Chinese Stimulus Boost, Higher Bond Supply Threaten Debt Rally

Chinese government bond supply is expected to increase in the next quarter as authorities accelerate debt issuance to fund stimulus efforts, potentially challenging the market’s rally. Sales of new local government special bonds reached only 81% of the annual quota in the first nine months, with fourth-quarter issuance potentially exceeding 820 billion yuan ($122 billion) if the remaining quota is used by year-end—the largest quarterly supply in nearly five years. The State Council’s recent meeting signaled urgency to stabilize investment and economic growth, with officials considering tapping unused quotas from prior years.

Lynn Song, chief economist for Greater China at ING Bank NV in Hong Kong, noted that if policy support measures follow, bond yields may rise by year-end. China’s benchmark 10-year bond yield fell to 1.67% last week, its lowest since July 2025, driven by economic weakness and low inflation. Increased supply could push yields higher.

Gao Xiang of Nanhua Futures Research Institute estimated that new issuance from outstanding quotas this year could total between 100 billion and 200 billion yuan, citing precedent from 2022 when 500 billion yuan in unused quotas were authorized for major projects.

من المتوقع أن يزيد عرض السندات الحكومية الصينية في الربع القادم حيث تسرّع السلطات إصدار الديون لتمويل جهود التحفيز، مما قد يتحدى rally السوق. وصلت مبيعات السندات الخاصة للحكومات المحلية الجديدة إلى 81% فقط من الحصة السنوية في الأشهر التسعة الأولى، وقد يتجاوز إصدار الربع الرابع 820 مليار يوان (122 مليار دولار) إذا تم استخدام الحصة المتبقية بحلول نهاية السنة، وهو أكبر عرض فصلي في ما يقرب من خمس سنوات. أشار اجتماع مجلس الدولة الأخير إلى إلحاح استقرار الاستثمار والنمو الاقتصادي، مع مسؤولين يفكرون في الاستفادة من الحصص غير المستخدمة من السنوات السابقة. Lynn Song، كبير الاقتصاديين لمنطقة الصين الكبرى في بنك ING NV في هونغ كونغ، لاحظ أنه إذا تبعت تدابير دعم السياسة، فقد ترتفع عوائد السندات بحلول نهاية العام. انخفض عائد السندات الصينية القياسي لأجل 10 سنوات إلى 1.67% الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى منذ يوليو 2025، مدفوعًا بالضعف الاقتصادي والتضخم المنخفض. قد يؤدي زيادة العرض إلى دفع العوائد للأعلى. قدر Gao Xiang من معهد أبحاث العقود الآجلة Nanhua أن الإصدار الجديد من الحصص المستحقة هذا العام قد يتراوح بين 100 مليار و200 مليار يوان، مستشهدًا بسابقة من عام 2022 عندما تم ترخيص 500 مليار يوان من الحصص غير المستخدمة لمشاريع رئيسية.

