Les gestionnaires d'actifs obligataires municipaux trouvent des opportunités dans la déroute qui a secoué les marchés ce mois-ci, avec des valorisations moins chères et les rendements les plus élevés depuis des années attirant les investisseurs. La vente massive a fait grimper les rendements de référence municipaux aux niveaux les plus élevés depuis au moins 2011, attirant les investisseurs particuliers qui ont injecté plus de 3 milliards de dollars dans le fonds VTEB de Vanguard au cours du dernier mois, le meilleur mois d'afflux depuis 2022.
« Nous avons vu, rien qu'au cours des deux dernières semaines, certains des afflux les plus importants dans nos stratégies de l'histoire de notre entreprise », a déclaré Andrew Clinton, PDG de Clinton Investment Management. « Il y a définitivement des gens qui disent : 'Oh, je peux obtenir un rendement similaire aux actions de mes obligations municipales. Je dois en posséder davantage.' » Les obligations municipales de référence à 10 ans offraient environ 81 % du rendement des Treasuries comparables, le plus élevé depuis avril 2025.
Les mouvements récents ont été motivés par les craintes d'inflation et la volatilité des taux, et non par une détérioration du crédit, créant « un point d'entrée ajusté au risque plus attractif », a déclaré Sam Weitzman de Western Asset Management. La vente massive s'est atténuée mercredi, les rendements ayant chuté jusqu'à 12 points de base. Une obligation d'agence d'État du New Jersey à 30 ans s'est négociée à un rendement moyen d'environ 5,4 %, avec des rendements équivalents fiscaux supérieurs à 7 % pour les hauts revenus.
« Les investisseurs acheteurs et détenteurs sont heureux de verrouiller certains des rendements exonérés d'impôt les plus attractifs que nous ayons vus depuis des années », a déclaré Leslie Martin de Cavanal Hill Investment Management. Miguel Laranjeiro d'Aberdeen Investments a ajouté : « Nous n'avons pas vu ces rendements depuis longtemps, des décennies vraiment, c'est donc un bon moment pour vraiment profiter de l'efficacité fiscale du marché. »
Entités clés : Entreprises : Vanguard, Clinton Investment Management, Western Asset Management, Cavanal Hill Investment Management, Aberdeen Investments | Personnes : Andrew Clinton, Sam Weitzman, Leslie Martin, Miguel Laranjeiro | Lieux : New Jersey
FAQ : Pourquoi les gestionnaires de municipalités voient-ils des opportunités après la vente massive ?
La vente massive a poussé les rendements municipaux à des sommets pluriannuels, les rendant moins chers par rapport aux Treasuries. Cela permet aux investisseurs de verrouiller des rendements équivalents fiscaux supérieurs à 7 % pour les hauts revenus, sans prendre de risque excessif, car la vente massive a été motivée par la volatilité des taux et les craintes d'inflation plutôt que par une détérioration du crédit.