Is now really the time to worry about a new China shock?

We are in the grips of what we are apparently calling “China Shock 2.0”: a new surge in China’s trading surplus with the rest of the world. The first one began in the late 1990s and gained steam after China’s accession to the World Trade Organization in 2001. Chinese exports to America rocketed while Chinese imports of American manufactures grew more modestly, hollowing out segments of American industry.

From 2007 to 2019, Chinese net exports fell sharply as a share of the economy, from nearly 9 per cent to under 1 per cent. Now the China Shock is back! China’s trade surplus is rocketing upward again, threatening rich economies. In 2025, this translated into exports in excess of imports to the tune of about $1.2tn, or roughly 1 per cent of global GDP.

All signs suggest that the 2026 surplus will match or exceed the 2025 performance. Part of the story is that Chinese domestic demand has flatlined since the property market crashed six years ago. Part is that Chinese President Xi Jinping prioritised a drive for self-sufficiency while pouring resources into critical manufacturing industries.

And part is a meaningful decline in the value of the yuan. Nineteen members of the G20 say yes, it would be good if someone did something about this. Chinese pique at their insistence on including language about the harmful effects of “non-market policies” on global imbalances scuttled a consensus communiqué at the meeting of G20 finance ministers a week ago.

On this point, the economists are arguing. Setser, an authority on imbalances, has spent the past two years banging the drum about China’s surplus and currency. In late July, he wrote a guest piece for The Economist, arguing: It will be difficult to limit the rise in China’s trade surplus, let alone bring the massive surplus down, without a stronger yuan.

نحن في قبضة ما نسميهapparently “صدمة الصين 2.0”: زيادة جديدة في فائض التجارة الصينية مع بقية العالم. بدأ الأول في أواخر التسعينيات وزاد زخمه بعد انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية في عام 2001. ارتفعت صادرات الصين إلى أمريكا بشكل صاروخي، بينما نمت واردات الصين من المنتجات الأمريكية بشكل أكثر تواضعًا، مما أدى إلى فراغ قطاعات من الصناعة الأمريكية. من عام 2007 إلى عام 2019، انخفض صافي صادرات الصين كحصة من الاقتصاد بشكل حاد، من ما يقرب من 9 في المائة إلى أقل من 1 في المائة. الآن عادت صدمة الصين! يرتفع فائض التجارة الصينية مرة أخرى، مما يهدد الاقتصادات الغنية. في عام 2025، tradujo esto إلى صادرات تزيد عن الواردات بنحو 1.2 تريليون دولار، أو ما يقرب من 1 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. جميع العلامات تشير إلى أن فائض عام 2026 سيطابق أو يتجاوز أداء عام 2025. جزء من القصة هو أن الطلب المحلي في الصين ظل ثابتًا منذ انهيار سوق العقارات قبل ست سنوات. وجزء آخر هو أن الرئيس الصيني شي جينبينغ أعطى الأولوية لدفع نحو الاكتفاء الذاتي بينما ضخ الموارد في الصناعات التحويلية الحرجة. وجزء آخر هو انخفاض ملحوظ في قيمة اليوان. يقول تسعة عشر عضوًا في مجموعة العشرين إنه سيكون جيدًا إذا فعل شخص ما شيئًا بشأن هذا. أثار استياء الصين من insistence على تضمين لغة حول الآثار الضارة لسياسات “غير السوق” على الاختلالات العالمية اتفاقًا جماعيًا في اجتماع وزراء المالية لمجموعة العشرين قبل أسبوع. في هذه النقطة، يجادل الاقتصاديون. سيتسر، وهو سلطة على الاختلالات، قضى العامين الماضيين في طرق الطبول بشأن فائض الصين وعملتها. في أواخر يوليو، كتب مقالًا ضيفًا لـ The Economist، يجادل: سيكون من الصعب الحد من ارتفاع فائض التجارة الصينية، ناهيك عن خفض هذا الفائض الضخم، دون يوان أقوى.

