Even Benchmark thinks AI is eroding the venture pact against backing rivals

For decades, the unwritten rule of venture capital was that a firm doesn't back two companies that compete head-on. But speaking at Tech Crunch Disrupt, Benchmark partners acknowledged the AI boom is straining that rule. Open AI and Anthropic share dozens of the same investors.

In September, Factory fired board observer Chris Degnan for "unethical conduct involving Cognition," its direct rival. Degnan joined Cognition as chief revenue officer. Powerhouse investor Vinod Khosla sided with Degnan, calling Factory "a struggling second tier competitor." Khosla Ventures backs both companies.

Even Benchmark, whose reputation rests on 10-to-15-year partnerships, said the old rule can no longer be counted on. Eric Vishria said every company evolves quickly, creating conflicts as a matter of necessity, not preference. Chetan Puttagunta said AI accelerates the problem as software costs go to zero, making founders ambitious.

Peter Fenton called it "kryptonite," describing a spectrum from co-founder to public-market stock picker. Benchmark sits near the co-founder end, treating transparency as a golden rule. Founders should never feel shortchanged if conflicts emerge.

Benchmark isn't declaring the pact dead, but when a firm built on loyalty says conflicts are coming, founders might wonder who else will be this candid.

لعقود، كانت القاعدة غير المكتوبة في رأس المال الجريء أن الشركة لا تدعم شركتين تتنافسان بشكل مباشر. لكن شركاء بينشمارك، في حديثهم خلال مؤتمر TechCrunch Disrupt، أقروا بأن ازدهار الذكاء الاصطناعي يضغط على هذه القاعدة. تشترك OpenAI وAnthropic في عشرات المستثمرين أنفسهم. وفي سبتمبر، فصلت Factory مراقبها في مجلس الإدارة Chris Degnan بسبب "سلوك غير أخلاقي يتعلق بCognition"، منافستها المباشرة. وانضم Degnan إلى Cognition بوصفه كبير مسؤولي الإيرادات. وانحاز المستثمر النافذ Vinod Khosla إلى Degnan، واصفًا Factory بأنها "منافس من الدرجة الثانية يعاني". وتدعم Khosla Ventures الشركتين معًا.

حتى بينشمارك، التي تستند سمعتها إلى شراكات تمتد من 10 إلى 15 عامًا، قالت إن القاعدة القديمة لم يعد بالإمكان الاعتماد عليها. وقال Eric Vishria إن كل شركة تتطور بسرعة، ما يخلق تضاربًا بحكم الضرورة لا بحكم الاختيار. وقال Chetan Puttagunta إن الذكاء الاصطناعي يفاقم المشكلة مع انخفاض تكلفة البرمجيات إلى الصفر، ما يجعل المؤسسين أكثر طموحًا. ووصف Peter Fenton الأمر بأنه "الكريبتونايت"، مشيرًا إلى طيف يمتد من الشريك المؤسس إلى مختار الأسهم في السوق العامة. وتقع بينشمارك قرب طرف الشريك المؤسس، وتعتبر الشفافية قاعدة ذهبية. ولا ينبغي أن يشعر المؤسسون أبدًا بالغبن إذا ظهرت تضاربات.

ولا تعلن بينشمارك موت الاتفاقية، لكن حين تقول شركة قامت على الولاء إن التضاربات قادمة، قد يتساءل المؤسسون عمن غيرها سيكون بهذا القدر من الصراحة.

কয়েক দশক ধরে ভেঞ্চার ক্যাপিটালের একটি অলিখিত নিয়ম ছিল যে কোনো ফার্ম সরাসরি প্রতিযোগী দুটি কোম্পানিতে বিনিয়োগ করে না। কিন্তু TechCrunch Disrupt-এ বক্তব্য দিতে গিয়ে বেঞ্চমার্কের অংশীদাররা স্বীকার করেছেন যে এআই-এর উত্থান সেই নিয়মের ওপর চাপ সৃষ্টি করছে। OpenAI ও Anthropic-এর কাছে একই বিনিয়োগকারীদের অনেকেই রয়েছেন। সেপ্টেম্বরে Factory তার বোর্ড পর্যবেক্ষক Chris Degnan-কে "Cognition-সংক্রান্ত অনৈতিক আচরণ"-এর অভিযোগে বরখাস্ত করে, যে সরাসরি তার প্রতিযোগী। Degnan Cognition-এ প্রধান রাজস্ব কর্মকর্তা হিসেবে যোগ দেন। প্রভাবশালী বিনিয়োগকারী Vinod Khosla Degnan-এর পক্ষ নেন এবং Factory-কে "একটি সংগ্রামরত দ্বিতীয় সারির প্রতিযোগী" বলে আখ্যা দেন। Khosla Ventures উভয় কোম্পানিতেই বিনিয়োগ করে।

