Partners Group splits €6.6bn flagship evergreen fund in two after redemption limits bite

Partners Group plans to split its €6.6bn Global Value SICAV private equity evergreen fund into two separate portfolios, four months after redemption requests forced the strategy to limit withdrawals. The compounding fund will target long-term value accretion, while the distributing fund will give investors the option to harvest returns through portfolio realisations. Each will be formed from a different pool of investment vintages and managed by the same team.

Existing investors will be able to keep their current exposure, convert shares from the distributing fund into the compounding fund, or redeem from one or both. Conversions will be processed as a redemption from the distributing fund followed by a subscription to the compounding fund, subject to each fund’s liquidity terms. New money, meanwhile, will only be accepted into the compounding fund. Partners Group expects to make an additional material commitment to the compounding fund from its balance sheet.

The restructuring follows a difficult few months for the fund. In early June, net redemption requests for the second quarter exceeded the fund’s limit of 5% of NAV per quarter, triggering its built-in redemption restrictions. Investors in its Australian feeder fund were expected to receive only around 62% of their requests for the 30 March cut-off. The firm attributed the pressure to industry-wide volatility in evergreen fund flows.

Over its 19-year life, Global Value SICAV has returned 4.5x net invested capital. Its Class I USD shares have delivered 9.8% net a year since launching in November 2009, at annualised volatility of 5.6%.

Partners Group planea dividir su fondo evergreen de capital privado Global Value SICAV de 6.600 millones de euros en dos carteras separadas, cuatro meses después de que las solicitudes de rescate forzaran a la estrategia a limitar los retiros. El fondo de acumulación capitalizará el valor a largo plazo, mientras que el fondo de distribución ofrecerá a los inversores la opción de cosechar rentabilidades a través de realizaciones de la cartera. Cada uno se formará a partir de un diferente grupo de vintajes de inversión y será gestionado por el mismo equipo.

Los inversores existentes podrán mantener su exposición actual, convertir acciones del fondo de distribución en el fondo de acumulación, o rescatar de uno o ambos. Las conversiones se procesarán como un rescate del fondo de distribución seguido de una suscripción al fondo de acumulación, sujeto a los términos de liquidez de cada fondo. Nuevamente, el dinero nuevo solo será aceptado en el fondo de acumulación. Partners Group espera hacer un compromiso adicional significativo con el fondo de acumulación desde su balance.

La reestructuración sigue unos meses difíciles para el fondo. A principios de junio, las solicitudes netas de rescate para el segundo trimestre superaron el límite del fondo del 5% del NAV por trimestre, activando sus restricciones de rescate integradas. Se esperaba que los inversores de su fondo alimentador australiano recibieran solo alrededor del 62% de sus solicitudes para el recorte del 30 de marzo. La firma atribuyó la presión a la volatilidad generalizada en los flujos de fondos evergreen.

Durante sus 19 años de vida, Global Value SICAV ha devuelto 4.5 veces el capital invertido neto. Sus acciones en clase I en dólares estadounidenses han generado un 9.8% neto anual desde su lanzamiento en noviembre de 2009, con una volatilidad anualizada del 5.6%.

合伙人集团计划将其66亿欧元的全球价值SICAV私募股权永续基金拆分为两个独立的投资组合,此前赎回请求迫使该策略限制了提取额度。复利基金将瞄准长期价值创造,而分配基金将为投资者提供通过投资组合实现收益的选择权。每个基金将由不同的投资 vintage 池组成,并由同一支团队管理。

现有投资者可以选择保留当前的投资敞口,将分配基金的份额转换为复利基金的份额,或从一个或两个基金中赎回。转换将被处理为从分配基金中的一次赎回,随后是对复利基金的一次认购,需遵守各自基金的流动性条款。与此同时,新的资金只会进入复利基金。合伙人集团预计还将从其资产负债表上对复利基金做出额外的重大承诺。

这次重组是该基金经历了困难的几个月之后做出的决定。在6月初,第二季度的净赎回请求超过了该基金每季度5%净资产价值的限制,从而触发了其内置的赎回限制。其澳大利亚供应商基金的投资者预计只能收到截至3月30日的赎回请求的约62%。该公司将压力归咎于永续基金流动中的行业范围内的波动性。

在其19年的生命周期内,全球价值SICAV基金的净投资资本回报率达到了4.5倍。其I类美元份额自2009年11月推出以来,每年净收益率为9.8%,年化波动率为5.6%。