Уолл-стрит действует по правилу: бычьи рынки заканчиваются, когда экономика поворачивает вниз или ФРС ужесточает политику, пока что-то не сломается. В настоящее время ни одно из условий не выполняется, но риск ставок возобновляется. Недавние данные показывают, что нефть Брент 뛰어гнула выше $105, цены производителей в США выросли больше всего за три месяца, а мировые облигационные доходности растут от Вашингтона до Берлина. Рынки оценивают вероятность повышения ставки ФРС на четверть пункта на следующей неделе в 71%. Несмотря на эти давления, быки на фондовом рынке остаются оптимистичными, рассматривая текущую среду как циклический риск, а не как изолированное событие повышения ставки. Устойчивость рисковых активов указывает на то, что рынок может поглотить умеренное ужесточение, хотя бдительность необходима, так как инфляционные давления сохраняются.

Меняющийся макроконтекст заставляет инвесторов пересматривать ожидания. Хотя одно повышение ставки может не лопнуть пузырь, кумулятивный эффект цикла ФРС может проверить широту рынка. Технические индикаторы и динамика прибылей, вероятно, определят, сможет ли текущий рост выдержать встречный ветер более высоких затрат на заимствование. Фокус остается на том, соответствует ли нормализация политики экономическому росту или принуждает к коррекции.