এমনকি যে বেঞ্চমার্কের সুনাম ১০ থেকে ১৫ বছরের অংশীদারিত্বের ওপর দাঁড়িয়ে আছে, তারাও বলেছে যে পুরনো নিয়মের ওপর আর ভরসা করা যায় না। Eric Vishria বলেন, প্রতিটি কোম্পানি দ্রুত বদলায়, তাই সংঘাত পছন্দের বিষয় নয়, বরং প্রয়োজনের কারণে তৈরি হয়। Chetan Puttagunta বলেন, সফটওয়্যারের খরচ শূন্যের দিকে যাওয়ায় এআই সমস্যাটিকে আরও বাড়িয়ে দিচ্ছে, কারণ এতে প্রতিষ্ঠাতারা বেশি উচ্চাকাঙ্ক্ষী হয়ে উঠছেন। Peter Fenton একে "ক্রিপ্টোনাইট" বলেন এবং একটি বর্ণালী বর্ণনা করেন, যা সহ-প্রতিষ্ঠাতা থেকে শুরু করে পাবলিক মার্কেটের শেয়ার বাছাইকারী পর্যন্ত বিস্তৃত। বেঞ্চমার্ক সহ-প্রতিষ্ঠাতার প্রান্তের কাছাকাছি অবস্থান করে এবং স্বচ্ছতাকে একটি সোনালি নিয়ম হিসেবে দেখে। সংঘাত দেখা দিলেও প্রতিষ্ঠাতারা যেন কখনো প্রতারিত বোধ না করেন।

বেঞ্চমার্ক চুক্তিটিকে মৃত ঘোষণা করেনি, তবে আনুগত্যের ওপর গড়ে ওঠা একটি ফার্ম যখন বলে যে সংঘাত আসছে, তখন প্রতিষ্ঠাতারা ভাবতে পারেন আর কে এত খোলামেলা হবেন।

Jahrzehntelang galt in der Risikokapitalbranche die ungeschriebene Regel, dass eine Gesellschaft nicht zwei direkt konkurrierende Unternehmen unterstützt. Doch bei einem Auftritt auf der TechCrunch Disrupt räumten Partner von Benchmark ein, dass der KI-Boom diese Regel unter Druck setzt. OpenAI und Anthropic haben dutzende derselben Investoren. Im September entließ Factory seinen Beobachter im Vorstand, Chris Degnan, wegen "unethischen Verhaltens im Zusammenhang mit Cognition", dem direkten Konkurrenten. Degnan wechselte als Chief Revenue Officer zu Cognition. Der einflussreiche Investor Vinod Khosla stellte sich auf Degnans Seite und bezeichnete Factory als "kämpfenden Wettbewerber zweiter Klasse". Khosla Ventures unterstützt beide Unternehmen.

Selbst Benchmark, dessen Ruf auf Partnerschaften von 10 bis 15 Jahren beruht, erklärte, dass sich auf die alte Regel nicht mehr verlassen werden könne. Eric Vishria sagte, jedes Unternehmen entwickle sich schnell, weshalb Konflikte aus Notwendigkeit und nicht aus Präferenz entstehen. Chetan Puttagunta sagte, KI verschärfe das Problem, weil die Softwarekosten gegen null gehen und Gründer dadurch ehrgeiziger würden. Peter Fenton nannte es "Kryptonit" und beschrieb ein Spektrum, das vom Mitgründer bis zum Aktienauswähler an öffentlichen Märkten reicht. Benchmark steht nahe am Mitgründer-Ende und betrachtet Transparenz als goldene Regel. Gründer sollten sich niemals benachteiligt fühlen, wenn Konflikte auftreten.

Benchmark erklärt das Pakt nicht für tot, doch wenn eine auf Loyalität gebaute Gesellschaft sagt, dass Konflikte kommen, fragen sich Gründer vielleicht, wer sonst so offen sein wird.

