Quant hedge funds reap big gains from global bond sell-off

Computer-driven hedge funds are reaping large profits from a global government bond sell-off that has pushed US and European borrowing costs to multi-decade highs. Trend-following funds have run significant bets against fixed income this year, benefiting from the Iran war and strong US economic data that have fueled inflation fears. Yields on 10-year US Treasuries have surged from around 4 per cent at the end of February to more than 5.2 per cent, while French, UK, and Italian bonds have also sold off sharply.

Among the top performers is Connecticut-based Graham Capital, whose Tactical Trend fund is up more than 31 per cent so far this year, including a 3.3 per cent gain last month. London-based Winton, founded by billionaire Sir David Harding, gained 17.5 per cent in the year to last Friday in its Diversified Macro fund, while Aspect Capital’s flagship fund is up 21 per cent so far this year and gained almost 5 per cent last month. “The embers of inflation are still glowing red,” said a director at one quant fund. “From about July onwards our risk has been pointed towards bonds, energy and currencies.”

All three funds make bets across asset classes and have made gains in other areas too. For instance, both Winton and Aspect made money by betting on energy markets, as the Iran war has kept oil prices stubbornly high. Driving the surge in global bond yields and expectations of interest rate rises this year have been soaring crude prices, with benchmark Brent crude up around 40 per cent since the war began in February. Fading hopes for a negotiated end to the Iran conflict have ignited a fresh burst higher in crude prices in recent weeks. Brent settled at $102.31 on Thursday.

The Federal Reserve increased its policy rate last month for the first time since 2023, responding to a jolt higher in inflation, and the European Central Bank has raised rates twice, while the Bank of England is expected by traders to follow suit in the coming months. The inflationary impact of the war has been compounded by resilient US economic data that has stoked bets on higher US rates, while concerns over record government and corporate debt sales have meant investors demanding ever-higher yields to lend over the long term. Rising yields have also forced some investors to unwind lossmaking positions, which has exacerbated the moves, according to market participants. Trend funds tend to do best in years where there are clear, persistent trends across several months. One of the best years for the industry was 2022 when central banks kept increasing interest rates to fight persistent inflation, with quant funds profiting by betting against government bonds.

Los fondos de cobertura impulsados por computadora están obteniendo grandes beneficios de un repunte global de bonos gubernamentales que ha empujado los costos de préstamo de EE.UU. y Europa a máximos de varias décadas. Los fondos de seguimiento de tendencias han realizado apuestas significativas contra el ingreso fijo este año, beneficiándose de la guerra de Irán y sólidos datos económicos de EE.UU. que han alimentado el miedo a la inflación. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. de 10 años han subido de alrededor del 4% a finales de febrero a más del 5.2%, mientras que los bonos franceses, británicos e italianos también han caído marcadamente.

Entre los mejores performers se encuentra Graham Capital, con sede en Connecticut, cuyo fondo Tactical Trend ha subido más del 31% hasta ahora este año, incluyendo una ganancia del 3.3% el mes pasado. Winton, con sede en Londres y fundado por el multimillonario Sir David Harding, ganó 17.5% en el año hasta el viernes pasado en su fondo Diversified Macro, mientras que el fondo estrella de Aspect Capital subió 21% hasta ahora este año y ganó casi 5% el mes pasado. “Las brasas de la inflación aún brillan en rojo”, dijo un director de un fondo cuantitativo. “Desde aproximadamente julio, nuestro riesgo ha estado orientado hacia bonos, energía y divisas.”

Los tres fondos hacen apuestas a través de clases de activos y también han obtenido ganancias en otras áreas. Por ejemplo, tanto Winton como Aspect ganaron dinero apostando en los mercados energéticos, ya que la guerra de Irán ha mantenido los precios del petróleo persistentemente altos. Impulsando el aumento en los rendimientos globales de bonos y las expectativas de aumentos de tipos de interés este año han sido los precios del crudo elevados, con el petróleo Brent de referencia subiendo alrededor del 40% desde que la guerra comenzó en febrero. Las esperanzas decrecientes de un fin negociado al conflicto de Irán han encendido una nueva ráfaga de aumento en los precios del crudo en las últimas semanas. El Brent se cerró en 102.31 dólares el jueves.

La Reserva Federal aumentó su tipo de interés la política el mes pasado por primera vez desde 2023, respondiendo a un repunte en la inflación, y el Banco Central Europeo ha subido las tasas dos veces, mientras que el Banco de Inglaterra se espera que siga su ejemplo en los próximos meses. El impacto inflacionario de la guerra se ha visto agravado por datos económicos resilientes de EE.UU. que han alimentado las apuestas sobre mayores tipos de interés en EE.UU., mientras que las preocupaciones sobre las récords ventas de deuda gubernamental y corporativa han significado que los inversores exijan rendimientos cada vez más altos para prestar a largo plazo. El aumento de los rendimientos también ha obligado a algunos inversores a deshacer posiciones que generan pérdidas, lo que ha exacerbatado los movimientos, según los participantes del mercado. Los fondos de tendencia tienden a funcionar mejor en años en los que hay tendencias claras y persistentes durante varios meses. Uno de los mejores años para la industria fue 2022, cuando los bancos centrales mantuvieron aumentando los tipos de interés para luchar contra la inflación persistente, con fondos cuantitativos obteniendo beneficios al apostar en contra de los bonos gubernamentales.

计算机驱动的对冲基金正从一场推动美国和欧洲借贷成本升至多年高位的全球政府债券抛售中获利可观的利润。趋势跟踪基金今年在固定收益方面下了重注，得益于伊朗战争和强劲的美国经济数据推升通胀担忧。10年期美国国债收益率从2月末的约4%飙升至5.2%以上，而法国、英国和意大利债券也大幅下跌。

其中，总部位于康涅狄格州的格雷厄姆资本(Graham Capital)位居领涨榜，其战术趋势基金今年至目前上涨逾31%，其中上个月上涨3.3%。由亿万富翁大卫·哈丁(Sir David Harding)创办的伦敦Winton，在截至上周的一年里，其多元宏观基金上液17.5%，而阿塞普资本(Aspect Capital)旗下旗舰基金今年至目前上涨21%，上个月上涨近5%。“通胀的余烬仍然燃烧得通红，”一位量化基金董事表示。“从大约7月份开始，我们的风险就指向了债券、能源和货币。”

这三个基金都在多个资产类别上下重注，并在其他领域也获得了收益。例如，Winton和阿塞普都通过对能源市场的押注获利，因为伊朗战争使油价始终居高不下。推动全球债券收益率飙升和今年利率上升预期的因素，是石油价格的飙升，自2月份战争开始以来，基准布伦特原油价格上涨约40%。近期，对伊朗冲突通过谈判结束的希望减弱，点燃了原油价格的新一轮上涨。周四布伦特原油收盘价为102.31美元。

美联储上个月再度加息，这是自2023年以来的首次，响应通胀的突然上涨，而欧洲中央银行已加息两次，英国银行预计将在未来几个月跟进。战争对通胀的推升效应，加上顽强的美国经济数据推升美国利率上升的押注，而记政府和公司债务销售的担忧也意味着投资者要求长期贷款的收益率越来越高。上涨的收益率也迫使一些投资者平仓亏损头寸，这根据市场参与者称加剧了这一趋势。趋势基金通常在多个月内出现明显且持续的趋势时表现最佳。该行业最好的年份之一是2022年，当时各中央银行持续加息以对抗持续的通胀，量化基金通过做空政府债券获利。