Euro Slides as Traders Look Beyond the Dollar for Bearish Bets

The euro fell against all G10 peers as investors worried about regional fiscal and political risks looked beyond the dollar to bet against the common currency. The common currency dropped as much as 0.4% against the pound to 84.48 pence on Wednesday, its lowest since June 2025, while staying close to a one-year low versus the yen. It had already fallen to a 17-month low against the dollar earlier this week.

The broadening suggests that investors think there are cleaner ways to express a bearish view than the euro-dollar pair, which can be muddied by concerns over the US fiscal outlook and the dollar’s own risk premium. Hedge funds have increasingly favored euro shorts against the franc and yen, followed by the pound and dollar, according to FX traders familiar with the transactions who asked not to be identified because they aren’t authorized to speak publicly.

Morgan Stanley strategists led by David Adams expect the euro to weaken further, but see better opportunities to bet against it than via the dollar. They are selling the euro against the Australian dollar and Swiss franc to hedge against rising fiscal and political risks, as well as a potential dovish turn by the European Central Bank if bond markets remain volatile.

France is at the center of those concerns as sentiment deteriorates on missed deficit targets, policy gridlock and next year’s presidential election. Far-right presidential candidate Marine Le Pen on Tuesday called on the ECB to intervene to bring down surging debt costs. “Concerns about France’s failure to reduce its budget deficit have been magnified by uncertainties connected with the approaching French presidential election,” said Jane Foley, a strategist at Rabobank. Rising French yields and a broader selloff in highly indebted European debt are adding to pressure on the euro, she said. Foley expects the currency to remain under pressure into next year and sees euro-dollar at 1.12 over a one-year horizon, while allowing for a near-term rebound toward 1.13 as market nerves ease.

The turmoil has spilled into Europe’s government bond market, where a sharp selloff last week revived memories of the region’s debt crisis. A call for snap elections by Spanish Prime Minister Pedro Sánchez has injected fresh political risk into regional markets. Meanwhile, traders have started paring wagers on further ECB rate hikes, with swaps favoring three quarter-point increases by September 2027 compared with four early last week.

انخفض اليورو مقابل جميع منافسيه من مجموعة العشرة حيث بحث المستثمرون المتخوفون من المخاطر المالية والسياسية الإقليمية عن بدائل للدولار للمراهنة ضد العملة الموحدة. انخفض اليورو بما يصل إلى 0.4% مقابل الجنيه إلى 84.48 بنس يوم الأربعاء، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو 2025، بينما ظل قريبًا من أدنى مستوى له في عام مقابل الين. كان قد انخفض بالفعل إلى أدنى مستوى له في 17 شهرًا مقابل الدولار wcześniej هذا الأسبوع.

يُشير هذا التوسع إلى أن المستثمرين يعتقدون أن هناك طرقًا أنظف للتعبير عن وجهة نظر هبوطية من زوج اليورو-الدولار، والذي قد يكون ملوثًا بالمخاوف بشأن outlook المالي للولايات المتحدة والعلاوة على مخاطر الدولار نفسه. وفقًا لتجار الصرف الأجنبي المطلعين على المعاملات والذين طلبوا عدم الكشف عن هويتهم لأنهم غير مخولين للتحدث علنًا، فقد زادت صناديق التحوط من تفضيلها لليورو القصير مقابل الفرنك والين، يليه الجنيه الإسترليني والدولار.

يتوقع استراتيجيو مورغان ستانلي بقيادة ديفيد آدمز أن يضعف اليوروurther، لكنهم يرون فرصًا أفضل للرهان ضده من خلال الدولار. إنهم يبيعون اليورو مقابل الدولار الأسترالي والفرنك السويسري للتحوط ضد المخاطر المالية والسياسية المتزايدة، وكذلك مقابل تحول محتمل إلى التيسير من البنك المركزي الأوروبي إذا ظلت أسواق السندات متقلبة.

فرنسا في قلب هذه المخاوف حيث تدهور الحالة المزاجية بسبب عدم تحقيق أهداف العجز، والجمود السياسي، والانتخابات الرئاسية المقبلة. دعت المرشحة الرئاسية المتطرفة ماريان لوبان يوم الثلاثاء البنك المركزي الأوروبي للتدخل لخفض تكاليف الديون المتصاعدة. وقالت جين فولي، استراتيجية في رابوبانك: «لقد تضخمت المخاوف بشأن فشل فرنسا في خفض عجز ميزانيتها بسبب عدم اليقين المرتبط بالاقتراب من الانتخابات الرئاسية الفرنسية». وأضافت أن ارتفاع عوائد السندات الفرنسية وبيع أوسع للديون الأوروبية altamente مديونة يضيفان ضغطًا على اليورو. تتوقع فولي أن يظل اليورو تحت الضغط حتى العام المقبل، وترى أن سعر اليورو-الدولار سيكون 1.12 على مدى عام واحد، مع السماح بارتداد قصير الأجل نحو 1.13 عندما تهدأ أعصاب السوق.

