蒙古国正有望成为本季度全球表现最佳的股市，这个位于北亚的内陆国家正搭乘大宗商品繁荣的浪潮，从而免受波动剧烈的AI贸易影响。基准的MSE Top 20指数自6月底以来已上涨约26%，大幅跑赢标普500等全球主要指数以及韩国Kospi等地区同行。占该指数近一半权重的煤炭开采商塔旺托勒戈伊JSC（Tavantolgoi JSC）股价飙升了87%。

这个人口稀少的国家，其仅46亿美元的股票市场意外成为全球赢家，而世界其他地区则在7月芯片股抛售中遭受重创。推动此次反弹的因素包括蒙古国飙升的铜和煤炭出口，以及在税收和外国投资方面的支持性政策举措。包括煤炭在内的矿产出口在头八个月增长了61%，主要由中国驱动，中国占蒙古国出口总额的93%。由于当地矿难引发的供应担忧，中国南方邻国的焦煤短缺预计将持续至明年，这可能使强劲势头得以维持。

与此同时，德意志银行（Deutsche Bank AG）预计，由于库存收缩，铜价将在未来六个月内飙升超过50%。尽管蒙古国经济规模仅250亿美元，但其去年经济增长了6.8%。世界银行预计今年增速将放缓至5%，但仍“强劲”。推动股市牛市的因素还包括流动性激增，这归因于当地中央银行扩大货币供应。鉴于蒙古国市场规模有限，“只需少量边际流动性就能推高股价，”伦敦新兴与前沿资本（Emerging & Frontier Capital）董事总经理西蒙·基钦（Simon Kitchen）表示。除了延长对股票投资收入和资本利得的税收减免外，“他们还取消了对外国银行所有权的限制，并使外国投资者更容易设立交易账户，”他补充道。

对持久股市反弹的最大威胁之一是蒙古国不断恶化的通胀，8月份已达12.5%。经济还面临其他挑战，例如冬季可能出现电力短缺，尤其是鉴于其对俄罗斯供应的严重依赖，而自乌克兰战争以来，俄罗斯供应已下降，香港亚洲前沿资本有限公司（Asia Frontier Capital Ltd.）首席执行官托马斯·胡格（Thomas Hugger）表示。即便如此，胡格认为蒙古国的股市反弹目前仍有空间。“仍有上涨空间，因为许多公司仍被低估，”他说，并指出蒙古国银行和保险公司的市盈率仍为个位数。