World-Beating China Bonds Can Overcome Paltry Yields, Funds Say

China’s sovereign bonds have delivered strong returns, gaining nearly 10% over the past year for dollar-based investors, while global debt benchmarks lost 2.2% and U.S. Treasuries declined 2.1%. This outperformance persists despite China’s 10-year bond yield trading at a record discount to U.S. Treasuries, with the spread widening to 362 basis points this month. Fund managers cite a strong yuan and subdued domestic inflation as key drivers, noting the currency’s 4.4% gain against the dollar this year and its track for an eighth consecutive quarterly rise.

Lei Zhu of Fidelity International said overweighting yuan bonds has offered a good chance to outperform global indices, with growing global interest shifting from underweight to neutral positions. Maxence Visseau of Arkevium Capital highlighted that Chinese bonds have outpaced U.S. consumer price inflation since 2020, unlike most developed-market peers, making them a compelling momentum trade. Paula Chan of Manulife Investment Management added that China’s resilience to oil-price shocks and limited onshore fixed-income supply continue to support bond stability, with her fund betting on a flattening yield curve.

However, some remain cautious: Eric Liu of Alliance Bernstein noted low yields make Chinese government bonds less appealing, suggesting dim sum bonds may offer better premiums. Overseas holdings of Chinese debt stood at 2.03 trillion yuan ($303 billion) at end-August, little changed from the prior year and below the 2022 peak.

سندات الصين السيادية حققت عائدات قوية، gaining nearly 10% over the past year for dollar-based investors, بينما خسرت مؤشرات الدين العالمية 2.2% وخسرت سندات الخزانة الأمريكية 2.1%. ورغم ذلك، تظل عائدات الصين لأجل 10 سنوات عند Discount تاريخي مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية، وقد اتسع الفارق إلى 362 نقطة أساس هذا الشهر. يذكر مديري الصناديق أن اليوان القوي والتضخم المحلي المحدود هما المحركان الأساسيان، حيث سجل اليوان ارتفاعاً بنسبة 4.4% مقابل الدولار هذا العام، ويتوقع أن يسجل ربعًا آخر من الارتفاعات المتتالية. قال Lei Zhu من شركة Fidelity International أن زيادة الوزن في سندات اليوان وفرصة جيدة لتفوق المؤشرات العالمية، مع ازدياد الاهتمام العالمي من مراكز تحت الوزن إلى المراكز المحايدة. وأبرز Maxence Visseau من شركة Arkevium Capital أن سندات الصين تفوقت على التضخم الأمريكي للمستهلك منذ عام 2020، على عكس معظم أقران السوق الناشئة، مما يجعلها صفقة زخم جذابة. وأضافت Paula Chan من شركة Manulife Investment Management أن مرونة الصين تجاه صدمات أسعار النفط ونقص المعروض المحلي من السندات الثابتة continue to support استقرار السندات، في حين أن صندوقها يراهن على تسوية منحنى العائد. ومع ذلك، يظل بعض الحذر قائماً: لاحظ Eric Liu من شركة Alliance Bernstein أن العوائد المنخفضة تجعل سندات الحكومة الصينية أقل جاذبية للمستثمرين، مشيراً إلى أن سندات اليوان قد تقدم علاوات أفضل. بلغت حيازات الديون الصينية الخارجية 2.03 تريليون يوان (303 مليار دولار) في نهاية أغسطس، دون تغيير يذكر عن العام السابق وأدنى من الذروة لعام 2022.

