-वर्षीय बॉन्ड इंट्राडे में 0.16 प्रतिशत अंक तक झूल गया। फ्रांस पर दबाव ने निवेशकों को "स्प्रेड" पर ध्यान केंद्रित कर दिया है, जो गुरुवार को बढ़कर 1.4 प्रतिशत अंक हो गया, जो यूरोज़ोन ऋण संकट के बाद से उच्चतम स्तर है।

Aksi jual obligasi pemerintah global yang berlangsung berbulan-bulan menjadi semakin berantakan dan aneh. Selama berminggu-minggu, obligasi sebagian besar negara maju bergerak secara bersamaan, tetapi tidak pada hari Kamis. Pelarian ke obligasi yang dianggap aman mendorong imbal hasil Treasury AS lebih rendah, sementara imbal hasil obligasi Prancis, Italia, dan Yunani melonjak dalam divergensi mendadak yang dibantu oleh penghentian perdagangan dana lindung nilai populer yang berpusat di Eropa, menurut analis dan pedagang pendapatan tetap.

Pergerakan tersebut merupakan semacam kelegaan bagi AS, sehari setelah imbal hasil Treasury note 10 tahun mencapai level tertinggi dalam lebih dari 24 tahun. Namun, ini juga merupakan pengingat bagaimana aksi jual obligasi yang berkepanjangan dapat menyebabkan masalah yang tidak terduga. "Pasar memiliki aroma samar dari krisis yang sedang terjadi," kata Ed Al-Hussainy, manajer portofolio di Columbia Threadneedle.

Aksi Kamis mengungkap sifat rumit dari aksi jual obligasi tahun ini. Imbal hasil di seluruh negara maju telah didorong lebih tinggi sejak Maret karena kekhawatiran bahwa kenaikan harga energi yang dipicu oleh konflik Iran akan memaksa bank sentral untuk mengambil tindakan agresif untuk menahan inflasi. Rangkaian data ekonomi AS yang kuat baru-baru ini telah menambah tekanan global.

Investor mengatakan aksi jual terbaru di Eropa dimulai sebagai riak dari AS. Penjualan meningkat dan menjadi kacau, dengan pasar obligasi di Prancis, Yunani, dan Italia berayun antara keuntungan dan kerugian. Obligasi 10 tahun Prancis berayun sebanyak 0,16 poin persentase intraday. Tekanan pada Prancis membuat investor terobsesi dengan "spread," yang membengkak menjadi 1,4 poin persentase pada hari Kamis, level tertinggi sejak krisis utang zona euro.

数ヶ月にわたる世界的な国債の売りがさらに混乱し、奇妙になっている。数週間、ほとんどの先進国の債券はほぼ連動して動いていたが、木曜日はそうではなかった。安全とみなされる債券への逃避により米国債利回りは低下した一方、フランス、イタリア、ギリシャの債券利回りは、欧州を中心とした人気のヘッジファンド取引の解消に助けられて急激に乖離して上昇したと、債券アナリストやトレーダーは述べている。

この動きは、10年物米国債利回りが24年超ぶりの高水準に達した翌日、米国にとって一種の息抜きとなった。しかし、これは債券の長期にわたる売りが予期せぬ問題を引き起こす可能性があることの警告でもあった。Columbia Threadneedleのポートフォリオマネージャー、Ed Al-Hussainy氏は「市場には危機の予感が漂っている」と述べた。

木曜日の動きは、今年の債券売りの複雑な性質を露呈した。先進国全体の利回りは3月以来、イラン紛争によるエネルギー価格上昇が中央銀行にインフレ抑制のための積極的な行動を強いるという懸念から上昇している。最近の米国経済指標の好調さが世界的な圧力をさらに高めている。

投資家によると、欧州での最近の売りは米国からの波及として始まった。売りは激化し混乱し、フランス、ギリシャ、イタリアの債券市場は値上がりと値下がりの間を行き来した。フランスの10年債は日中に0.16ポイントも変動した。フランスへの圧力で投資家は「スプレッド」に執着しており、木曜日には1.4ポイントに拡大し、ユーロ圏債務危機以来の高水準となった。

A liquidação de meses de títulos do governo global está ficando mais bagunçada e estranha. Por semanas, os títulos da maioria das economias desenvolvidas se moveram amplamente em conjunto, mas não na quinta-feira. Uma fuga para títulos considerados seguros fez com que os rendimentos do Tesouro dos EUA caíssem, enquanto os títulos franceses, italianos e gregos saltaram em uma divergência repentina ajudada pelo desfazimento de negociações populares de fundos de hedge centradas na Europa, de acordo com analistas e traders de renda fixa.