চীন সরকারি বন্ড সরবরাহ পরবর্তী ত্রৈমাসিকে বাড়ার আশা করা হচ্ছে, কারণ কর্তৃপক্ষ প্রोत্সাহন প্রচেষ্টা finanz করার জন্য ঋণ জারি করার গতি বাড়াচ্ছে, যা বাজারের রালিকে চ্যালেঞ্জ করতে পারে। নতুন স্থানীয় সরকার বিশেষ বন্ডের বিক্রয় প্রথম নয় মাসে শুধুমাত্র বার্ষিক কোটার 81% ছিল, এবং যদি অবশিষ্ট কোটা বছর শেষে ব্যবহার করা হয়, তাহলে চতুর্থ ত্রৈমাসিকের জারি 820 বিলিয়ন Yuan (122 বিলিয়ন ডলার) অতিক্রম করতে পারে, যা পাঁচ বছর থেকে বেশি সময়ের সবচেয়ে বড় ত্রৈমাসিক সরবরাহ হবে। রাষ্ট্র পরিষদের সাম্প্রতিক সভা বিনিয়োগ এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধি স্থির করার জরুরি সংকেত দিয়েছে, অফিসাররা পূর্ববর্তী বছরের অপ্রयुक्त কোটা ব্যবহার করার কথা ভাবছেন। হংকং에 ING ব্যাংক NV-এর গ্রেটার চীন-এর প্রধান অর্থশাস্ত্রজ্ঞ Lynn Song বলেছেন যে যদি নীতিমূলক সমর্থন মাপগুলো অনুসরণ করা হয়, তাহলে বছর শেষে বন্ড উপজ উঠতে পারে। চীন-এর মানক ১০ বছরের বন্ড উপজ গত সপ্তাহে ১.৬৭% এ গিয়েছিল, যা জুলাই ২০২৫ থেকে সবচেয়ে নিম্ন স্তর, যা অর্থনৈতিক দুর্বলতা এবং নিম্ন মुद्रাস्फীতি দ্বারা চালিত। বাড়তি সরবরাহ উপজকে উঁচু করতে পারে। নানহুয়া ফিউচারস রিসার্চ ইনস্টিটিউটের Gao Xiang অনুমান করেছেন যে এই বছরের বকেয়া কোটা থেকে নতুন জারি ১০০ বিলিয় থেকে ২০০ বিলিয়ন Yuan মধ্যে হতে পারে, ২০২২-এর উদাহরণের মোতাবেক, যখন ৫০০ বিলিয়ন Yuan-এর অপ্রयुक्त কোটা বড় প্রকল্পের জন্য অনুমোদিত হয়েছিল।

Das Angebot an chinesischen Staatsanleihen soll im nächsten Quartal steigen, da Behörden die Schuldverschuldung beschleunigen, um Konjunkturpakete zu finanzieren, was den Marktaufschwung herausfordern könnte. Die Verkäufe neuer Sonderanleihen der lokalen Regierungen erreichten in den ersten neun Monaten nur 81 % der jährlichen Quote, und wenn die übrige Quote bis Jahresende verwendet wird, könnte die Emission im vierten Quartal mehr als 820 Milliarden Yuan (122 Milliarden Dollar) betragen – das höchste Quartalsangebot in nahezu fünf Jahren. Die jüngste Sitzung des Staatsrats signalisierte Dringlichkeit, Investitionen und Wirtschaftswachstum zu stabilisieren, wobei Beamte erwägen, ungenutzte Quoten aus früheren Jahren zu nutzen.

Lynn Song, Chefökonomin für Großchina bei der ING Bank NV in Hongkong, bemerkte, dass bei Fortführung von politischen Stützungsmaßnahmen die Anleiherenditen bis Jahresende steigen könnten. Die Rendite des chinesischen Benchmark-10-Jahres-Anleihen fiel letzte Woche auf 1,67 %, ihren niedrigsten Stand seit Juli 2025, getrieben durch wirtschaftliche Schwäche und niedrige Inflation. Ein erhöhtes Angebot könnte die Renditen nach oben treiben.

Gao Xiang vom Nanhua Futures Research Institute schätzte, dass die neue Emission aus ausstehenden Quoten dieses Jahr zwischen 100 Milliarden und 200 Milliarden Yuan liegen könnte, wobei er auf den Präzedenzfall von 2022 verwies, als 500 Milliarden Yuan aus ungenutzten Quoten für größere Projekte freigegeben wurden.

Se espera que la oferta de bonos del gobierno chino aumente en el próximo trimestre, ya que las autoridades aceleran la emisión de deuda para financiar los esfuerzos de estímulo, lo que podría desafiar el repunte del mercado. Las ventas de nuevos bonos especiales de gobiernos locales alcanzaron solo el 81% de la cuota anual en los primeros nueve meses, y la emisión del cuarto trimestre podría superar los 820.000 millones de yuanes (122.000 millones de dólares) si se utiliza la cuota restante para fin de año, lo que sería la mayor oferta trimestral en casi cinco años. La reciente reunión del Consejo de Estado señaló urgencia para estabilizar la inversión y el crecimiento económico, con funcionarios considerando utilizar cuotas no utilizadas de años anteriores.

