Hermès Gets Rare Sell Calls as Goldman, UBS See Weaker Growth

Hermès International SCA received its first sell ratings in over a year from analysts at Goldman Sachs Group Inc. and UBS Group AG, who warned that the Birkin-maker’s era of impressive growth is ending. The Paris-based company’s shares fell as much as 3%, extending this year’s decline to more than 40%. The stock is on track for its worst annual performance since going public in 1993.

Goldman Sachs analysts led by Erwan Rambourg said Hermès’ years-long run of double-digit growth has ended. They see weakness in non-leather products, which rely more on aspirational shoppers. While top-line growth is likely to remain slightly ahead of peers, it will prove more muted than investors have become accustomed to, Rambourg noted.

UBS analyst Zuzanna Pusz pointed to greater availability of Hermès products on the resale market, challenging the brand’s tightly controlled supply model. The valuation premium over luxury peers has already shrunk sharply, with the stock now trading at about 27 times forward earnings, less than half its multiple in early 2025.

The next test comes when Hermès reports third-quarter results in mid-October. Analysts tracked by Bloomberg expect full-year revenue at constant exchange rates to grow 6.82%, the slowest pace since 2020.

Hermès International SCA recibió su primera calificación de venta en más de un año de parte de analistas de Goldman Sachs Group Inc. y UBS Group AG, quienes advirtieron que la era de impresionante crecimiento del fabricante de Birkin estaba terminando. Las acciones de la empresa con sede en París cayeron hasta un 3%, extendiendo la caída de este año a más del 40%. El stock está en camino de tener su peor desempeño anual desde que salió a bolsa en 1993.

Los analistas de Goldman Sachs, liderados por Erwan Rambourg, dijeron que la racha de crecimiento de dos dígitos de Hermès, que duró años, ha terminado. Ven debilidad en los productos no de cuero, que dependen más de los compradores aspiracionales. Aunque el crecimiento de los ingresos probablemente se mantendrá ligeramente por delante de los pares, resultará más moderado de lo que los inversores están acostumbrados, señaló Rambourg.

La analista de UBS, Zuzanna Pusz, señaló la mayor disponibilidad de productos Hermès en el mercado de reventa, lo que desafía el modelo de suministro estrictamente controlado de la marca. La prima de valoración sobre los pares de lujo ya se ha reducido drásticamente, con el stock que ahora se negocia a alrededor de 27 veces las ganancias futuras, menos de la mitad de su múltiplo a principios de 2025.

La próxima prueba llegará cuando Hermès informe sus resultados del tercer trimestre a mediados de octubre. Los analistas seguidos por Bloomberg esperan que los ingresos anuales a tipos de cambio constantes crezcan un 6,82%, el ritmo más lento desde 2020.

爱马仕国际 SCA 公司一年多来首次遭到高盛集团公司和瑞银集团公司的分析师给予卖出评级，他们警告称，Birkin 包生产商的卓越增长时代正在结束。这家总部位于巴黎的公司股价下跌了 3%，今年的跌幅超过了 40%。该股有望迎来自 1993 年上市以来的最差年度表现。

高盛分析师在埃尔万·朗布尔格的领导下表示，爱马仕多年来一直保持着两位数的增长，但这种增长已经结束。他们认为，非皮革产品存在疲软问题，这些产品更多地依赖于追求者。虽然收入增长可能仍将略高于同行，但它将比投资者习惯的增长更为平缓，朗布尔格指出。

瑞银分析师 Zuzanna Pusz 指出，爱马仕产品在转售市场上的可获得性更高，这挑战了该品牌严格控制的供应模式。相对于奢侈品同行的估值溢价已经急剧缩小，该股目前的市盈率为约 27 倍，前瞻盈利能力不到 2025 年初水平的一半。

下一个考验将是爱马仕在 10 月中旬公布第三季度业绩。彭博社跟踪的分析师预计，截至年底，收入按固定汇率计算将增长 6.82%，为 2020 年以来的最低增速。

关键实体：公司：爱马仕国际 SCA、高盛集团公司、瑞银集团 AG | 人物：埃尔万·朗布尔格、祖扎娜·普什 | 地点：巴黎

常见问题：为什么分析师对爱马仕持悲观态度？

高盛和瑞银的分析师表示，增长放缓、非皮革产品疲软和转售市场供应增加是他们罕见地对爱马仕给予卖出评级的理由。

常见问题：为什么分析师对爱马仕持悲观态度？

常见问题答案：高盛和瑞银的分析师表示，增长放缓、非皮革产品疲软和转售市场供应增加是他们罕见地对爱马仕给予卖出评级的理由。