Blackstone Inc. 正在开发一种融合广泛发行贷款与私人信贷的 CLO，据知情人士透露，将直接放贷的高收益与杠杆贷款市场的深度相结合。该结构允许管理人员在两类资产之间转移组合，这项创新最早由 Sona Asset Management 在上个月末从大西洋两岸任一地区印制的首只混合 CLO 实现。

通常，资产支持贷款义务（CLO）主要打包杠杆贷款，并配少量高收益债券，发行风险和回报各异的证券。随着直接放贷规模的扩大，美国管理人员已定价超过 300 只私人信贷 CLO，总价值约 1610 亿美元。然而，欧洲仅见五此类车辆，据 Bloomberg 数据编纂。

混合模型让部分欧洲管理人员——他们可能缺乏美国同行的规模和多元化优势——得以利用现成的广泛发行贷款搭建组合，随后再添加他们获取的收益更高的私人信贷贷款。根据 Bloomberg 联赛表，Blackstone 今年在美国和欧洲分别位列第二和第三大 CLO 管理人，发行 CLO 规模分别为 107 亿美元和 33 亿欧元（38 亿美元）。

Blackstone 一位发言人拒绝置评。据 Bloomberg 数据编纂，Sona Aclai I 包含 85 只广泛发行市场贷款和 20 只私人信贷贷款。该管理人计划利用这种灵活性，根据市场需求在两类资产间转移，文件允许最多 80% 的工具投资于私人信贷资产。

"我们只想去哪里有最好的机会。" Sona Asset Management 欧洲 CLO 联合负责人 Jacob Walton 说道。欧洲广泛发行贷款 CLO 的加权平均利差约为 3.6%，而 Aclai CLO I 发行时的利差为 4.44%。单独的私人信贷 CLO 生成更高的回报，Ares 的第二只直接放贷 CLO yield 达 5.67%。