The bloody birth of the bond market

The US Treasury market, now worth $32tn, traces its origins to medieval Venice, a military disaster, and a forced loan. A war against the Byzantine Empire led to pestilence, defeat, and the brutal murder of the Doge on the streets of Venice. Yet from this crisis emerged a transformative financial tool: a tradable loan offering transparency and accountability.

In a live recording from New York, Gillian Tett and Robin Wigglesworth explore the world’s first tradable bond. They examine why bonds remain the ultimate check on government power and what 12th-century Venice teaches us about modern market turmoil. The episode is part of *The Story of Money* podcast, with further reading in Wigglesworth’s book, *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

سوق السندات الخزانة الأمريكية، والذي تبلغ قيمته حاليا 32 تريليون دولار، يعود أصوله إلى فينيسيا الوسطى، كارثة عسكرية، وقرض إجباري. حرب ضد الإمبراطورية البيزنطية أدت إلى الطاعون، الهزيمة، واغتيال دوجي brutal في شوارع فينيسيا. tuttavia، من هذه الأزمة نشأ أداة مالية تحويلية: سند قابل للتداول يوفر الشفافية والمساءلة. في تسجيل حي من نيويورك،Gillian Tett وRobin Wigglesworth يستكشفان عالم أول سند قابل للتداول. يناقشان لماذا تظل السندات هي الضمان النهائي للسلطة الحكومية، وما تعلمنا إياه فينيسيا في القرن الثاني عشر عن الفوضى في الأسواق الحديثة. الحلقة جزء من بودكاست *The Story of Money*، مع قراءات إضافية في كتاب و Gillesworth، *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

আমérique ট্রেজারি বাজার, য現在は 32 ট্রিলিয়ন ডলার এর মান, এর উৎপত্তি মধ্যযুগী ভেনيسيا, একটি সেনাবাহিনী দুর্ঘটনা এবং বাধামূলক ঋণ থেকে। বিজান্টী সাম্রাজ্যের বিরুদ্ধে যুদ্ধে মহামারী, পরাজয় এবং ভেনিসের সড়কে brutal হত্যাকাণ্ড ঘটেছে। আবারও, এই সংকট থেকে একটি রূপান্তরশীল অর্থনৈতিক সরঞ্জাম উদ্ভূত হলো: একটি বদলযোগ্য ঋণ যা الشفافية এবং দায়িত্ববোধ প্রদান করে। নিউ욕 থেকে লাইভ রেকর্ডিংে, গিলিয়ান টেট এবং রবিন উইগলসওয়ার্ড বিশ্বের প্রথম বদলযোগ্য বন্ডের ওপর আলোচনা করছেন। তারা জরুরি বোঝাচ্ছেন যে বন্ড সরকারি ক্ষমতার উপর সর্বোচ্চ নিরীক্ষণ বने থাকে এবং 12वीं শতাব্দীর ভেনিস আমাদের আধুনিক বাজার অস্থিরতার কী সিখায়। এই অপ্তpisode *The Story of Money* পডকাস্টের অংশ, এবং উইগলসওয়ার্ডের বই *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World* থেকে আরও পড়া যেতে পারে।

Der US-Staatenmarkt, jetzt wert 32 Billionen Dollar, geht seine Wurzeln in mittelalterlichem Venedig, einer militärischen Katastrophe und einem erzwungenen Kredit. Ein Krieg gegen das Byzantinische Reich führte zur Pest, zur Niederlage und zur brutalen Tötung des Dogen auf den Straßen von Venedig. Doch aus dieser Krise entstand ein transformatives Finanzinstrument: ein handelbarer Kredit, der Transparenz und Verantwortung bietet.

Aus einer Live-Aufnahme aus New York, Gillian Tett und Robin Wigglesworth erkunden die Welt der ersten handelbaren Anleihe. Sie untersuchen, warum Anleihen nach wie vor der ultimative Hebel gegen Regierungsmacht sind und was das 12. Jahrhundert Venedig uns über moderne Marktunruhen lehrt.

Die Folge ist Teil des *The Story of Money* Podcasts, mit further reading in Wigglesworths Buch *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., ahora valorado en 32 mil millones de dólares, rastrean sus orígenes en la Venecia medieval, un desastre militar y un préstamo forzoso. Una guerra contra el Imperio bizantino provocó pestilencia, derrota y el brutal asesinato del Dogo en las calles de Venecia.

Sin embargo, de esta crisis surgió una herramienta financiera transformable: un préstamo negociable que ofrecía transparencia y responsabilidad. En una grabación en vivo desde Nueva York, Gillian Tett y Robin Wigglesworth exploran el mundo del primer bono negociable. Analizan por qué los bonos siguen siendo el control definitivo del poder gubernamental y qué nos enseña la Venecia del siglo XII sobre la turbulencia del mercado moderno.

El episodio forma parte del podcast *The Story of Money*, con lecturas adicionales en el libro de Wigglesworth, *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

Le marché des bons du Trésor américain, désormais évalué à 32 milliards de dollars, tire ses origines de la Venise médiévale, d'un désastre militaire et d'un prêt forcé. Une guerre contre l'Empire byzantin a entraîné la peste, la défaite et le brutal meurtre du Doge dans les rues de Venise. Pourtant, de cette crise est née une outil financier transformable : un prêt négociable offrant transparence et responsabilité.

