欧洲委员会今年早些时候发布的草案合并指南引发了人们对更宽松的合并整合态度的猜测。PE Hub采访了克利福德·查斯的詹妮弗·斯托里(Jennifer Storey)和怀特&凯斯的迈克尔·恩格尔(Michael Engel)，以评估在欧洲委员会计划于2026年第四季度最终定稿之前，对交易活动的影响。

怀特&凯斯的迈克尔·恩格尔(Michael Engel)解释说，尽管草案指南并未改变合并控制的基本法律测试，但它们现代化了欧洲委员会的框架，并扩大了审查过程中考虑的因素。对于私募股权投资者来说，这创造了更大的空间，通过规模、投资、创新和韧性来证明交易的益处，而不仅仅依赖于传统的竞争论点。克利福德·查斯的詹妮弗·斯托里(Jennifer Storey)指出，该指南汇集了先前案例中不同的伤害理论，为受到审查的收购方提供了更灵活的方式来论证其积极的一面。

然而，斯托里也指出了关于少数股权和常见机构所有权方面的不太积极的发展，她指出，即使拥有5%的股权也可能会被调查。尽管如此，她并不期望出现重大变化，她表示，绝大多数的交易已经在没有问题的情况下获得了批准。最有可能感受到影响的行业是数字、制药和生命科学，这些行业的草案指南引入了“创新盾”，即涉及初创公司和研发项目的收购的安全港。恩格尔建议，这可能为相关条件提供了更有意义的清仓之路，而斯托里同意这些行业受到影响，但并不认为这会特别硬地打击私募股权。

即使存在担忧，两位专家都一致认为这些变化代表着演变而非根本性的转变。