Durante décadas, la regla no escrita del capital riesgo era que una firma no respalda a dos empresas que compiten de frente. Pero, al hablar en TechCrunch Disrupt, los socios de Benchmark reconocieron que el auge de la IA está poniendo a prueba esa regla. OpenAI y Anthropic comparten decenas de los mismos inversores. En septiembre, Factory despidió al observador de su consejo Chris Degnan por una "conducta no ética relacionada con Cognition", su rival directo. Degnan se unió a Cognition como director de ingresos. El poderoso inversor Vinod Khosla se puso del lado de Degnan y calificó a Factory de "un competidor de segunda categoría en apuros". Khosla Ventures respalda a ambas empresas.

Incluso Benchmark, cuya reputación se basa en asociaciones de 10 a 15 años, afirmó que la antigua regla ya no puede darse por sentada. Eric Vishria dijo que cada empresa evoluciona rápidamente, lo que genera conflictos por necesidad y no por preferencia. Chetan Puttagunta afirmó que la IA agrava el problema porque el coste del software tiende a cero, lo que vuelve ambiciosos a los fundadores. Peter Fenton lo calificó de "kryptonita" y describió un espectro que va desde el cofundador hasta el seleccionador de acciones en el mercado público. Benchmark se sitúa cerca del extremo del cofundador y considera la transparencia una regla de oro. Los fundadores nunca deberían sentirse perjudicados si surgen conflictos.

Benchmark no declara muerto el pacto, pero cuando una firma construida sobre la lealtad afirma que los conflictos se avecinan, los fundadores podrían preguntarse quién más será tan franco.

Pendant des décennies, la règle non écrite du capital-risque voulait qu'une société ne soutienne pas deux entreprises qui se font directement concurrence. Mais, s'exprimant lors de TechCrunch Disrupt, les associés de Benchmark ont reconnu que l'essor de l'IA met cette règle à rude épreuve. OpenAI et Anthropic partagent des dizaines des mêmes investisseurs. En septembre, Factory a renvoyé son observateur au conseil, Chris Degnan, pour une "conduite contraire à l'éthique impliquant Cognition", son concurrent direct. Degnan a rejoint Cognition en tant que directeur des revenus. Le puissant investisseur Vinod Khosla a pris parti pour Degnan, qualifiant Factory de "concurrent de second rang en difficulté". Khosla Ventures soutient les deux entreprises.

Même Benchmark, dont la réputation repose sur des partenariats de 10 à 15 ans, a déclaré que l'ancienne règle ne pouvait plus être prise pour acquise. Eric Vishria a expliqué que chaque entreprise évolue rapidement, ce qui crée des conflits par nécessité et non par préférence. Chetan Puttagunta a affirmé que l'IA aggrave le problème, car le coût des logiciels tend vers zéro, rendant les fondateurs plus ambitieux. Peter Fenton a qualifié cela de "kryptonite", décrivant un éventail allant du cofondateur au sélectionneur d'actions sur les marchés publics. Benchmark se situe près de l'extrémité du cofondateur et fait de la transparence une règle d'or. Les fondateurs ne devraient jamais se sentir lésés si des conflits surviennent.

Benchmark ne déclare pas le pacte mort, mais lorsqu'une société fondée sur la loyauté affirme que des conflits arrivent, les fondateurs peuvent se demander qui d'autre sera aussi franc.

दशकों से वेंचर कैपिटल का एक अलिखित नियम रहा है कि एक फर्म सीधे प्रतिस्पर्धा करने वाली दो कंपनियों में निवेश नहीं करती। लेकिन TechCrunch Disrupt में बोलते हुए बेंचमार्क के पार्टनरों ने माना कि AI के उछाल से यह नियम दबाव में है। OpenAI और Anthropic के दर्जनों एक ही निवेशक हैं। सितंबर में Factory ने अपने बोर्ड पर्यवेक्षक Chris Degnan को "Cognition से जुड़े अनैतिक आचरण" के आरोप में निकाल दिया, जो उसकी सीधी प्रतिस्पर्धी है। Degnan Cognition में मुख्य राजस्व अधिकारी बन गए। प्रभावशाली निवेशक Vinod Khosla ने Degnan का साथ दिया और Factory को "एक संघर्षरत दूसरे दर्जे का प्रतिस्पर्धी" बताया। Khosla Ventures दोनों कंपनियों में निवेश करती है।