Enregistrement en direct depuis New York, Gillian Tett et Robin Wigglesworth explorent le monde du premier bon négociable. Ils examinent pourquoi les obligations restent le ultime contrôle du pouvoir gouvernemental et que nous apprend la Venise du XIIe siècle sur les turbulences du marché moderne. L'épisode fait partie du podcast *The Story of Money*, avec une lecture supplémentaire dans le livre de Wigglesworth, *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

अमेरिकी ट्रेजरी बाजार, जिसकी कीमत अब 32 ट्रिलियन डॉलर है, इसकी उत्पत्ति मध्यकालीन वेनिस, एक सैन्य आपदा और एक जबरन ऋण से हुई है। बाइजेंटाइन साम्राज्य के खिलाफ युद्ध ने महामारी, हार और वेनिस की सड़कों पर दोगे की brutal हत्या का कारण बना। फिर भी, इस संकट से एक रूपांतरकारी वित्तीय उपकरण उभरा: एक व्यापार योग्य ऋण जो पारदर्शिता और जवाबदेही प्रदान करता है। न्यूयॉर्क से लाइव रिकॉर्डिंग में, गिलियन टे और रोबिन विकल्सवर्थ दुनिया की पहली व्यापार योग्य बॉन्ड का पता लगाते हैं। वे यह पता लगाते हैं कि बॉन्ड सरकारी शक्ति पर अंतिम जांच बने हुए हैं और 12वीं शताब्दी की वेनिस हमें आधुनिक बाजार अशांति के बारे में क्या सिखाती है। यह एपिसोड *दि स्टोरी ऑफ मनी* पॉडकास्ट का हिस्सा है, जिसमें विकल्सवर्थ की पुस्तक, *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World* में आगे की पढ़ाई की गई है।

Pasar Obligasi AS, kini bernilai 32 triliun dolar, akarnya bisa dilacak ke Venezia Abad Tengah, bencana militer, dan pinjaman paksa. Perang melawan Kekaisaran Bizans menyebabkan wabah, kekalahan, dan pemerasan Doge yang brutal di jalan Venezia. Namun, krisis ini memicu alat keuangan yang mengubah permainan: pinjaman yang bisa diperdagangkan, menawarkan transparansi dan tanggung jawab.

Rekaman live dari New York, Gillian Tett dan Robin Wigglesworth menjelajahi dunia obligasi pertama yang bisa diperdagangkan. Mereka menyelidiki mengapa obligasi tetap menjadi pemeriksa akhir atas kekuasaan pemerintah dan apa yang abad ke-12 Venezia ajarkan tentang ketidakstabilan pasar modern. Episod ini adalah bagian dari *The Story of Money* podcast, dengan pembacaan lebih lanjut di buku Wigglesworth, *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

米国国債市場、現在は32兆ドル規模。その起源は中世ヴェネツィア、軍事的惨事、そして強制貸付け。ビザンティン帝国との戦争は疫病、敗北、ヴェネツィアの街でドージの惨殺をもたらした。しかし、この危機から変革的な金融ツールが生まれた：透明性と説明責任を提供する取引可能な債務。ニューヨークでのライブ録音から、ギリアン・テットとロビン・ウィグルスワースが世界初の取引可能債券の世界を探る。彼らはなぜ債券が政府権力の最終的なチェックのままであり、12世紀のヴェネツィアが現代の市場混乱から何を教えるのかを検証する。本編は*The Story of Money*ポッドキャストの一部で、ウィグルスワースの著作*A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*でのさらなる読み物がある。

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA, agora avaliado em 32 trilhões de dólares, rastreia suas origens na Veneza medieval, um desastre militar e um empréstimo forçado. Uma guerra contra o Império Bizantino provocou pestilência, derrota e o brutal assassinato do Doge nas ruas de Veneza. Contudo, dessa crise surgiu uma ferramenta financeira transformável: um empréstimo negociável que oferece transparência e responsabilidade.

Em uma gravação ao vivo de Nova York, Gillian Tett e Robin Wigglesworth exploram o mundo do primeiro título negociável. Eles examinam por que os títulos permanecem o último freio ao poder do governo e o que a Veneza do século XII nos ensina sobre a turbulência do mercado moderno. O episódio faz parte do podcast *The Story of Money*, com leitura adicional no livro de Wigglesworth, *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

Американский рынок облигаций Treasury, сейчас стоимостью 32 триллиона долларов, восходит к средневековому Венеции, военной катастрофе и принудительному кредиту. Война против Византийского imperio привела к чуме, поражению и brutalному убийству догэ на улицах Венеции. Однако из этой кризис вы emerged трансформационный финансовый инструмент: обменный кредит, предлагающий прозрачность и ответственность. В прямой записи из Нью-Йорка, Gillian Tett и Robin Wigglesworth исследуют мир первой обменной облигации. Они рассматривают, почему облигации остаются ultimate контрольом над governmental властью и что нам учит Венеция XII века о современных рыночных потрясениях. Эпизод является частью подкаста *The Story of Money*, с дополнительным чтением книги Виглсворта *A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World*.

美国国债市场现在价值32万亿美元，其源头可以追溯到中世纪威尼斯、一次军事灾难和强制贷款。针对拜占庭帝国的战争导致了瘟疫、失败以及威尼斯街头多吉被 brutal 杀害。然而，从这次危机中诞生了一个变革性的金融工具：一种提供透明度和问责制的可交易贷款。在纽约现场录音中，吉尔安·特特和罗宾·威格尔斯沃斯探讨世界上第一笔可交易债券。他们探讨为什么债券仍然是对政府权力的终极制衡，以及12世纪的威尼斯对现代市场动荡有何教诲。本集是《钱的故事》播客的一部分，进一步阅读可参考威格尔斯沃斯的著作《A Fabulous Debt: How Bonds Made the Modern World》。