Os movimentos representaram uma trégua para os EUA, um dia depois que o rendimento do título do Tesouro de 10 anos atingiu seu nível mais alto em mais de 24 anos. Mas também foi um lembrete de como vendas prolongadas de títulos podem causar problemas inesperados. "Os mercados têm um cheiro fraco de uma crise em formação", disse Ed Al-Hussainy, gerente de portfólio da Columbia Threadneedle.

A ação de quinta-feira expôs a natureza complicada da liquidação de títulos deste ano. Os rendimentos em todo o mundo desenvolvido foram impulsionados para cima desde março devido a preocupações de que o aumento dos preços da energia provocado pelo conflito no Irã forçará os bancos centrais a tomar medidas agressivas para conter a inflação. Uma recente sequência de fortes dados econômicos dos EUA aumentou a pressão global.

Os investidores dizem que a mais recente liquidação na Europa começou como uma ondulação dos EUA. As vendas se intensificaram e se tornaram caóticas, com os mercados de títulos na França, Grécia e Itália oscilando entre ganhos e perdas. O título de 10 anos da França oscilou até 0,16 ponto percentual durante o dia. A pressão sobre a França tem os investidores obcecados com "o spread", que aumentou para 1,4 ponto percentual na quinta-feira, o nível mais alto desde a crise da dívida da zona do euro.

Многомесячная распродажа глобальных государственных облигаций становится все более беспорядочной и странной. В течение недель облигации большинства развитых экономик двигались в значительной степени синхронно, но не в четверг. Бегство в облигации, считающиеся безопасными, привело к снижению доходности казначейских облигаций США, в то время как доходность французских, итальянских и греческих облигаций подскочила в результате внезапного расхождения, чему способствовало закрытие популярных хедж-фондовых сделок, ориентированных на Европу, по словам аналитиков и трейдеров с фиксированным доходом.

Эти движения стали своего рода передышкой для США на следующий день после того, как доходность 10-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня за более чем 24 года. Но это также напомнило о том, как затяжные распродажи облигаций могут вызвать неожиданные проблемы. "Рынки имеют слабый запах назревающего кризиса", - сказал Эд Аль-Хуссейни, портфельный менеджер Columbia Threadneedle.

Действия в четверг выявили сложный характер распродажи облигаций в этом году. Доходность во всем развитом мире растет с марта на фоне опасений, что рост цен на энергоносители, вызванный конфликтом в Иране, заставит центральные банки принять агрессивные меры для сдерживания инфляции. Недавняя череда сильных экономических данных США усилила глобальное давление.

Инвесторы говорят, что последняя распродажа в Европе началась как рябь из США. Продажи усилились и стали хаотичными, при этом рынки облигаций во Франции, Греции и Италии колебались между ростом и падением. Доходность 10-летних облигаций Франции колебалась на целых 0,16 процентного пункта внутри дня. Давление на Францию заставляет инвесторов зацикливаться на "спреде", который в четверг вырос до 1,4 процентного пункта, самого высокого уровня со времен долгового кризиса еврозоны.

全球政府债券的长期抛售潮变得更加混乱和奇怪。数周以来，大多数发达经济体的债券走势基本一致，但周四并非如此。据固定收益分析师和交易员称，资金涌入被视为安全的债券，推动美国国债收益率走低，而法国、意大利和希腊债券收益率则因以欧洲为中心的热门对冲基金交易平仓而突然飙升。

这些举措对美国来说是一种喘息，此前一天，10年期美国国债收益率达到了24年多来的最高水平。但这也提醒人们，债券的长期抛售可能会引发意想不到的问题。Columbia Threadneedle的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示：“市场隐约有危机即将来临的味道。”

周四的走势暴露了今年债券抛售的复杂性。自3月以来，由于担心伊朗冲突引发的能源价格上涨将迫使央行采取激进措施来遏制通胀，发达国家的收益率一直在上升。近期美国经济数据的强劲表现加剧了全球压力。

投资者表示，欧洲的最新抛售始于美国的涟漪。抛售加剧并变得混乱，法国、希腊和意大利的债券市场在涨跌之间摇摆。法国10年期债券盘中波动高达0.16个百分点。对法国的压力让投资者痴迷于“利差”，该利差周四飙升至1.4个百分点，为欧元区债务危机以来的最高水平。