यहाँ तक कि बेंचमार्क, जिसकी प्रतिष्ठा 10 से 15 वर्षों की साझेदारियों पर टिकी है, ने भी कहा कि पुराने नियम पर अब भरोसा नहीं किया जा सकता। Eric Vishria ने कहा कि हर कंपनी तेज़ी से बदलती है, इसलिए टकराव पसंद का नहीं, ज़रूरत का मामला है। Chetan Puttagunta ने कहा कि AI इस समस्या को तेज़ करता है, क्योंकि सॉफ़्टवेयर की लागत शून्य की ओर जा रही है, जिससे संस्थापक महत्वाकांक्षी बनते हैं। Peter Fenton ने इसे "क्रिप्टोनाइट" कहा और एक स्पेक्ट्रम बताया जो सह-संस्थापक से लेकर सार्वजनिक बाज़ार में शेयर चुनने वाले तक जाता है। बेंचमार्क सह-संस्थापक वाले छोर के करीब है और पारदर्शिता को सुनहरा नियम मानता है। अगर टकराव उभरें, तो संस्थापकों को कभी ठगा हुआ महसूस नहीं होना चाहिए।

बेंचमार्क ने इस समझौते को मृत घोषित नहीं किया है, लेकिन जब वफ़ादारी पर बनी फर्म कहती है कि टकराव आने वाले हैं, तो संस्थापक सोच सकते हैं कि और कौन इतना खुलकर बोलेगा।

Selama beberapa dekade, aturan tak tertulis dalam modal ventura adalah bahwa sebuah firma tidak mendanai dua perusahaan yang bersaing langsung. Namun, saat berbicara di TechCrunch Disrupt, para partner Benchmark mengakui bahwa ledakan AI sedang menguji aturan tersebut. OpenAI dan Anthropic berbagi puluhan investor yang sama. Pada September, Factory memecat pengamat dewannya, Chris Degnan, karena "perilaku tidak etis yang melibatkan Cognition", pesaing langsungnya. Degnan bergabung dengan Cognition sebagai kepala pendapatan. Investor berpengaruh Vinod Khosla berpihak kepada Degnan dan menyebut Factory "pesaing kelas dua yang sedang berjuang". Khosla Ventures mendukung kedua perusahaan.

Bahkan Benchmark, yang reputasinya dibangun atas kemitraan 10 hingga 15 tahun, mengatakan bahwa aturan lama tidak lagi bisa diandalkan. Eric Vishria mengatakan setiap perusahaan berkembang dengan cepat, sehingga konflik muncul karena keharusan, bukan pilihan. Chetan Puttagunta mengatakan AI mempercepat masalah ini karena biaya perangkat lunak menuju nol, membuat para pendiri semakin ambisius. Peter Fenton menyebutnya "kryptonite", dan menggambarkan spektrum dari pendiri bersama hingga pemilih saham di pasar publik. Benchmark berada dekat ujung pendiri bersama dan menganggap transparansi sebagai aturan emas. Para pendiri tidak boleh merasa dirugikan jika konflik muncul.

Benchmark tidak menyatakan pakta itu sudah mati, tetapi ketika firma yang dibangun di atas loyalitas mengatakan konflik akan datang, para pendiri mungkin bertanya-tanya siapa lagi yang akan sejujur ini.

数十年にわたり、ベンチャーキャピタルの暗黙のルールは、直接競合する二社に投資しないことでした。しかし、TechCrunch Disruptで講演したベンチマークのパートナーたちは、AIブームがそのルールを揺るがしていると認めました。OpenAIとAnthropicには、同じ投資家が数十人います。9月、Factoryは取締役会オブザーバーのChris Degnanを、直接の競合であるCognitionに関わる「非倫理的行為」を理由に解任しました。Degnanはその後Cognitionに最高収益責任者として加わりました。有力投資家のVinod KhoslaはDegnanを支持し、Factoryを「苦戦する二流の競合」と評しました。Khosla Venturesは両社に投資しています。

10年から15年に及ぶパートナーシップで評判を築いてきたベンチマークでさえ、古いルールはもはや当てにできないと述べています。Eric Vishriaは、どの企業も急速に進化するため、対立は好みではなく必然として生じると語りました。Chetan Puttagunta は、ソフトウェアのコストがゼロに近づくことで、AIが問題をさらに加速させ、創業者を野心的にすると述べました。Peter Fentonはこれを「クリプトナイト」と呼び、共同創業者から公開市場の銘柄選択者までのスペクトルを説明しました。ベンチマークは共同創業者寄りの立場にあり、透明性を黄金律としています。対立が生じても、創業者が不当に扱われたと感じることがあってはなりません。

ベンチマークは協定が死んだとは宣言していませんが、忠誠心を基盤とする企業が対立が来ると語るならば、創業者は他に誰がこれほど率直であるのかと考えるかもしれません。

Por décadas, a regra não escrita do capital de risco era que uma empresa não apoia duas companhias que competem diretamente. Mas, ao falar na TechCrunch Disrupt, os sócios da Benchmark reconheceram que o boom da IA está pressionando essa regra. OpenAI e Anthropic compartilham dezenas dos mesmos investidores. Em setembro, a Factory demitiu o observador de seu conselho, Chris Degnan, por "conduta antiética envolvendo a Cognition", sua rival direta. Degnan entrou na Cognition como diretor de receita. O poderoso investidor Vinod Khosla ficou do lado de Degnan e chamou a Factory de "uma concorrente de segunda linha em dificuldades". A Khosla Ventures apoia as duas empresas.