لقد امتدت الاضطرابات إلى سوق السندات الحكومية الأوروبية، حيث أدى البيع الحاد الأسبوع الماضي إلى إحياء ذكريات أزمة الديون في المنطقة. وقد ضخ دعوة رئيس الوزراء الإسباني بيدرو سانشيز لإجراء انتخابات مبكرة مخاطر سياسية جديدة في الأسواق الإقليمية. وفي الوقت نفسه، بدأ المتداولون في تقليل رهاناتهم على رفعات إضافية لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، مع مبادلات تميل إلى ثلاث زيادات بمقدار ربع نقطة بحلول سبتمبر 2027 مقارنة بأربع زيادات في بداية الأسبوع الماضي.

El euro cayó frente a todos sus pares del G10 ya que los inversores, preocupados por los riesgos fiscales y políticos regionales, buscaron alternativas al dólar para apostar contra la moneda común. El euro cayó hasta un 0,4% frente a la libra hasta 84,48 peniques el miércoles, su nivel más bajo desde junio de 2025, mientras se mantuvo cerca de su mínimo anual frente al yen. Ya había caído a un mínimo de 17 meses frente al dólar anteriormente esta semana.

Este ensanchamiento sugiere que los inversores creen que hay formas más limpias de expresar una visión bajista que el par euro-dólar, que puede estar distorsionado por las preocupaciones sobre la perspectiva fiscal de EE.UU. y la prima de riesgo del propio dólar. Los fondos de cobertura han favorecido cada vez más las posiciones cortas del euro frente al franco suizo y el yen, seguidas por la libra y el dólar, según traders de FX familiarizados con las transacciones que pidieron no ser identificados porque no están autorizados para hablar públicamente.

Los estrategas de Morgan Stanley liderados por David Adams esperan que el euro se debilite aún más, pero ven mejores oportunidades para apostar en su contra que a través del dólar. Están vendiendo el euro frente al dólar australiano y el franco suizo para cubrirse contra el aumento de los riesgos fiscales y políticos, así como ante un posible giro dovish del Banco Central Europeo si los mercados de bonos permanecen volátiles.

Francia está en el centro de esas preocupaciones, ya que el sentimiento se deteriora debido a los objetivos de déficit no cumplidos, el estancamiento político y las elecciones presidenciales del próximo año. La candidata presidencial de extrema derecha Marine Le Pen pidió el martes al BCE que intervenga para reducir los costos de la deuda en aumento. “Las preocupaciones sobre el fracaso de Francia para reducir su déficit presupuestario se han magnificado por las incertidumbres relacionadas con las próximas elecciones presidenciales francesas”, dijo Jane Foley, estratega de Rabobank. El aumento de los rendimientos de los bonos franceses y una venta más amplia de la deuda europea altamente endeudada están añadiendo presión al euro, dijo ella. Foley espera que la moneda siga bajo presión hasta el próximo año y ve el euro-dólar en 1,12 en un horizonte de un año, mientras permite un rebote a corto plazo hacia 1,13 a medida que se alivian los nervios del mercado.

El tumulto se ha extendido al mercado de bonos gubernamentales de Europa, donde una fuerte venta la semana pasada revivió los recuerdos de la crisis de deuda de la región. Un llamado a elecciones anticipadas por el primer ministro español Pedro Sánchez ha inyectado nuevo riesgo político en los mercados regionales. Mientras tanto, los traders han comenzado a reducir sus apuestas por nuevas subidas de tipos del BCE, con swaps que favorecen tres aumentos de 25 puntos básicos para septiembre de 2027 en comparación con cuatro a principios de la semana pasada.

L'euro a chuté face à tous ses pairs du G10 alors que les investisseurs, inquiets des risques fiscaux et politiques régionaux, se sont tournés vers des alternatives au dollar pour parier contre la monnaie unique. L'euro a chuté jusqu'à 0,4 % face à la livre à 84,48 pence mercredi, son plus bas niveau depuis juin 2025, tandis qu'il restait proche de son plus bas annuel face au yen. Il était déjà tombé à un creux de 17 mois face au dollar plus tôt dans la semaine.

Cet élargissement suggère que les investisseurs pensent qu'il existe des moyens plus propres d'exprimer un point de vue baissier que la paire euro-dollar, qui peut être brouillée par les inquiétudes concernant les perspectives budgétaires américaines et la prime de risque du dollar lui-même. Les fonds spéculatifs ont de plus en plus privilégié les positions courtes sur l'euro contre le franc suisse et le yen, suivies par la livre sterling et le dollar, selon des traders de changes familiers avec les transactions qui ont demandé à rester anonymes car ils ne sont pas autorisés à s'exprimer publiquement.