আমরা aparentemente “চীন শক ২.০” এর আশ্রয়ে हैं: বিশ্বের বাকি অংশের সাথে চীনের বাণিজ্যিক עודফে নতুন উত্থান। প্রথমটি ১৯৯০-এর দশকের শেষে শুরু হয়েছিল এবং ২০০১ সালে বিশ্ব বাণিজ্য সংস্থায় চীনের যোগদানের পর গতি পেয়েছিল। চীনের আমেরিকায়ে রপ্তানি বেগবর্ধিত হয়েছিল, যখন চীনের আমেরিকান উত্পন্ন পণ্যের ইম্পোর্ট আরও মধুমাত্র গতি বাড়িয়েছিল, ফলে আমেরিকান শিল্পের কিছু অংশ খালি হয়ে গেছিল। ২০০৭ থেকে ২০১৯ পর্যন্ত, চীনের নেট রপ্তানি অর্থব্যাবস্থার অংশ হিসেবে দ্রুত ঘटी, تقریباً ৯ শতাংশ থেকে কম होकर ১ শতাংশের নিচে এসেছিল। এখন চীন শক ফিরে আসছে! চীনের বাণিজ্যিক עודফ আবার বেগবর্ধিত হচ্ছে, ধনী অর্থব্যবস্থা ঝুঁকিতে। ২০২৫ সালে, এটি রপ্তানি ইম্পোর্টের চেয়ে প্রায় ১.২ টিলিয়ন ডলার বেশি ছিল, যা বিশ্ব জিডিপির প্রায় ১ শতাংশ। সমস্ত সংকেত নির্দেশ করে যে ২০২৬-এর עודফ ২০২৫-এর কর্মক্ষমতার সাথে মেলবে বা তা অতিক্রম করবে। কাহিনির একটি অংশ হল যে চীনের ঘरेলু মांग সম্পত্তি বাজার ছয় বছর আগে ধ্বংস হওয়ার পর থেকে স্থির रही।েক অংশ হল যে চীনের রাষ্ট্রপতি শি জিনপিং স্বরক্ষণ-abхиyanকে অগ্রাধিকার দিয়েছিলেন এবং গুরুত্বপূর্ণ উত্পাদন শিল্পে সম্পদের প্রবাহ দিয়েছিলেন। আরেক অংশ হল যে ইয়ুয়ানের মূল্যে উল্লেখযোগ্য কমতি आई। জি২০ের উনিশ সদস্য বলেন যে যদি কেউ এই বিষয়ে কিছু করে তাহলে ভাল হত। চীনের নারাজगी এই বিষয়ে যে “বাজার-অনীত নীতির” বিশ্বব্যাপী অสมদলনের ক্ষতিকারক প্রভাবের বিষয়ে ভাষা অন্তর্ভুক্ত করার insistence এর কারণে, জি২০ ফাইন্যান্স মন্ত্রীদের সপ্তাহ আগের sitting-এ সম্মত কমিউনিকে বিলंबিত হয়ে গেছে। এই বিষয়ে, অর্থবিদরা बहস করছেন। সেটসার, অসমদলের উপর একজন प्राधिकारी, গত দু বছর চীনের עודফ এবং মুদ্রা নিয়ে ড럼 বাজাচ্ছেন। জুলাই এর শেষে, তিনি দ ইকোনমিস্টের জন্য একটি অতিথি লিখেছিলেন, যুক্তি দিয়েছিলেন: জুয়ানের শক্তিশালী না থাকলে চীনের বাণিজ্যিক עודফের উত্থানকে সীমিত করা কঠিন হবে, বলা যায় না, বিশাল עודফকে কমানো।

Estamos inmersos en lo que aparentemente llamamos “Choque de China 2.0”: un nuevo aumento en el superávit comercial de China con el resto del mundo. El primero comenzó a finales de los años 1990 y ganó impulso después de la adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio en 2001. Las exportaciones chinas a América se dispararon, mientras que las importaciones chinas de manufacturas estadounidenses crecieron más modestamente, hollowing out sectores de la industria estadounidense.

De 2007 a 2019, las exportaciones netas de China cayeron bruscamente como parte de la economía, desde casi el 9 por ciento hasta menos del 1 por ciento. Ahora el Choque de China ha vuelto. El superávit comercial de China está aumentando nuevamente, amenazando a las economías ricas.