Lynn Song, economista jefe para Gran China en ING Bank NV en Hong Kong, señaló que si las medidas de apoyo político siguen, los rendimientos de los bonos podrían aumentar a fin de año. El rendimiento de referencia del bono chino a 10 años cayó al 1,67% la semana pasada, su nivel más bajo desde julio de 2025, impulsado por la debilidad económica y la baja inflación. Un aumento en la oferta podría empujar los rendimientos hacia arriba.

Gao Xiang del Instituto de Investigación de Futuros Nanhua estimó que la nueva emisión proveniente de cuotas pendientes este año podría totalizar entre 100.000 y 200.000 millones de yuanes, citando un precedente de 2022 cuando se autorizaron 500.000 millones de yuanes en cuotas no utilizadas para proyectos importantes.

L'offre d'obligations d'État chinoises devrait augmenter au prochain trimestre, les autorités accélérant l'émission de dette pour financer les efforts de relance, ce qui pourrait défier la hausse du marché. Les ventes des nouvelles obligations spéciales des gouvernements locaux n'ont atteint que 81 % du quota annuel durant les neuf premiers mois, et l'émission du quatrième trimestre pourrait dépasser 820 milliards de yuans (122 milliards de dollars) si le quota restant est utilisé d'ici la fin de l'année, ce qui représenterait l'offre trimestrielle la plus importante depuis près de cinq ans. La récente réunion du Conseil d'État a signalé l'urgence de stabiliser l'investissement et la croissance économique, les responsables envisageant d'utiliser les quotas inutilisés des années précédentes.

Lynn Song, économiste en chef pour la Grande Chine chez ING Bank NV à Hong Kong, a noté que si des mesures de soutien politique suivent, les rendements des obligations pourraient augmenter d'ici la fin de l'année. Le rendement de référence de l'obligation chinoise à 10 ans est tombé à 1,67 % la semaine dernière, son plus bas niveau depuis juillet 2025, tiré par la faiblesse économique et l'inflation faible. Une augmentation de l'offre pourrait pousser les rendements à la hausse.

Gao Xiang de l'Institut de recherche sur les contrats à terme Nanhua a estimé que les nouvelles émissions provenant des quotas en souffrance cette année pourraient atteindre entre 100 milliards et 200 milliards de yuans, en citant un précédent de 2022 où 500 milliards de yuans de quotas inutilisés avaient été autorisés pour des projets majeurs.

चीन सरकारी बॉन्ड आपूर्ति अगली तिमाही में बढ़ने की उम्मीद है, क्योंकि प्राधिकरण प्रोत्साहन प्रयासों को निधि देने के लिए ऋण जारी करने में तेजी ला रहे हैं, जो बाजार के रैली को चुनौती दे सकता है। नई स्थानीय सरकार विशेष बॉन्ड की बिक्री पहले नौ महीनों में केवल वार्षिक कोटा का 81% रही, और यदि शेष कोटा वर्ष के अंत तक उपयोग में लाया जाता है, तो चौथी तिमाही की जारीकर्ता क्षमता 820 अरब युआन (122 अरब डॉलर) से अधिक हो सकती है, जो पांच वर्षों में सबसे अधिक त्रैमासिक आपूर्ति होगी। राज्य परिषद की हालिया बैठक ने निवेश और आर्थिक वृद्धि को स्थिर करने की तात्कालिकता संकेत की, अधिकारियों द्वारा पिछले वर्षों के अप्रयुक्त कोटे का उपयोग करने पर विचार किया जा रहा है। हांगकांग में ING बैंक एनवी के ग्रेटर चाइना के मुख्य अर्थशास्त्री लिन सोंग ने कहा कि यदि नीति समर्थन उपायों का पालन किया जाता है, तो वर्ष के अंत तक बॉन्ड उपज में वृद्धि हो सकती है। चीन का मानक 10-वर्षीय बॉन्ड उपज पिछले हफ्ते 1.67% पर गिर गई, जो जुलाई 2025 के बाद से सबसे कम स्तर है, जो आर्थिक कमजोरी और कम मुद्रास्फीति द्वारा चलाई जा रही है। बढ़ी हुई आपूर्ति उपज को बढ़ा सकती है। नanhua फ्यूचर्स रिसर्च इंस्टीट्यूट के गाओ शियांग ने अनुमान लगाया कि इस वर्ष बकाया कोटे से नई जारीकर्ता क्षमता 100 अरब से 200 अरब युआन के बीच हो सकती है, 2022 के precedents का हवाला देते हुए, जब 500 अरब युआन के अप्रयुक्त कोटे को प्रमुख परियोजनाओं के लिए अधिकृत किया गया था।