Les stratèges de Morgan Stanley dirigés par David Adams s'attendent à ce que l'euro continue de faiblir, mais voient de meilleures opportunités pour parier contre lui autrement qu'en passant par le dollar. Ils vendent l'euro contre le dollar australien et le franc suisse pour se prémunir contre l'augmentation des risques fiscaux et politiques, ainsi que contre un éventuel tournant accommodant de la Banque centrale européenne si les marchés obligataires restent volatils.

La France est au cœur de ces préoccupations, car le sentiment se détériore en raison des objectifs de déficit non atteints, du blocage politique et de l'élection présidentielle de l'année prochaine. La candidate d'extrême droite à l'élection présidentielle Marine Le Pen a appelé mardi la BCE à intervenir pour faire baisser les coûts de la dette en hausse. « Les inquiétudes concernant l'échec de la France à réduire son déficit budgétaire ont été amplifiées par les incertitudes liées à l'élection présidentielle française à venir », a déclaré Jane Foley, stratège chez Rabobank. La hausse des rendements des obligations françaises et un sell-off plus large de la dette européenne fortement endettée ajoutent à la pression sur l'euro, a-t-elle déclaré. Foley prévoit que la monnaie restera sous pression jusqu'à l'année prochaine et voit l'euro-dollar à 1,12 sur un horizon d'un an, tout en permettant un rebond à court terme vers 1,13 lorsque les nerfs du marché se détendront.

Le tumulte s'est propagé au marché des obligations d'État européennes, où une forte vente la semaine dernière a ravivé les souvenirs de la crise de la dette de la région. Un appel à des élections anticipées par le Premier ministre espagnol Pedro Sánchez a injecté un nouveau risque politique dans les marchés régionaux. Pendant ce temps, les traders ont commencé à réduire leurs paris sur de nouvelles hausses de taux de la BCE, avec des swaps favorisant trois augmentations de 25 points de base d'ici septembre 2027 contre quatre au début de la semaine dernière.

क्षेत्रीय वित्तीय और राजनीतिक जोखिमों के कारण चिंतित निवेशकों ने डॉलर के बाहर देखते हुए यूरो के खिलाफ सट्टा लगाया, जिससे यह सभी G10 सहपाठी मुद्राओं के मुकाबले गिर गया। यूरो बुधवार को पाउंड के मुकाबले अधिकतम 0.4% तक गिरकर 84.48 पेंस पर आ गया, जो जून 2025 के बाद से उसका सबसे निचला स्तर है, जबकि येन के मुकाबले यह एक साल के निचले स्तर के पास बना रहा। इस सप्ताह के शुरू में यह डॉलर के मुकाबले 17 महीने के निचले स्तर पर पहुँच चुका था।

इस विस्तार से संकेत मिलता है कि निवेशक मानते हैं कि यूरो-डॉलर जोड़ी की तुलना में मंदी के दृष्टिकोण को व्यक्त करने के स्वच्छ तरीके हैं, क्योंकि यूरो-डॉलर जोड़ी अमेरिकी वित्तीय दृष्टिकोण और डॉलर के स्वयं के जोखिम प्रीमियम के चिंताओं से प्रभावित हो सकती है। हेज फंड्स ने फ्रैंक और येन के खिलाफ यूरो शॉर्ट्स को बढ़ावा देना शुरू कर दिया है, उसके बाद पाउंड और डॉलर, जैसा कि FX ट्रेडर्स ने बताया जो लेन-देन से परिचित हैं और सार्वजनिक रूप से बोलने के लिए अधिकृत नहीं होने के कारण पहचान नहीं बताना चाहते हैं।

मॉर्गन स्टैनली के रणनीतिकारों की टीम, जिसका नेतृत्व डेविड एडम्स कर रहे हैं, यूरो के और कमजोर होने की उम्मीद करती है, लेकिन वे मानते हैं कि डॉलर के माध्यम से करने की तुलना में इसके खिलाफ सट्टा लगाने के बेहतर अवसर हैं। वे ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और स्विस फ्रैंक के खिलाफ यूरो बेच रहे हैं ताकि बढ़ते वित्तीय और राजनीतिक जोखिमों के साथ-साथ यूरोपीय केंद्रीय बैंक द्वारा यदि बॉंड मार्केट अस्थिर रहता है तो एक संभावित दाविश मोड़ के खिलाफ हेजिंग की जा सके।