En 2025, esto se tradujo en exportaciones que superaron a las importaciones en aproximadamente 1,2 billones de dólares, o alrededor del 1 por ciento del PIB global. Todas las señales indican que el superávit de 2026 igualará o superará el desempeño de 2025. Parte de la historia es que la demanda interna de China se ha estancado desde que el mercado inmobiliario se derrumbó hace seis años.

Parte es que el presidente chino Xi Jinping priorizó un impulso hacia la autosuficiencia mientras vertía recursos en industrias manufactureras críticas. Y parte es una disminución significativa en el valor del yuan. Diecinueve miembros del G20 dicen que sería bueno si alguien hiciera algo al respecto.

El enfado chino por su insistencia en incluir un lenguaje sobre los efectos nocivos de las “políticas no de mercado” en los desequilibrios globales frustró un comunicado de consenso en la reunión de ministros de Finanzas del G20 hace una semana. En este punto, los economistas están discutiendo. Setser, una autoridad sobre desequilibrios, ha pasado los últimos dos años golpeando el tambor sobre el superávit y la moneda de China.

A finales de julio, escribió un artículo invitado para The Economist, argumentando: Será difícil limitar el aumento del superávit comercial de China, mucho menos reducir ese enorme superávit, sin un yuan más fuerte.

Nous sommes dans les griffes de ce que nous appelons apparemment le « choc Chine 2.0 » : une nouvelle hausse de l'excédent commercial de la Chine avec le reste du monde. Le premier a commencé à la fin des années 1990 et a pris de l'ampleur après l'adhésion de la Chine à l'Organisation mondiale du commerce en 2001. Les exportations chinoises vers l'Amérique ont explosé, tandis que les importations chinoises de produits manufacturés américains ont augmenté plus modestement, creusant des vides dans certains secteurs de l'industrie américaine.

De 2007 à 2019, les exportations nettes de la Chine ont fortement chuté en tant que part de l'économie, passant de près de 9 % à moins de 1 %. Maintenant, le choc Chine est de retour ! L'excédent commercial de la Chine remonte en flèche, menaçant les économies riches. En 2025, cela s'est traduit par des exportations supérieures aux importations d'environ 1,2 billion de dollars, soit environ 1 % du PIB mondial.

Tous les signes indiquent que l'excédent de 2026 égalera ou dépassera la performance de 2025. Une partie de l'histoire est que la demande intérieure de la Chine est restée atone depuis l'effondrement du marché immobilier il y a six ans. Une autre partie est que le président chinois Xi Jinping a privilégié une poussée vers l'autosuffisance tout en injectant des ressources dans les industries manufacturières critiques.

Et une troisième partie est une baisse significative de la valeur du yuan. Dix-neuf membres du G20 affirment qu'il serait bon que quelqu'un fasse quelque chose à ce sujet. Le mécontentement de la Chine face à leur insistance à inclure un langage sur les effets néfastes des « politiques non de marché » sur les déséquilibres mondiaux a fait capoter un communiqué de consensus lors de la réunion des ministres des Finances du G20 il y a une semaine.

Sur ce point, les économistes débattent. Setser, une autorité sur les déséquilibres, a passé les deux dernières années à battre le tambour concernant l'excédent de la Chine et sa monnaie. À la fin juillet, il a écrit un article invité pour The Economist, arguant : Il sera difficile de limiter la hausse de l'excédent commercial de la Chine, sans parler de ramener cet énorme excédent à la baisse, sans un yuan plus fort.