Até a Benchmark, cuja reputação se baseia em parcerias de 10 a 15 anos, afirmou que a velha regra não pode mais ser considerada garantida. Eric Vishria disse que toda empresa evolui rapidamente, criando conflitos por necessidade, e não por preferência. Chetan Puttagunta afirmou que a IA agrava o problema, já que o custo do software tende a zero, tornando os fundadores mais ambiciosos. Peter Fenton chamou isso de "kryptonita", descrevendo um espectro que vai do cofundador ao selecionador de ações no mercado público. A Benchmark fica perto do extremo do cofundador e trata a transparência como regra de ouro. Os fundadores nunca devem se sentir prejudicados se surgirem conflitos.

A Benchmark não declara o pacto morto, mas, quando uma empresa construída sobre a lealdade afirma que os conflitos estão chegando, os fundadores podem se perguntar quem mais será tão franco.

Десятилетиями неписаным правилом венчурного капитала было то, что фирма не инвестирует в две компании, которые напрямую конкурируют. Но, выступая на TechCrunch Disrupt, партнёры Benchmark признали, что бум ИИ подрывает это правило. OpenAI и Anthropic делят десятки одних и тех же инвесторов. В сентябре Factory уволила своего наблюдателя в совете директоров Криса Дигнана за «неэтичное поведение, связанное с Cognition», её прямым конкурентом. Дигнан перешёл в Cognition на должность директора по выручке. Влиятельный инвестор Винод Хосла встал на сторону Дигнана и назвал Factory «борющимся конкурентом второго эшелона». Khosla Ventures поддерживает обе компании.

Даже Benchmark, чья репутация основана на партнёрствах длиной от 10 до 15 лет, заявила, что старому правилу больше нельзя доверять. Эрик Вишриа сказал, что каждая компания быстро развивается, поэтому конфликты возникают по необходимости, а не по выбору. Четан Путтагунта заявил, что ИИ обостряет проблему, поскольку стоимость программного обеспечения стремится к нулю, делая основателей более амбициозными. Питер Фентон назвал это «криптонитом» и описал спектр от соучредителя до отборщика акций на открытом рынке. Benchmark находится ближе к полюсу соучредителя и считает прозрачность золотым правилом. Основатели никогда не должны чувствовать себя ущемлёнными, если возникнут конфликты.

Benchmark не объявляет соглашение мёртвым, но когда фирма, построенная на лояльности, говорит, что конфликты неизбежны, основатели могут задаться вопросом, кто ещё будет настолько откровенен.

数十年来，风险投资界有一条不成文的规则：同一家机构不会投资两家正面竞争的公司。但在TechCrunch Disrupt大会上发言时，Benchmark的合伙人承认，AI热潮正在考验这一规则。OpenAI与Anthropic共享数十位相同的投资人。今年9月，Factory以“与其直接竞争对手Cognition有关的不道德行为”为由，解雇了其董事会观察员Chris Degnan。Degnan随后加入Cognition，担任首席营收官。实力雄厚的投资人Vinod Khosla站在Degnan一边，称Factory是“一家挣扎中的二线竞争者”。Khosla Ventures同时投资了这两家公司。

即便是以10至15年长期合作建立声誉的Benchmark也表示，旧规则已不能再被依赖。Eric Vishria表示，每家公司都在快速演变，冲突的产生是出于必然，而非个人偏好。Chetan Puttagunta表示，AI加剧了这一问题，因为软件成本趋近于零，使创始人更具雄心。Peter Fenton将其称为“克星”，并描述了一个从联合创始人到公开市场选股者的光谱。Benchmark位于靠近联合创始人的一端，并将透明度奉为黄金准则。如果冲突出现，创始人不应感到自己被亏待。

Benchmark并未宣布这一协议已经失效，但当一家以忠诚为基础的机构表示冲突即将到来时，创始人或许会想知道，还有谁会如此坦诚。