Pasokan obligasi pemerintah Cina diperkirakan akan meningkat pada kuartal berikutnya karena otoritas mempercepat penerbitan utang untuk mendanai upaya stimulus, yang potensially bisa menantang rally pasar. Penjualan obligasi khusus pemerintah daerah baru hanya mencapai 81% dari kuota tahunan dalam sembilan bulan pertama, dan penerbitan kuartal keempat potensialmente bisa melebihi 820 miliar yuan (122 miliar dolar) jika sisa kuota digunakan sebelum akhir tahun—ini akan menjadi pasokan kuartal terbesar dalam hampir lima tahun. Rapat Dewan Negara baru-baru ini menyarankan urgensi untuk menstabilkan investasi dan pertumbuhan ekonomi, dengan pejabat mempertimbangkan penggunaan kuota yang tidak terpakai dari tahun-tahun sebelumnya.

Lynn Song, ekonom chief untuk Greater China di ING Bank NV di Hong Kong, menyatakan bahwa jika dukungan kebijakan dilanjutkan, rendemen obligasi mungkin naik hingga akhir tahun. Rendemen obligasi benchmark 10 tahun Cina turun ke 1,67% pekan lalu, level terendah sejak Juli 2025, dipicu oleh kelemahan ekonomi dan inflasi rendah. Peningkatan pasokan bisa mendorong rendemen naik.

Gao Xiang dari Lembaga Penelitian Futures Nanhua memperkirakan bahwa penerbitan baru dari kuota yang masih berlaku tahun ini bisa mencapai antara 100 miliar dan 200 miliar yuan, dengan merujuk pada preseden dari tahun 2022 ketika 500 miliar yuan kuota yang tidak terpakai diotorisasi untuk proyek-proyek besar.

中国政府債券の供給は次の四半期に増加すると見込まれ、当局が刺激策を資金調達するために債務発行を加速しているため、市場の反騰に挑戦する可能性があります。新しい地方政府特別債の販売は最初の9か月で年間 quota の81%にとどまり、残りの quota が年末までに使われれば、第4四半期の発行額は8200億元人民币（1220億ドル）を超える可能性があり、これはほぼ5年間で最大の四半期供給となるでしょう。国務院の最近の会合では、投資と経済成長を安定させる緊急性が示され、当局者は過去の年における未使用の quota を活用することを検討しています。香港のING Bank NVにおけるGreater Chinaの首席エコノミストであるLynn Songは、政策支援策が続く場合、年末までに債券利回りが上昇する可能性があると指摘しました。中国のベンチマーク10年債利回りは先週1.67%に低下し、2025年7月以来の最低水準となりました。これは経済の弱さと低インフレによるものです。供給の増加は利回りを上押しする可能性があります。南華先物研究所のGao Xiangは、今年未使用の quota からの新規発行額が1000億～2000億元人民币の間になると推定しており、2022年に5000億元人民币の未使用 quota が主要プロジェクトのために承認された前例を挙げています。

