Los prestamistas ahora tienen balances más fuertes mientras enfrentan un nuevo ciclo de subidas de tipos. Cuando la Reserva Federal comienza a subir las tasas de interés, el mercado inmediatamente comienza a preguntarse: ¿qué romperá? Durante el último ciclo de tipos en alza, que comenzó en 2022, una cosa que se rompió fue el banco regional. Los prestamistas como Silicon Valley Bank, que habían invertido depósitos de bajo costo en bonos de bajo rendimiento, vieron cómo el valor de esos bonos se desplomó cuando los rendimientos se dispararon, abriendo agujeros de capital que contribuyeron a la salida de clientes.
Esto culminó en una mini crisis bancaria a principios de 2023. Sin embargo, la situación actual en banca estadounidense tiene algunas diferencias importantes con hace cuatro años. Los bancos aún están sentados sobre miles de millones de pérdidas en bonos más antiguos, y esas pérdidas probablemente seguirán aumentando a medida que los rendimientos lo hagan.
Sin embargo, esas carteras se han reducido como porcentaje del tamaño y capital de los bancos, y se han orientado hacia bonos de plazo más corto. Esto no significa que los bancos vayan a librarse ilesos si la Fed sigue empujando las tasas más alto, o si los rendimientos de bonos a largo plazo se mantienen altos durante mucho tiempo. Pero gran parte de eso se debe a preocupaciones económicas más amplias que comenzarán a afectar a todos en el mercado.
En general, a partir del segundo trimestre, las pérdidas no realizadas en valores de los bancos se situaron justo por debajo de los 330.000 millones de dólares, según la Corporación de Seguro de Depósitos Federal (FDIC). Los bancos colectivamente también han añadido capital en los últimos años. Como porcentaje de lo que se conoce como capital de nivel 1 de los bancos, esas pérdidas han pasado de más del 33% en el tercer trimestre de 2022 a alrededor del 14% del segundo trimestre de este año, según datos de la FDIC.
Por supuesto, los bonos han experimentado pérdidas en valor desde el final del segundo trimestre a medida que los rendimientos han subido. Pero el acortamiento de los plazos de los portafolios bancarios puede ayudar a amortiguar ese movimiento, porque los precios de los bonos de plazo corto son menos sensibles a los cambios de rendimiento. La participación de los bonos de deuda de los bancos en sus carteras con al menos cuatro años de vencimiento restante alcanzó en 2021 más del 20% de los activos, según Bankview USA.com编制的监管数据.
Para el segundo trimestre de este año, esa participación había bajado a menos del 16%. En general, las carteras de valores de deuda de los bancos se están reduciendo como porcentaje de sus activos totales. Y eso tiene otro efecto secundario: los bancos puede estar más expuestos a los beneficios de tipos más altos.
El crecimiento reciente en préstamos tanto a otras instituciones financieras, como fondos de crédito privado, y más recientemente a prestatarios comerciales e industriales, ha sido un factor que deja a los bancos con una mayor parte de sus activos en préstamos que a menudo tienen tipos flotantes, cuyos rendimientos随着较短期利率基准的上升而上升。根据Bankview USA.com数据，代表美国银行资产的贷款比例（将在三个月内到期或重新定价）在2021年首次降至至少两个二十年以下。截至第二季度，该比例已升至25%以上. Analistas esperan que el margen de interés promedio—o lo que un banco gana en rendimiento versus lo que paga en costos de financiación—entre los miembros del índice KBW Nasdaq Bank aumente en el tercer trimestre respecto al segundo trimestre, y aumente el próximo año también. Esto según estimaciones compiladas por Visible Alpha.
Sin embargo, los inversores no parecen tranquilizarse por eso. El índice KBW Nasdaq Bank ha caído casi un 9% en el pasado mes, mientras que el S&P 500 ha logrado una pequeña ganancia. Esto sugiere que los inversores podrían estar ya acelerando hacia la parte del ciclo de tipos que es mala para los bancos.
Una preocupación es qué sucede cuando aumentan los costos de depósito. Normalmente, existe un retraso en este efecto a medida que suben las tasas, porque los clientes no mueven su efectivo de inmediato. Pero los bancos ya han informado ampliamente una intensa competencia por depósitos y presión por parte de ahorradores que han sido despertados por varios años de tipos más altos.
El nuevo miedo es que agentes de inteligencia artificial puedan ayudar a superar la inercia de los clientes para dejar su dinero donde está durante un tiempo. Otra pregunta difícil es qué sucede con los prestatarios que enfrentan costos de financiación más altos.
Fuente: Wall Street Journal Markets · Resumido por HeadlinesBriefing