চিনা সওরান বন্ডস পাশের investor-কে পिछले বছরে প্রায় 10% রিটার্ন দিয়েছে, حالیা গ্লোবাল ডেট বেঞ্চমার্ক 2.2% গিয়ে এবং ইউএস ট্রেজারি 2.1% গিয়ে। যাতে চিনা 10 বছর বন্ডসের yield US Treasury-কে discount দিতে পারে, তবুই এই মাসে spread 362 basis point-তে widening হয়েছে। ফান্ড ম্যানেজার একটি strong yuan এবং subdued domestic inflation-কে মূল ড্রাইভার হিসেবে উল্লেখ করছেন, dollar-against yuan-কে this year 4.4% gain এবং eighth consecutive quarterly rise-র পথে। Fidelity International-র Lei Zhu বলেছেন, yuan bond-কে overweighting global indices-কে outperform করার জন্য একটি ভালা সুযোগ, এবং growing global interest from underweight to neutral position-র দিকে শিফটিং। Arkevium Capital-র Maxence Visseau বলেছেন, 2020 থেকে US consumer price inflation-কে outpaced করেছে Chinese bond, আর majority developed-market peers-কে না। তাই এটি compelling momentum trade। Manulife Investment Management-র Paula Chan বলেছেন, China’s resilience to oil-price shocks এবং limited onshore fixed-income supply continue to support bond stability, with her fund betting on a flattening yield curve। তবে, কিছু সতর্ক: Alliance Bernstein-র Eric Liu বলেছেন, low yield-কে Chinese government bond-কে investor-কে less appealing করে, dim sum bond-কে better premium দিতে পারে। 8-এর শেষে overseas holdings of Chinese debt 2.03 trillion yuan ($303 billion) at end-August, prior year- থেকে nearly unchanged এবং 2022-এর peak- থেকে নিচে।

China’s sovereign bonds have delivered strong returns, gaining nearly 10% over the past year for dollar-based investors, while global debt benchmarks lost 2.2% and U.S. Treasuries declined 2.1%. This outperformance persists despite China’s 10-year bond yield trading at a record discount to U.S. Treasuries, with the spread widening to 362 basis points this month. Fund managers cite a strong yuan and subdued domestic inflation as key drivers, noting the currency’s 4.4% gain against the dollar this year and its track for an eighth consecutive quarterly rise.

Lei Zhu of Fidelity International said overweighting yuan bonds has offered a good chance to outperform global indices, with growing global interest shifting from underweight to neutral positions. Maxence Visseau of Arkevium Capital highlighted that Chinese bonds have outpaced U.S. consumer price inflation since 2020, unlike most developed-market peers, making them a compelling momentum trade. Paula Chan of Manulife Investment Management added that China’s resilience to oil-price shocks and limited onshore fixed-income supply continue to support bond stability, with her fund betting on a flattening yield curve.

However, some remain cautious: Eric Liu of Alliance Bernstein noted low yields make Chinese government bonds less appealing, suggesting dim sum bonds may offer better premiums. Overseas holdings of Chinese debt stood at 2.03 trillion yuan ($303 billion) at end-August, little changed from the prior year and below the 2022 peak.

China’s sovereign bonds have delivered strong returns, gaining nearly 10% over the past year for dollar-based investors, while global debt benchmarks lost 2.2% and U.S. Treasuries declined 2.1%. This outperformance persists despite China’s 10-year bond yield trading at a record discount to U.S. Treasuries, with the spread widening to 362 basis points this month. Fund managers cite a strong yuan and subdued domestic inflation as key drivers, noting the currency’s 4.4% gain against the dollar this year and its track for an eighth consecutive quarterly rise.

Lei Zhu of Fidelity International said overweighting yuan bonds has offered a good chance to outperform global indices, with growing global interest shifting from underweight to neutral positions. Maxence Visseau of Arkevium Capital highlighted that Chinese bonds have outpaced U.S. consumer price inflation since 2020, unlike most developed-market peers, making them a compelling momentum trade. Paula Chan of Manulife Investment Management added that China’s resilience to oil-price shocks and limited onshore fixed-income supply continue to support bond stability, with her fund betting on a flattening yield curve.

