Estamos inmersos en lo que aparentemente llamamos “Choque de China 2.0”: un nuevo aumento en el superávit comercial de China con el resto del mundo. El primero comenzó a finales de los años 1990 y ganó impulso después de la adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio en 2001. Las exportaciones chinas a América se dispararon, mientras que las importaciones chinas de manufacturas estadounidenses crecieron más modestamente, hollowing out sectores de la industria estadounidense.

De 2007 a 2019, las exportaciones netas de China cayeron bruscamente como parte de la economía, desde casi el 9 por ciento hasta menos del 1 por ciento. Ahora el Choque de China ha vuelto. El superávit comercial de China está aumentando nuevamente, amenazando a las economías ricas.

En 2025, esto se tradujo en exportaciones que superaron a las importaciones en aproximadamente 1,2 billones de dólares, o alrededor del 1 por ciento del PIB global. Todas las señales indican que el superávit de 2026 igualará o superará el desempeño de 2025. Parte de la historia es que la demanda interna de China se ha estancado desde que el mercado inmobiliario se derrumbó hace seis años.

Parte es que el presidente chino Xi Jinping priorizó un impulso hacia la autosuficiencia mientras vertía recursos en industrias manufactureras críticas. Y parte es una disminución significativa en el valor del yuan. Diecinueve miembros del G20 dicen que sería bueno si alguien hiciera algo al respecto.

El enfado chino por su insistencia en incluir un lenguaje sobre los efectos nocivos de las “políticas no de mercado” en los desequilibrios globales frustró un comunicado de consenso en la reunión de ministros de Finanzas del G20 hace una semana. En este punto, los economistas están discutiendo. Setser, una autoridad sobre desequilibrios, ha pasado los últimos dos años golpeando el tambor sobre el superávit y la moneda de China.

A finales de julio, escribió un artículo invitado para The Economist, argumentando: Será difícil limitar el aumento del superávit comercial de China, mucho menos reducir ese enorme superávit, sin un yuan más fuerte.