हम aparentemente “चीन झटका 2.0” की चपेट में हैं: दुनिया के बाकी हिस्सों के साथ चीन के व्यापार अधिशेष में नई वृद्धि। पहला झटका 1990 के दशक के अंत में शुरू हुआ और 2001 में विश्व व्यापार संगठन में चीन के शामिल होने के बाद तेजी से बढ़ा। चीन का अमेरिका को निर्यात तेजी से बढ़ा, जबकि चीन का अमेरिकी निर्मित वस्तुओं का आयात धीमी गति से बढ़ा, जिससे अमेरिकी उद्योग के कुछ हिस्से खाली हो गए। 2007 से 2019 तक, चीन का शुद्ध निर्यात आर्थिक हिस्से के रूप में तेजी से गिर गया, लगभग 9 प्रतिशत से कम होकर 1 प्रतिशत से नीचे आ गया। अब चीन झटका वापस आ गया है! चीन का व्यापार अधिशेष फिर से तेजी से बढ़ रहा है, अमीर अर्थव्यवस्थाओं को खतरा पैदा कर रहा है। 2025 में, इसका अर्थ था कि निर्यात आयात से लगभग 1.2 ट्रिलियन डॉलर अधिक थे, जो वैश्विक जीडीपी का लगभग 1 प्रतिशत है। सभी संकेत बताते हैं कि 2026 का अधिशेष 2025 के प्रदर्शन से मेल खाएगा या उसे पार कर जाएगा। कहानी का एक हिस्सा यह है कि चीन की घरेलू मांग संपत्ति बाजार के छह साल पहले गिरने के बाद से स्थिर रही है। दूसरा हिस्सा यह है कि चीनी राष्ट्रपति शी जिनपिंग ने आत्मनिर्भरता के लिए एक अभियान को प्राथमिकता दी जबकि महत्वपूर्ण विनिर्माण उद्योगों में संसाधनों को झोंक दिया। और तीसरा हिस्सा युआन के मूल्य में महत्वपूर्ण गिरावट है। जी20 के उन्नीस सदस्य कहते हैं कि अगर कोई इस बारे में कुछ करता तो अच्छा होता। चीन की नाराजगी इस बात पर कि जी20 वित्त मंत्रियों की बैठक में एक सप्ताह पहले “गैर-बाजार नीतियों” के वैश्विक असंतुलन पर हानिकारक प्रभावों की भाषा शामिल करने की insistence पर, एकमत वाले संवाददाता पत्र को बाधित कर दिया। इस बिंदु पर, अर्थशास्त्री बहस कर रहे हैं। सेत्सर, असंतुलन पर एक प्राधिकारी, पिछले दो साल से चीन के अधिशेष और मुद्रा के बारे में ड्रम बजा रहे हैं। जुलाई के अंत में, उन्होंने द इकोनॉमिस्ट के लिए एक अतिथि लेख लिखा, तर्क देते हुए: मजबूत युआन के बिना चीन के व्यापार अधिशेष में वृद्धि को सीमित करना कठिन होगा, बल्कि विशाल अधिशेष को कम करना तो और भी कठिन होगा।

我们正陷入所谓的“中国冲击2.0”：中国对世界贸易顺差的新一轮激增。第一次始于1990年代末，在中国2001年加入世界贸易组织后加速。中国对美国的出口激增，而中国对美国制造业的进口增长较为温和，导致美国部分产业空心化。2007年至2019年，中国净出口占经济的比重急剧下降，从近9%降至1%以下。如今，中国冲击卷土重来！中国的贸易顺差再次飙升，威胁富裕经济体。2025年，这表现为出口超过进口约1.2万亿美元，相当于全球GDP的约1%。所有迹象表明，2026年的顺差将匹配或超过2025年的表现。故事的一部分是，中国国内需求自房地产市场六年前崩盘以来一直停滞不前。另一部分是，中国国家主席习近平优先推动自给自足，并向关键制造业投入资源。还有，人民币价值出现有意义的下降。二十国集团十九个成员表示，如果有人能对此采取行动将是件好事。中国对其坚持在全球失衡中加入关于“非市场政策”有害影响的语言的 insistence 愤怒，导致上周二十国集团财长会议未能达成共识公报。在这一点，经济学家们正在争论。Setser，作为失衡问题的权威，过去两年一直在敲打鼓声，警告中国的顺差和货币问题。去年七月下旬，他在《经济学人》上发表客座文章，主张：在没有更强人民币的情况下，很难限制中国贸易顺差的上升，更不用说将巨额顺差降下来了。