However, some remain cautious: Eric Liu of Alliance Bernstein noted low yields make Chinese government bonds less appealing, suggesting dim sum bonds may offer better premiums. Overseas holdings of Chinese debt stood at 2.03 trillion yuan ($303 billion) at end-August, little changed from the prior year and below the 2022 peak.

Les obligations souveraines chinoises ont rapporté près de 10 % sur l'année dernière pour les investisseurs en dollars, tandis que les indicateurs mondiaux de la dette ont perdu 2,2 % et les Trésors américains ont reculé de 2,1 %. Malgré cela, les rendements des obligations à 10 ans de la Chine négocient toujours à une remise historique par rapport aux Trésors américains, l'écart s'étant élargi à 362 points de base ce mois-ci. Les gestionnaires de fonds citent un yuan fort et une inflation domestique atténuée comme moteurs clés, notant la hausse de 4,4 % du yuan contre le dollar cette année et sa piste pour une huitième hausse trimestrielle consécutive.

Lei Zhu de Fidelity International a déclaré que le surpondération des obligations en yuan offre une bonne chance de dépasser les indices mondiaux, avec un intérêt mondial croissant passant de positions sous-pondérées à des positions neutres. Maxence Visseau d'Arkevium Capital a souligné que les obligations chinoises ont dépassé l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis depuis 2020, contrairement à la plupart des pairs des marchés développés, ce qui en fait un trade de momentum convaincant. Paula Chan de Manulife Investment Management a ajouté que la résilience de la Chine aux chocs pétroliers et l'offre limitée de dettes fixes internes continuent de soutenir la stabilité des obligations, avec son fonds qui mise sur un affaissement de la courbe des rendements.

Cependant, certains restent prudents : Eric Liu d'Alliance Bernstein a noté que les faibles rendements rendent les obligations gouvernementales chinoises moins attrayantes, suggérant que les obligations dim sum pourraient offrir des primes supérieures. Les avoirs étrangers en dette chinoise s'élevaient à 2,03 billion de yuans (303 milliards de dollars) fin août, à peine changés par rapport à l'année précédente et en dessous du pic de 2022.

चीन के मुख्य बॉन्ड ने पिछले एक साल में डॉलर के आधार पर लगभग 10% का रिटर्न दिया है, जबकि वैश्विक बॉन्ड इंडेक्स 2.2% गिरा और अमेरिकी ट्रेजरी 2.1% गिरी। हालांकि चीन के 10 साल के बॉन्ड यील्ड ने अमेरिकी ट्रेजरी के मुकाबले रिकॉर्ड डिस्काउंट पर कारोबार किया है, लेकिन इस महीने के फैलाव 362 आधार अंक तक widening हो गया है। फंड मैनेजर्स एक मजबूत रुपये और घरेलू मुद्रास्फीति में नरमी को प्रमुख चालक के रूप में उद्धृत करते हैं, रुपये ने इस साल डॉलर के मुकाबले 4.4% की वृद्धि दर्ज की है और आठवीं तिमाही की वृद्धि के रास्ते पर है। Fidelity International के Lei Zhu ने कहा कि Yuan बॉन्ड में ओवरवेटिंग global indices को आउटपरफॉर्म करने का एक अच्छा मौका प्रदान करता है, जबकि वैश्विक रुचि underweight से neutral स्थिति की ओर बढ़ रही है। Arkevium Capital के Maxence Visseau ने उल्लेख किया है कि 2020 के बाद से, Chinese बॉन्ड ने अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति को आउटपेस किया है, जबकि अधिकांश विकसित बाजार के सहयोगियों ने ऐसा नहीं किया है, जिससे यह एक आकर्षक momentum trade बन गया है। Manulife Investment Management की Paula Chan ने कहा कि चीन ने तेल की कीमतों के शॉक के प्रति लचीलापन दिखाया है और घरेलू fixed-income आपूर्ति सीमित है, जिससे बॉन्ड स्थिरता का समर्थन होता है, उसकी फंड एक flattening yield curve पर दांव लगा रही है। हालांकि, कुछ सावधानी बरत रहे हैं: Alliance Bernstein के Eric Liu ने नोट किया है कि कम यील्ड चीनी सरकारी बॉन्ड को निवेशकों के लिए कम आकर्षक बनाते हैं, जिससे dim sum बॉन्ड बेहतर प्रीमियम प्रदान कर सकते हैं। 8 के अंत में overseas holdings of Chinese debt 2.03 ट्रिलियन युआन ($303 बिलियन) पर खड़े थे, पिछले साल के मुकाबले मामूली बदलाव और 2022 के शिखर से नीचे।

