EU countries to overhaul financial market supervision

EU finance ministers agreed on Friday to centralise supervision of major European stock exchanges and financial market infrastructure at the EU level under the European Securities and Markets Authority (Esma). The overhaul aims to deepen capital market integration and boost the EU’s competitiveness against the US by enabling companies to raise capital locally. The current system, with 27 national regulators overseeing over 35 stock exchanges, 17 central counterparties, and 28 central securities depositories, is seen as reducing liquidity and increasing financing costs.

Under the agreement, Esma will directly supervise eight trading venues, post-trading infrastructure, and some crypto exchanges, though Germany secured an exemption for Deutsche Börse until it reaches a certain market share threshold. Qualifying venues include Euronext, Nasdaq, Cboe, Tradeweb, and the London Stock Exchange Group’s European subsidiaries. The German carve-out has drawn criticism from smaller countries like Luxembourg and Belgium, which sought to retain control over domestic organisations.

Safeguards allow nine national regulators acting jointly to contest Esma’s draft binding decisions, though Esma can still overrule objections. Critics argue the safeguards add red tape and undermine efficiency, while officials like Maria Luís Albuquerque say the deal falls short of the ambition needed for an effective, agile supervisor. Others welcomed the agreement as the best achievable outcome, stressing the need for practical cooperation over perfection.

وافق وزراء مالية الاتحاد الأوروبي يوم الجمعة على المركزية supervision للأسواق المالية الرئيسية في أوروبا والبنية التحتية للأسواق المالية على مستوى الاتحاد الأوروبي تحت سلطة Autorité des marchés et des valeurs européennes (Esma). تهدف الإصلاحات إلى تعميق اندماج أسواق رأس المال وزيادة تنافسية الاتحاد الأوروبي أمام الولايات المتحدة من خلال تمكين الشركات من جمع رأس المال محلياً. النظام الحالي، مع 27 regulator وطني overseeing أكثر من 35 سوق أسهم، و 17 counterparty مركزية، و 28 dépositaire de valeurs centrales، يُنظر إليه على أنه يقلل من السيولة ويزيد تكاليف التمويل. بموجب الاتفاق، ستقوم Esma بالإشراف المباشر على ثمانية venues تداول، والبنية التحتية لما بعد التداول، وبعض بورصات العملات المشفرة، على الرغم من أن ألمانيا حصلت على إعفاء لـ Deutsche Börse حتى تصل إلى一定阈值 حصة السوق.venues المؤهلة تشمل Euronext، Nasdaq، Cboe، Tradeweb و subsidiaries الأوروبيّة لـ London Stock Exchange Group. exemption الألمانية أثارت انتقادات من دول أصغر مثل لوكسمبورغ وبلجيكا، التي كانت تسعى للحفاظ على السيطرة على المنظمات المحلية. تسمح الضمانات لـ تسعة regulators وطنية acting jointly للطعن في قرارات Esma المقترحة الملزمة، على الرغم من أن Esma لا يزال يمكنه إلغاء الاعتراضات. يرى النقاد أن الضمانات تضيف تعقيدات بيروقراطية وتقلل من الكفاءة، في حين يقول مسؤولون مثل María Luís Albuquerque أن الاتفاق غير كافٍ للطموح اللازم لـ supervisor فعال وسريع. آخرون رحبوا بالاتفاق باعتباره النتيجة الأكثر قابلية للتحقيق،强调 الحاجة إلى تعاون عملي على الكمال.

Los ministros de finanzas de la UE de acuerdo el viernes en centralizar la supervisión de las principales bolsas europeas y la infraestructura de mercados financieros a nivel de la UE bajo la Autoridad de Mercados y Valores Europeos (Esma). La reforma busca profundizar la integración de los mercados de capital y impulsar la competitividad de la UE frente a EE. UU. al permitir que las empresas levanten capital localmente.

El sistema actual, con 27 reguladores nacionales que supervisan más de 35 bolsas de valores, 17 contrapartes centrales y 28 depositarios de valores centrales, se considera que reduce la liquidez y aumenta los costos de financiación. Bajo el acuerdo, Esma supervisará directamente ocho venues de negociación, infraestructura de post-venta y algunas bolsas de criptomonedas, aunque Alemania obtuvo un exención para Deutsche Börse hasta que alcance un umbral de participación en el mercado. Venues calificados incluyen Euronext, Nasdaq, Cboe, Tradeweb y las subsidiarias europeas del London Stock Exchange Group.

La exención alemana ha atraído críticas de países más pequeños como Luxemburgo y Bélgica, que buscaban retener el control sobre organizaciones domésticas. Las salvaguardas permiten a nueve reguladores nacionales actuar conjuntamente para impugnar los borradores de decisiones vinculantes de Esma, aunque Esma aún puede anular objeciones. Los críticos argumentan que las salvaguardas añaden trámites burocráticos y socavan la eficiencia, mientras que funcionarios como María Luís Albuquerque dicen que el acuerdo se queda corto de la ambición necesaria para un supervisor eficaz y ágil.

Otros recibieron el acuerdo como el mejor resultado posible, subrayando la necesidad de cooperación práctica sobre la perfección.

