担忧AI投资和消费支出有削弱美国股市动力。尽管标普500自年初以来市盈率下降10%，但该指数仍优于欧洲。原因显而易见：美国公司增长速度更快。尽管Total Energies和Repsol等商品公司推动了巴克莱预计欧洲公司每股收益16%的增长，但分析师预测美国业绩将翻倍。欧洲有防御性支出和绿色转型的持久支撑，但AI对美国公司底线的长期利益尚不确定。分析师指出消费者情绪令人振奋，工业产量在六月超预期回增长。比较以类似速度扩张的公司，欧洲股票仍交易折价。高盛分析师发现，对于预期2-8%销售增长的公司，美国公司的市盈率高出几个档次。政治风险仍是关键拖累。意大利、西班牙和负债累累的法国明年都有选举风险。预算紧张的政治家经常提议征收意外税，英国目前正考虑对银行和石油公司征收此类税。欧洲公司形势更好，但要让欧洲股票超越，政治风险也需要下降。