China’s sovereign bonds have delivered strong returns, gaining nearly 10% over the past year for dollar-based investors, while global debt benchmarks lost 2.2% and U.S. Treasuries declined 2.1%. This outperformance persists despite China’s 10-year bond yield trading at a record discount to U.S. Treasuries, with the spread widening to 362 basis points this month. Fund managers cite a strong yuan and subdued domestic inflation as key drivers, noting the currency’s 4.4% gain against the dollar this year and its track for an eighth consecutive quarterly rise.

Lei Zhu of Fidelity International said overweighting yuan bonds has offered a good chance to outperform global indices, with growing global interest shifting from underweight to neutral positions. Maxence Visseau of Arkevium Capital highlighted that Chinese bonds have outpaced U.S. consumer price inflation since 2020, unlike most developed-market peers, making them a compelling momentum trade. Paula Chan of Manulife Investment Management added that China’s resilience to oil-price shocks and limited onshore fixed-income supply continue to support bond stability, with her fund betting on a flattening yield curve.

However, some remain cautious: Eric Liu of Alliance Bernstein noted low yields make Chinese government bonds less appealing, suggesting dim sum bonds may offer better premiums. Overseas holdings of Chinese debt stood at 2.03 trillion yuan ($303 billion) at end-August, little changed from the prior year and below the 2022 peak.

中国主権債券は過去1年間でドルベースの投資家に対してほぼ10%のリターンをもたらし、グローバル債券ベンチマークは2.2%下落、米国債は2.1%下落。中国の10年債利回りが米国債との歴史的なディスカウントで取引されており、この月のスプレッドは362ベーシスポイントに拡大しています。ファンドマネージャーは強い人民币と抑制された国内インフレを主要なドライバーとして挙げており、今年の人民币対ドルの4.4%の上昇と8四半期連続の上昇トレンドを記録しています。Fidelity InternationalのLei Zhuは、人民币債券のオーバーウェイトがグローバル指数をアウトパフォームする良い機会だと述べており、グローバルな関心がアンダーウェイトからニュートラルへとシフトしていると指摘しています。Arkevium CapitalのMaxence Visseauは、2020年以降、中国債券が米国消費者物価インフレをアウトパフォームしてきたこと、そしてほとんどの発達市場の同僚とは異なり、それらが魅力的なモメントム取引となっていることを強調しています。Manulife Investment ManagementのPaula Chanは、中国が油価ショックに対するレジリエンスと限定的な国内固定所得供給が債券の安定性をサポートし続けていると述べており、彼女のファンドはフラットニング・カーブへの賭けをしています。ただし、一部の慎重な見方もあり：Alliance BernsteinのEric Liuは、低利回りが中国政府債を投資家にとって魅力的にしないとし、dim sum債券の方がより良いプレミアムを提供する可能性があると述べています。8月末時点で中国債券の海外保有額は2.03兆円（303億ドル）で、前年とほぼ変わらず、2022年のピークを下回っています。

China’s sovereign bonds have delivered strong returns, gaining nearly 10% over the past year for dollar-based investors, while global debt benchmarks lost 2.2% and U.S. Treasuries declined 2.1%. This outperformance persists despite China’s 10-year bond yield trading at a record discount to U.S. Treasuries, with the spread widening to 362 basis points this month. Fund managers cite a strong yuan and subdued domestic inflation as key drivers, noting the currency’s 4.4% gain against the dollar this year and its track for an eighth consecutive quarterly rise.

