The Bank of England’s balance sheet has already stopped shrinking

The Bank of England’s balance sheet has stopped shrinking, despite the recent announcement of gilt sales. Paul Fisher, former BoE official, noted that the balance sheet has not actually been contracting, meaning quantitative tightening has not truly occurred for about a year. The BoE’s balance sheet is roughly £40bn larger than its 2025 low, but this increase is not due to deliberate quantitative easing.

Instead, it reflects the transition to a repo-led system for supplying reserves. The BoE plans to reduce the balance sheet only until reserves reach a 'Preferred Minimum Range of Reserves' (PMRR), which is estimated at £365-515bn. Currently, reserves stand at £638bn, suggesting the PMRR may already be near current levels.

The short-term repo facility allows banks to borrow reserves weekly, paying Bank Rate, which offsets the impact of gilt sales.

لقد توقف تقليص ميزان موازنة بنك إنجلترا، رغم الإعلان الأخير عنبيعات السندات. لاحظ بيل فيشر، المسؤول السابق في بنك إنجلترا، أن ميزان الموازنة لم يكن قد تقلص حقًا، مما يعني أن التشدد الكمي لم يحدث حقًا منذ حوالي سنة. يبلغ حجم ميزان موازنة بنك إنجلترا تقريبًا 400 مليار جنيه إسترليني أكثر من أدنى مستوى له في 2025، لكن هذا الزيادة ليست نتيجة للتمويل الكمي المقصود. بل يعكس الانتقال إلى نظام يعتمد على اتفاقيات إعادة الشراء لتوفير الاحتياطيات. يخطط بنك إنجلترا لتقليص ميزان الموازنة فقط حتى تصل الاحتياطيات إلى 'نطاق الحد الأدنى المفضل للاحتياطيات' (PMRR)، الذي يُقدّر بـ 365-515 مليار جنيه إسترليني. يقع الاحتياطيات حاليًا في 638 مليار جنيه إسترليني، مما يشير إلى أن PMRR قد يكون قريبًا من المستويات الحالية. تتيح منشأة الائتمان القصيرة المدة للبنوك اقتراض الاحتياطيات أسبوعيًا، مدفوعًا الفائدة بنسبة البنك، مما يعوض تأثيربيعات السندات.

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El balance sheet del Banco de Inglaterra ha dejado de reducirse, a pesar del reciente anuncio de ventas de bonos. Paul Fisher, exfuncionario del BdE, señaló que el balance sheet no ha estado realmente contrayéndose, lo que significa que la estrechamiento cuantitativo no ha ocurrido realmente durante aproximadamente un año. El balance sheet del Banco de Inglaterra es aproximadamente 40.000 millones de libras más grande que su mínimo de 2025, pero este aumento no se debe a una ampliación cuantitativa deliberada.

En su lugar, refleja la transición a un sistema de suministro de reservas basado en repurchase agreements. El Banco de Inglaterra planea reducir el balance sheet solo hasta que las reservas alcancen un 'Rango Preferido Mínimo de Reservas' (PMRR), que se estima en 365.000-515.000 millones de libras. Actualmente, las reservas se sitúan en 638.000 millones de libras, lo que sugiere que el PMRR podría estar cerca de los niveles actuales.

La instalación de repurchase a corto plazo permite a los bancos pedir préstamos de reservas semanalmente, pagando la tasa bancaria, lo que compensa el impacto de las ventas de bonos.

बैंक ऑफ़ इंग्लैंड की बैलेंस शीट में घटाव रुक गया है, भले ही हालिया राज़ गिल्ट बेचने के घोषणा के बावजूद। पॉल फिशर, पूर्व बैंक ऑफ़ इंग्लैंड अधिकारी, ने इंग्लैंड की बैलेंस शीट वास्तव में घट रही नहीं है, यह संकेत देता है कि मात्रात्मक संकट लगभग एक वर्ष तक सच में नहीं हुआ है। बैंक ऑफ़ इंग्लैंड की बैलेंस शीट लगभग 2025 के न्यूनतम स्तर से 400 बिलियन पाउंड बड़ी है, लेकिन यह वृद्धि सकलीय संकुलन के लिए सोचे जाने वाले कारण से नहीं हुई है। इसका वैश्विक रूप से रिपो कर्ज प्रणाली पर नेत्रधारण का प्रतिबिंब है। बैंक ऑफ़ इंग्लैंड को फक्त तब तक बैलेंस शीट घटाने की योजना है जब तक कि रिज़र्व्स 'प्रभावी न्यूनतम रिज़र्व्स के दायरा' (PMRR) तक न पहुँच जाएं, जो 365-515 बिलियन पाउंड में अनुमानित है। वर्तमान में, रिज़र्व्स 638 बिलियन पाउंड पर स्थित हैं, जो संकेत देता है कि PMRR पहले ही वर्तमान स्तरों के करीब हो सकता है। छोटी अवधि की रिपो सुविधा बैंकों को साप्ताहिक रूप से रिज़र्व्स उधार लेने की अनुमति देती है, बैंक रेट चुका सकते हैं, जिससे गिल्ट बिक्री के प्रभाव को बायां किया जा सकता है।

英国银行资产负表已停止缩减，尽管最近宣布进行国债出售。保罗·费舍尔，前英国银行官员指出，资产负表实际上并未在收缩，这意味着量化紧缩已实际上未发生约一年时间。英国银行资产负表规模约为2025年最低水平的400亿英镑，但这一增幅并非源于有意进行量化宽松。相反，它反映了过渡到基于回购协议的储备供应体系。英国银行计划仅在储备达到'优先最低储备范围'（PMRR），该范围估计为3650亿至5150亿英镑时，才会减少资产负表。目前，储备规模为6380亿英镑，表明PMRR可能已接近当前水平。短期回购设施允许银行每周从银行获得储备，支付银行利率，从而抵消国债出售的影响。