फ्रांस इन चिंताओं का केंद्र है क्योंकि भावना घाटा लक्ष्य चूकने, नीति गतिरोध और अगले साल के राष्ट्रपति चुनाव के कारण बिगड़ रही है। राष्ट्रपति चुनाव के लिए उग्रवादी उम्मीदवार मैरीन ले पेन ने मंगलवार को ईसीबी से हस्तक्षेप करने का आह्वान किया ताकि बढ़ते हुए ऋण लागत को कम किया जा सके। “फ्रांस द्वारा अपने बजट घाटे को कम करने में विफलता के बारे की चिंताएं आने वाले फ्रांसीसी राष्ट्रपति चुनाव से जुड़ी अनिश्चितताओं द्वारा बढ़ाई गई हैं,” राबोबैंक की रणनीतिकार जेन फोले ने कहा। बढ़ते फ्रांसीसी बॉंड यील्ड और अत्यधिक कर्ज वाली यूरोपीय ऋण में व्यापक बिक्री यूरो पर दबाव बढ़ा रही है, उसने कहा। फोले की उम्मीद है कि मुद्रा अगले साल तक दबाव में रहेगी और वह एक साल के क्षितिज पर यूरो-डॉलर को 1.12 पर देखती है, जबकि बाजार की नर्वसनेस कम होने पर अल्पावधि में 1.13 तक rebound की अनुमति देती है।

यह उथल-पुथल यूरोप की सरकारी बॉंड मार्केट में फैल गई है, जहां पिछले हफ्ते तीव्र बिक्री ने क्षेत्र के ऋण संकट की यादें ताजा कर दी हैं। स्पेन के प्रधान मंत्री पेड्रो सांचेज़ द्वारा अचानक चुनावों का आह्वान क्षेत्रीय बाजारों में नया राजनीतिक जोखिम ला रहा है। इस बीच, ट्रेडर्स ने ईसीबी द्वारा आगे की ब्याज दर वृद्धि पर अपने दांव कम करना शुरू कर दिया है, स्वैप्स सितंबर 2027 तक तीन चौथाई-point बढ़ोतरी के पक्ष में हैं, जबकि पिछले हफ्ते की शुरुआत में चार बढ़ोतरी के पक्ष में थे।

欧元对所有G10同伴货币下跌，因投资者担忧区域财政和政治风险而转而押注欧元以外的货币。欧元对英镑一度跌至每英镑84.48便士，为2025年6月以来的最低水平，而对日元则接近一年低点。本周早些时候，欧元对美元已跌至17个月低点。

这种扩大表明，投资者认为有比欧元-美元对更清晰的方式来表达看跌观点，因为欧元-美元对可能受到美国财政前景和美元自身风险溢价的干扰。熟悉交易的对冲基金交易员表示，他们更倾向于通过瑞郎和日元做空欧元，其次是英镑和美元，但因未获授权公开发言而要求匿名。

摩根士丹利策略师团队由大卫·亚当斯领导，预计欧元将进一步走弱，但认为相比通过美元做空，有更好的机会做空欧元。他们正在卖出欧元兑澳元和瑞郎，以对冲上升的财政和政治风险，以及欧洲央行在债券市场保持波动时可能采取的鸽派转向。

法国是这些担忧的中心，因未达成赤字目标、政策僵局以及明年总统选举而情绪恶化。法国总统选举极右翼候选人玛丽娜·勒庞周二呼吁欧洲央行干预以降低飙升的债务成本。“对法国未能减少预算赤字的担忧因即将到来的法国总统选举带来的不确定性而被放大，”拉博银行策略师简·弗利说。法国国债收益率上升和高度负债欧洲债券的更广泛抛售正在增加对欧元的压力，她表示。弗利预计欧元将在明年之前继续承受压力，并认为一年内欧元兑美元将达到1.12，同时允许在市场神经缓解时出现短期反弹至1.13。

这种动荡已蔓延至欧洲政府债券市场，上周的剧烈抛售唤起了该地区债务危机的记忆。西班牙首相佩德罗·桑切斯呼吁提前选举，为地区市场注入了新的政治风险。与此同时，交易员开始减少对欧洲央行进一步加息的押注，互换显示到2027年9月倾向于三次25个基点的加息，而上周初则倾向于四次。

关键实体：公司：摩根士丹利，拉博银行 | 人物：瓦西利斯·卡拉马尼斯，兰·李，近藤正树，大卫·亚当斯，玛丽娜·勒庞，简·弗利，佩德罗·桑切斯 | 地点：法国，西班牙，欧洲央行

常见问题：为什么欧元对除美元以外的其他货币走弱？

交易员通过英镑、日元和瑞郎等交叉盘做空欧元，因为欧元-美元对受到美国财政担忧和美元自身风险溢价的干扰。法国的财政和政治风险，包括未达成赤字目标和即将到来的总统选举，也在推动看跌情绪。