Lei Zhu of Fidelity International said overweighting yuan bonds has offered a good chance to outperform global indices, with growing global interest shifting from underweight to neutral positions. Maxence Visseau of Arkevium Capital highlighted that Chinese bonds have outpaced U.S. consumer price inflation since 2020, unlike most developed-market peers, making them a compelling momentum trade. Paula Chan of Manulife Investment Management added that China’s resilience to oil-price shocks and limited onshore fixed-income supply continue to support bond stability, with her fund betting on a flattening yield curve.

However, some remain cautious: Eric Liu of Alliance Bernstein noted low yields make Chinese government bonds less appealing, suggesting dim sum bonds may offer better premiums. Overseas holdings of Chinese debt stood at 2.03 trillion yuan ($303 billion) at end-August, little changed from the prior year and below the 2022 peak.

Китайские госдолги за прошлый год долларовым инвесторам принесли доход почти 10%, в то время как глобальные benchmark упали на 2,2%, а американские облигации — на 2,1%. Несмотря на то, что доходность 10-летних облигаций Китая торгуется с рекордной скидкой по сравнению с американскими облигациями, спред на этот месяц увеличился до 362 базисных пунктов. Фонд-менеджеры указывают на сильный юань и приглушенную внутристрану инфляцию как ключевые драйверы, отмечая рост валюты на 4,4% против доллара в этом году и ее путь к восьмому подряд квартальному росту. Lei Zhu из Fidelity International сказал, что overweighting юаневых облигай дает хороший шанс переиграть глобальные индексы, с ростом глобального интереса от подوزнанных до нейтральных позиций. Maxence Visseau из Arkevium Capital подчеркнул, что китайские облигации с 2020 года обгоняют американский потребительский инфляции, в отличие от большинства партнеров-developed рынков, что делает их 매력ным моментом торговли.

Paula Chan из Manulife Investment Management добавила, что устойчивость Китая к油价-шокам и ограниченный внутристрана фиксированный доход продолжают поддерживать стабильность облигаций, с ее фондом, делающим ставку на сглаживание кривой доходности. Однако некоторые остаются осторожными: Eric Liu из Alliance Bernstein отметил, что низкие доходности делают китайские政府ные облигации менее привлекательными, предлагая dim sum облигации могут предложить лучшие премии. Завершение августа иностранные владения китайским долгом составили 2,03 триллиона юаней (303 миллиарда долларов), почти без изменений по сравнению с предыдущим годом и ниже пика 2022 года.

中国主权债券过去一年美元计价回报近10%，而全球债券基准下跌2.2%，美国国债下跌2.1%。尽管中国10年期债券收益率相对于美国国债处于历史折价，但该差距本月已扩大至362个基点。基金经理指出，强势人民币和国内温和通胀是关键驱动力，今年人民币对美元上涨4.4%，并有望连续第八个季度上涨。富国国际的Lei Zhu表示，超配人民币债券是跑赢全球指数的好机会，全球兴趣正从持有不足转向中性。Arkevium Capital的Maxence Visseau指出，自2020年以来，中国债券已跑赢美国消费者价格通胀，而大多数发达市场同行并非如此，这使其成为一个极具动力的交易。Manulife Investment Management的Paula Chan补充称，中国对油价冲击的韧性以及有限的境内固定收益供应继续支持债券稳定，她的基金押注收益率曲线将平坦化。然而，也有人持谨慎态度：安联贝莱克的Eric Liu指出，低收益使中国政府债券对投资者吸引力降低，建议美元债可能提供更好的溢价。截至8月底，海外持有的中国债务规模为2.03万亿元人民币（303亿美元），与去年基本持平，低于2022年的峰值。