Les ministres des finances de l'UE ont convenu vendredi de centraliser la supervision des principales places boursières européennes et de l'infrastructure des marchés financiers au niveau de l'UE sous l'Autorité des marchés et des valeurs (Esma). La réforme vise à approfondir l'intégration des marchés de capital et à renforcer la compétitivité de l'UE face aux États-Unis en permettant aux entreprises de lever des fonds localement. Le système actuel, avec 27 régulateurs nationaux supervisant plus de 35 bourses, 17 contreparties centrales et 28 dépositaires de valeurs centrales, est considéré comme réduisant la liquidité et augmentant les coûts de financement.

Selon l'accord, Esma supervisera directement huit places de négociation, l'infrastructure de post-négociation et certaines bourses de crypto-monnaie, bien que l'Allemagne ait obtenu une exemption pour Deutsche Börse jusqu'à ce qu'elle atteigne un certain seuil de part de marché. Les places qualifiées incluent Euronext, Nasdaq, Cboe, Tradeweb et les filiales européennes du London Stock Exchange Group. L'exemption allemande a suscité des critiques de la part de pays plus petits comme le Luxembourg et la Belgique, qui cherchaient à conserver le contrôle des organisations domestiques.

Les garanties permettent à neuf régulateurs nationaux d'agir conjointement pour contester les projets de décisions contraignantes d'Esma, bien que Esma puisse toujours écarter les objections. Les critiques affirment que ces garanties ajoutent des formalités administratives et entachent l'efficacité, tandis que des fonctionnaires comme María Luís Albuquerque estiment que l'accord ne répond pas à l'ambition nécessaire pour un superviseur efficace et agile. D'autres ont accueilli l'accord comme le meilleur résultat possible, soulignant la nécessité d'une coopération pratique plutôt que la perfection.

यूरोपीय संघ के वित्त मंत्रियों ने शुक्रवार को प्रमुख यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंजों और वित्तीय बुनियादी ढांचे की पर्यवेक्षण को यूरोपीय स्तर पर केन्द्रीकृत करने का फैसला किया है, जिसे यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (Esma) देखेगा। इस पुनर्गठन का लक्ष्य पूंजी बाजार एकीकरण को गहरा करना है और अमेरिका के खिलाफ यूरोपीय संघ की प्रतिस्पर्धा को बढ़ाना है, ताकि कंपनियां पूंजी स्थानीय रूप से जुटा सकें। वर्तमान प्रणाली, जिसमें 27 राष्ट्रीय नियामक 35 से अधिक स्टॉक एक्सचेंजों, 17 काउंटरपार्टियों और 28 केंद्रीय प्रतिभूति depositediaries की देखरेख करते हैं, को तरलता कम करने और वित्तपोषण लागत बढ़ाने के रूप में देखा जाता है। समझौते के तहत, Esma सीधे आठ व्यापार मंचों, pós-व्यापार बुनियादी ढांचे और कुछ क्रिप्टो एक्सचेंजों की पर्यवेक्षण करेगी, हालांकि जर्मनी ने Deutsche Börse के लिए एक छूट सुरक्षित की है जब तक यह निश्चित बाजार हिस्सेदारी सीमा तक नहीं पहुँच जाती। मान्यता प्राप्त venues में Euronext, Nasdaq, Cboe, Tradeweb और लंदन स्टॉक एक्सचेंज समूह के यूरोपीय सहायक शामिल हैं। जर्मनी की छूट को लक्जमबर्ग और बेल्जियम जैसे छोटे देशों की आलोचना मिली है, जिन्होंने घरेलू संगठनों पर नियंत्रण बनाए रखना चाहा था। सुरक्षा उपायों के तहत, नौ राष्ट्रीय नियामक संयुक्त रूप से Esma के बाध्यकारी draft प्रस्तावों को चुनौती दे सकते हैं, हालांकि Esma अभी भी आपत्तियों को ओवररूल कर सकता है। आलोचकों का कहना है कि सुरक्षा उपायों से लालफीताशाही बढ़ती है और दक्षता कम होती है, जबकि María Luís Albuquerque जैसे अधिकारी कहते हैं कि यह सौदा प्रभावी, लचीला पर्यवेक्षक के लिए आवश्यक महत्वाकांक्षा से कम है। अन्य लोगों ने इस समझौते को सबसे व्यवहारिक परिणाम के रूप में स्वागत किया है, इस पर जोर देते हुए कि व्यावहारिक सहयोग की तुलना में पूर्णता की आवश्यकता है।

欧盟财政部长周五同意在欧盟层面集中监管主要欧洲股票交易所和金融市场基础设施，由欧洲证券和市场管理局（Esma）负责。改革旨在加深资本市场一体化，提升欧盟对美竞争力，使企业能在本地筹集资本。目前制度下，27个国家监管机构监管35多家股票交易所、17家中央对手方和28家中央证券存管机构，被认为降低了流动性并增加了融资成本。协议下，Esma将直接监管八家交易场所、事后交易基础设施以及部分加密货币交易所，尽管德国获得了针对Deutsche Börse的豁免，直到其达到一定市场份额阈值。合格的场所包括Euronext、Nasdaq、Cboe、Tradeweb和伦敦证券交易所集团的欧洲子公司。德国的豁免条款引起卢森堡和比利时等小国批评，后者希望保留对国内组织的控制权。保障措施允许九个国家监管机构联合提出异议以争议Esma的草案具有约束力的决定，尽管Esma仍可推翻异议。批评者认为这些保障措施增加了官僚繁琐，降低了效率，而像Maria Luís Albuquerque这样的官员表示，该协议未达到对有效、敏捷监管所需的雄心。其他人则欢迎这一协议，认为这是最可实现的结果，强调需要务实合作而非完美。