A oferta de títulos do governo chinês deve aumentar no próximo trimestre, já que as autoridades aceleram a emissão de dívida para financiar os esforços de estímulo, o que pode desafiar o rally do mercado. As vendas de novos títulos especiais de governos locais atingiram apenas 81% da cota anual nos primeiros nove meses, e a emissão do quarto trimestre pode ultrapassar 820 bilhões de yuanes (122 bilhões de dólares) se a cota restante for utilizada até o fim do ano, o que seria a maior oferta trimestral em quase cinco anos. A recente reunião do Conselho de Estado sinalizou urgência para estabilizar o investimento e o crescimento econômico, com oficiais considerando o uso de cotas não utilizadas de anos anteriores.

Lynn Song, economista-chefe para a Grande China no ING Bank NV em Hong Kong, observou que, se medidas de apoio político forem seguidas, os rendimentos dos títulos podem aumentar até o final do ano. O rendimento de referência do título chinês de 10 anos caiu para 1,67% na semana passada, seu nível mais baixo desde julho de 2025, impulsionado pela fraqueza econômica e pela baixa inflação. Um aumento na oferta pode empurrar os rendimentos para cima.

Gao Xiang do Instituto de Pesquisa de Futuros Nanhua estimou que a nova emissão proveniente de cotas em aberto este ano pode totalizar entre 100 bilhões e 200 bilhões de yuanes, citando um precedente de 2022 quando 500 bilhões de yuanes em cotas não utilizadas foram autorizados para projetos importantes.

Ожидается, что предложение государственных облигаций Китая увеличится в следующем квартале, поскольку власти ускоряют выпуск долга для финансирования стимулирующих мер, что может бросить вызов ралли рынка. Продажи новых специальных облигаций местных правительств достигли только 81% от годовой квоты за первые девять месяцев, и если оставшаяся квота будет использована к концу года, выпуск облигаций в четвертом квартале может превысить 820 миллиардов юаней (122 миллиарда долларов), что станет крупнейшим квартальным предложением за почти пять лет. Недавнее заседание Государственного совета сигнализировало о срочности стабилизации инвестиций и экономического роста, при этом чиновники рассматривают возможность использования неиспользованных квот предыдущих лет. Lynn Song, главный экономист по Большому Китаю в ING Bank NV в Гонконге, отметила, что если последуют меры политической поддержки, доходность облигаций может вырасти к концу года. Доходность эталонной десятилетней облигации Китая упала до 1,67% на прошлой неделе, достигнув самого низкого уровня с июля 2025 года, что было обусловлено экономической слабостью и низкой инфляцией. Увеличение предложения может толкнуть доходность вверх. Gao Xiang из Nanhua Futures Research Institute оценил, что новая эмиссия из непогашенных квот в этом году может составить от 100 до 200 миллиардов юаней, ссылаясь на прецедент 2022 года, когда 500 миллиардов юаней неиспользованных квот были разрешены для использования в крупных проектах.

中国政府债券供应预计将在下季度增加，因当局加速发行债务以资助刺激措施，可能挑战市场的反弹。新地方政府专项债券的发行在前九个月仅达到年度配额的81%，如果剩余配额在年底前被使用，第四季度的发行量可能超过8200亿元人民币（1220亿美元），这将是近五年来最大的季度供应量。国务院最近的会议传达了稳定投资和经济增长的紧迫性，官员们正在考虑动用往年未使用的配额。ING银行（香港）大中华区首席经济学家Lynn Song指出，如果政策支持措施跟进，到年底债券收益率可能上升。中国基准10年期国债收益率上周降至1.67%，为2025年7月以来的最低水平，这受经济疲软和低通胀驱动。供应增加可能推高收益率。南华期货研究所的高翔估计，今年从未使用配额中的新发行总额可能在1000亿至2000亿元人民币之间，引用了2022年的先例，当时5000亿元人民币的未使用配额被批准用于重大项目。